浙商证券零跑汽车(09863)出海在即，中欧合作标杆零跑汽车深度报告投资要点投资评级:买入(维持)近年来。盛行,经济全球化受到一定挑战10月,零跑分析师:邮世果与Stellantis集团达成证书号:S1230520050001道优势qiushiliang @stocke.com.cn零跑汽车则输同成立跑国际进军国际市场。这是中国新势力电动车企的合作,为中欧合作提供研究助理:周艺杆zhouyixuan @stocke.com.cn帮助公司缩短25%平台车型23基本数据同比增长98.2%,达193.9亿元;HKS30.90收盘价伴随公司降本能力持续精总市值(亿港元)总股本(亿)股票走势图44万辆。自2024年3月3日索跑零抱汽车恒生指数零跑C10全国周4年4月25日公司全新SUV零24小时预售订单突破11950台,波兰的蒂黑工厂采用半散装型:预计2024年Q3,零跑汽车将开政出口方式将车销往欧洲。多款新能源车型在欧洲的售价高于相关报告品情况,预计公司相关车型在欧洲推出后,售价有望上涨势推动2023年销量持续高增。我们认为零跑汽车基于自立公司助力出海销售有望驱动公司业绩和别为104.8%、57.4%、43.2%;归母净利润分别为2.8亿元;EPS分别为-34、-2.2、1.0元,对应PS分别为1.1、0.7、0.5倍,维持“买入"评级。风险提示出海不及预期、新车开发进度不及预期、财务摘要(百万元)2023A2024F2025E2026E营业收入16747343005400077350翠圆（+4)（%)35%105%57%归母净利润(4216)(4529)(2993)(+)(%)每股收益(元)-3.62-3.39-2.240.69资料来源:Wind,浙商证券研究所
3浙商证券零跑汽车(9863.HK)公司深度正文目录中欧合作共赢的典范企业..A1贸易摩擦新时代11贸易摩擦不断，全球经济多现“地方保护"主义...12中国积极招抱全球，寻求合作共赢13Sdlati:地全球战略合作,中欧合作共赢典范...2性价比推动销量增长,出海在即未来可期....QQF2.1自主技术降本,毛利率提升2.2零跑C10销量起势,C16敬请期待23出海在即,最快2024年Q2开始.3盈利预测3.1盈利预.11227社1分析3.3投资建议.....4风险提示.................................3
3浙商证券零跑汽车(9863.HK)公司深度图表目录图1:2023年中美间贸易额占中国总贸易额比例降至112%5图2:2023年中欧间贸易额占中国总贸易领比例降至132%5图3:2016-2023年中国进出口总额CACR达803%5图4:Stdlantis与零跑汽车的合作为中欧合作带来新模式心图5:8年全城自研造就自研自产零部件复益整车成本70%1图6:2023年04毛利率达6.7%7图7:2023年全年经营性现金流首次转正(亿元)00图8:2021-2023年索跑汽车销量CAGR达82.84%00图9:零跑C10周销量CAGR达13.89%…S图10:零跑C109y图11:公司预计2023-2025年推出7,款全新的纯电动车型图12:零跑最快2024年Q2开始正式出海图13:零跑国际将是Stellantis后续战略规划中的组成部分…e白表!:近年来欧美与中国频繁发生贸易字措….表2:欧美地区保护主义盛行。4表3:近期中国采取多项措施积极寻求全球合作表4:同款斯能源车型欧洲国家起售价普递高于中国.表5:公司细分业务盈利预测表6:可比公司估值表附录:三大报表预测值
浙商证券零跑汽车(9863.HK)公司深度1贸易摩擦新时代,中欧合作共赢的典范企业1.1贸易摩擦不断。全球经济多现"地方保护"主义近年来,欧美与中国频繁发生贸易学擦。欧盟方面,2022年欧盟颁布《外国补贴条例》(FSR),自2024年2月起总计发起4次FSR调查,均针对中国新能源相关企业;美国方面,前总统特朗普在任期内引发中美贸易争端,拜登总统上台后,总体上延续了特朗普时期的对华战略,在此基础上拓展到更多领域。采用了更多遏制手段。近年来欧美与中国频繁发生贸易摩擦欧盟2024盟依据《外国补贴条例》(FSR)对中国在欧盟五国的风力涡轮机供应商发起调查盟将首次调用于2022年6月颁布的《国际采购工具》,拟对中国医疗器材采购启动调查美国决定于3月23日起,对自中国进口的钢铁和铝产品全面征税。2018年8月13日美国FCC禁止华为和中兴等五家中企在美销售设备美国今设立对外投资审查机制,限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子出口管制实体清单,这使得拜登政府所制裁的中国实体数量累计到了数量达到美国历届政府最多资料来源:环球网,36氟出海,中国商务部,中国医疗器械协会,清华大学五道口金融学院。观察者网.浙商证券研究欧美地方保护主义盛行。...
