充分调研全面对标发现问题：探寻方向一致：轮胎行业组织效能报告顺为咨询北凉时间：2024/7262023年全球轮胎市场销售额1870亿美元，世界轮胎生产及销售形势继续向好，增长为主流趋势。2023年中国汽车保有量持续提升，产量复苏，国内汽车产量达3011万辆，同比+9.6%，预计到2024年，中国汽车轮胎市场空间将突破3000亿元。近年来，中国大陆头部企业纷纷“走出去”建厂规避贸易争端，海外工厂放量抢占市场，未来中国企业发展的增速将很大程度上取决于对海外市场的占有率。本次报告分析选出11家国内标杆企业：华谊集团、赛轮轮胎、玲珑轮胎、三角轮胎、浦林成山、贵州轮胎、森麒麟、风神股份、通用股份、青岛双星、佳通进行效能对标。■2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，出口总额为1261.75亿人民币，同比增长19%。近年来，国内轮胎龙头企业在不断加大出口的同时纷纷在海外建厂，由美国《轮胎商业》组织的2023年度世界轮胎75强排行榜中，中国企业占据35家■随若国家环保政策的不断深入，淘汰落后轮胎产能已成为全国化趋势。落后产能的出清，将进一步释放市场空间，这要求企业具备灵活的人才战略，能够迅速响应市场变化，调整人才结构，提升组织效能。■轮胎样本企业平均ROE达到10.6%，RO1达到97.9%，元均营收、EBITDA、毛利、净利均呈上升趋势，行业整体健康度很高：3年净利润增长达到17.2%，EBITDA增长率9.7%，说明行业依然处于快速发展阶段，市场前景看好。■2023年，样本企业人均薪酬13.5万元，3年CAGR为5.3%，低于人均营收（9.1%)与人均利润（14.8%)近三年涨幅水平，近三年研发与销售人数有所下降，样本企业在对人才的激励方面仍有较大空间目录/CONTENTS01轮胎行业简析02轮胎行业组织效能分析03主要发现与标杆研究04关于顺为人和产业链：轮胎是典型的中游行业，全球市场规模超1800亿美元，相较于下游汽车行业需求偏刚性，且受益于汽车保有量提升，长期需求有支撑上游中游下游斜交胎按结构原材料供应交通工具配套市场按市场天然橡胶半钢胎乘用车轮胎轿车轮胎(PC)载重汽车合成橡胶全钢胎工程机械车载货汽车及大客车胎T日钢丝帘绳斜交胎农用车轮胎AG)农林业机械车炭黑工程车轮胎(OTR)特种轮胎工业车辆工业用车轮胎D)合成纤维工程轮胎特种车辆/门飞机飞机轮胎AC)摩托车轮胎(MC)资料来源：公开资科查找、顺为分析市场规模：世界轮胎生产及销售形势继续向好，增长为主流趋势，2023年全球轮胎市场销售额1870亿美元轮胎主要分为乘用车及轻卡车胎、卡客车胎，作为汽车用户的必选消费品（轮胎的需求刚性大于汽车），同时受益于全球汽车保有量规模的稳定扩大和出行带来的刚性消费，轮胎产品的需求仍将向好：2023年全球轮胎消费量17.85亿条，同比+2.3%。2015-2023全球轮胎市场销售额（亿美元）2015-2023全球轮胎市场销量（亿条)200020%20.0015%1900187015%19.0010%18.00170010%5%160017.005%150016.0015770%14000%15.0013005%-5%14.001200-10%-10%110013.001000-15%12.00-15%201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023市场规模：2023年，中国汽车保有量持续提升，产量复苏，未来中国汽车轮胎市场空间广阔■保有量稳步提升：保有量影响替换需求，2023年中国千人保有量达238辆，与欧美日等发达国家400-800辆仍有差距，预计未来国内汽车保有量仍将稳步提升。汽车产量回暖：产量影响配套需求，车市逐渐回暖，2023年国内汽车产量达3011万辆，同比+9.6%。2018-2026中国汽车轮胎市场空间预测（亿元）400036220.093381350031550.082946-300027430.0725190.0625002318196021310.0520000.0415000.0310000.025000.0102018201920202021202220232024E2025E2026E竞争格局：全球轮胎市场主要被亚洲、北美洲和欧洲所占据，中国胎企多数位于第三梯队轮胎行业前期需要密集的资本、技术和人力投入，具有较强的规模经济特点。目前第三梯队为中国轮胎企业的主要代表由美国《轮胎商业》组织的2023年度世界轮胎75强排行榜中，中国大陆企业31家，中国台湾企业4家，印度企业8家，美国企业4家，日本企业4家；中国胎企在前10强中占2席，前20强占4席全球轮胎市场占比结构品牌市占率南美洲第一梯队米其林、固特异、普35%配套法拉利、保时捷、玛莎拉落6%利司通等豪车及世界著名品牌高端车型27%非洲、印度、中东11%第二梯队马牌、住友、韩泰、部分配套奔驰、宝马、奥迪、本倍耐力优科豪马等25%田、丰田、现代、路虎、福特等著名品牌亚洲其他地区14%中策、玲珑、三角、少部分配套外资车企如大众、通第三梯队双钱、赛轮、风神20%用、福特等：大部分配套吉利、东贵州、森麒解等风、五菱、比亚迪等国产品牌北美洲、中英洲24%中国第四梯队其他中低端品牌20%基本没有配套业务，市场占有率18%低，无三包政策竞争格局：中资胎企占有率持续提升，潜力巨大，未来中国企业发展的增速将很大程度上取决于对海外市场的占有中国大陆轮胎企业在全球的市占率变化大致经历了以下三个阶段：快速扩张阶段(1991-2013)：大陆轮胎企业依靠成本费用优势快速抢占全球市场，市占率一路攀升至15.2%；去产能阶段（2013-2016)：由于贸易摩擦加剧，中国大陆轮胎企业出口受阻，轮胎产业进入去产能阶段：海外建厂阶段(2017-今)：中国大陆头部企业纷纷“走出去”建厂规避贸易争端，海外工厂放量抢占市场。全球75强轮胎企业中中国大陆企业销售额占全球的比例海外建厂阶段18%(2017-今)14%12%10%快速扩张阶段(1991-2013)去产能阶段}1(2013-2016)14%2%0%19991g901991199219931994199519961997199819992000200220032004200520082007200920092010201120122013201420152016201720182019202020212022轮胎出口强劲增长：2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，出口总额为1261.75亿人民币，同比增长19%2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，其中半钢胎为3.08亿条，同比增长23%，全钢胎为1,24亿条，同比增长13.6%2023年，中国出口全钢胎t0p5国家的出口额占总出口额的25%，出口半钢胎t0p5国家的出口额占全部的26.7%2015-2023全球轮胎市场出口量（亿条）■全钢胎出口总数■半钢胎出口总数◆总出口量YOY3.50.253.13.00.2巴西250.15200.1俄罗斯10.0500.80墨西哥俄罗斯0.5-0.050.0-0.15沙特阿拉伯美国(314亿)201520162017201820192020202120222023资料来源：海关总署、顺为分析政策引导高端化趋势：落后产能出清，国内产能集中度提升，将进一步释放市场空间，对头部企业形成长期利好随若国家环保政策的不断深入，淘汰落后轮胎产能已成为全国化趋势。据不完全统计，在过去四年山东轮胎至少淘汰了4000万条产能。落后产能的出清，将进一步释放市场空间近年国家轮胎相关产能优化政策近年山东轮胎相关产能优化政策文件2014/9《轮胎行业准入条件》工业和信息化部《全省落实“三个2021/4坚决”行动方案管理体系。(2021-2022年)》验区建设领导小组后设备淘汰，通期即关停。2019/1《产业结构调整指导目录(2019年本)》20221发展促进能源资源山东省人民政府等项目，需省级提级审石化化工亚点用能企业，将接受高质量配置利用有2020年工业节能临2020/1工业和信息化部关事项的通知》《2022年山东省利《工业重点领城能效全钢子午胎能耗标杆235，基准用综合标准依法依山东省工业和信息化厅、山中小子午始企业（特定20226标杆水平和基准水平2023/7东省发展革委、山东省生高端除外】整合退出。环境部、市场监管总340:半钢子午始标杆290出工作方案》态环境厅等六部门局、国家能源局低效轮胎、铸造企业需50万条/年及以下的料交轮胎和以《关于优化轮始铸山东省发展和改革委员会，2023/7《产业结构测整指导天然棉帘子布为骨架的轮始等生2023/8山东省工业和信息化厅、山2025年前完成能效改日录(2023年本，征产装置被列人落后生产工艺装备。项的通知》造，违规及低效项目将加速淘汰资料来源：国家发改委、山东省工信部、华童证券、顺为分析目录/CONTENTS01轮胎行业简析02轮胎行业组织效能分析03主要发现与标杆研究04关于顺为人和样本选取22023年轮胎行业效能分析框架与企业名录■本次调研基于“RR”模型从投入input、过程process、产出output3三个维度选取16个指标展开分析根据业务模式、营业规模、行业影响力和营收结构，在轮胎领域，选出11家企业■ROE是净资产收益率（利润/净资产），RO1为人力投资回报率（利润/人工成本）ROEROI序号公司名称■毛利润◆人均毛利600623.SH华谊集团7002984.sZOutput■净利润人均净利营收人均营收2601058.SH赛轮轮胎8600469.SH风神股份3601966.SH玲珑轮胎9601500.SH通用股份Process净利率销售人员占比毛利率研发人员占比4601163.SH三角轮胎10000599.sZ青岛双星人均薪酬51809.HK酒林成山11600182.SHS佳通Input■管理费率◆销售人均销售研发费率研发人均研发6000589.SZ贵州轮胎效能产出21轮胎行业平均ROE达到10.6%，ROI达到97.9%，行业整体健康度很高■一般认为企业ROE能达到10%就是一个非常好的状态，目前上市的1O家轮胎企业有7家ROE超过10%，赛轮轮胎和浦林成山更是超过20%,说明行业整体发展良好但贵州轮胎、森麒麟、玲珑轮胎的ROE3年CAGR分别为-23%、-13%、-25%，降幅较大，需引起警惕；尤其贵州轮胎和玲珑轮胎，ROI近3年CAGR也均超过-15%；行业3年净利润增长达到17.2%，EBITDA增长率9.7%，说明行业依然处于快速发展阶段，市场前景看好2023ROE2023年1市市值3年ETDA3年2023CAGR()(CAGR(CAGR(%)CAGR()CAGR(600623.SH华谊集团4%22%37%19%1294%2515%9.129%601058.SH赛轮轮胎23%6%133%11%36731%5424%30.928%601966.SH7%-25%65%-23%28316%30%13.9-14%601163.SH三角轮胎11%4%195%6%1154%184%14.010%1809HK浦林成山21%8%142%11%376%1722%10320%12%-23%86%-16%7412%1513%002984.SZ14%-13%307%1%2159%197%13.712%600469.SH风神股份11%12%55%16%455%75%3.520%601500.SH通用股份4%21%45%27%658%725%33%青岛双星-8%28%361%21800182.SHS佳通16%39%39%34%50614%1845%行业平均10.8%87%1839.7%172%信息来源：Wind顺为分析盈利能力22轮胎行业平均毛利率18.8%，平均净利率7.9%，毛利率3年CAGR下降，但净利率3年CAGR上升6.4%■行业毛利率3年的CAGR虽然下降2.4%，但净利率CAGR上升6,4%，得益于行业整体销售费用率、管理费用率和管理费用率的下降，尤其是管理费用率的大幅度下降除青岛双星外，毛利率下降最多的是玲珑轮胎，其管理费用率虽然和行业平均水平持平，但CAGR却为行业内唯一增长企业净利率最高的为森麒麟，达到17.5%，其销售费用率、管理费用率和财务费用率均低于行业平均20233年20232023NCAGR()CAGR(CAGR(%)CAGR()CAGR(600623.SH华谊集团8%3%2.0%4%15%3%2.7%3.3%31%601058.SH赛轮轮胎27%1%3.2%13%4.9%3.4%12.4%8%601966.SH21%9%4.0%3.7%3.3%6%6.9%-17%601163.SH三角轮胎21%6%1.49%36%2.5%13.5%3%1809HK浦林成山21%2.4%5%2.1%8%10.4%3%22%2%3.4%4%3.8%5%4.5%8%8.8%002984.SZ25%2.1%4%2.4%6%2.2%-15%17.5%6%600469.SH风神股份19%2%4.6%-2%3.1%1%2.7%6.1%19%601500.SH通用股份15%7%1.4%-23%3.0%10%33%6%4.3%17%青岛双星8%-0%4.49%-2%3.7%3.8%6%5.1%00182.SHS佳通20%0.6%5%1.6%28%5.2%2%8.9%26%行业平均27%42%34%32%79%成长能力22年均（7%人工+4%的管理+6.5%的销售+6.5%研发)投入=11%的营收增长营收3年增幅最高的为森麒麟和赛轮轮胎，均达到19%：分析发现，这两家企业也是研发投入增幅最高的两家企业，分别达到23%和34%,销售费用增幅也均处于行业较高水平，而管理费用增幅则在行业中处于很低水平：玲珑轮胎的研发投入绝对值最高，但销售增幅3%的水平低于行业平均11%，需进一步关注其销售费用的降低和管理费用的大幅提升对营收的影响森麒麟和赛轮轮胎的人工成本增幅为行业前两位，而玲珑轮胎人工成本增幅和森麒麟持平，需进一步分析玲珑轮胎投入是否起到了效果收3年用人工亿CAGR()元CAGR(CAGR(%)CAGR()CAGR(600623.SH华谊集团13%8.118%6.110%1123%2448%601058.SH赛轮轮胎259.819%34%12817%3%23.315%601966.SH201.73%8.12%7.49%6.69%21411%601163.SH三角轮胎104.27%1531%4.03%2.65%3%1809HK浦林成山99817%15%5.310%217%738%96.012%17%3.718%4.33%9.67%002984.SZ78.419%23%1.912%171%4.511%600469.SH风神股份57.41%2.6182%1.63%601500.SH通用股份50.614%0.7-13%1525%177%5%青岛双星46.62%2.00%0%185%00182.SHS佳通14%0.28%0.72.212%4.78%行业平均10.0%434027%109信息来源：Wind顺为分析