中银证券消费电于」证券研究报告一行业深度2024年9月2日强于大市AI端侧深度之AR眼镜评饭歌尔股份002241.SZ人民币19.36买入产品定义收敛，技术限制解除，新一代多模态龙旗科技603341.SH人民币35.43增持恒玄科技688608.SH人民币147.57增持Agent处变革前夜603501.SH人民币87.90买入以2024年8月28日当她货币收市价为标准做克分布局、将受益此楚芬的上市公司。AR显示与眼镜形态的新型消费电子产品。经历了此前数年迭代后，目前市场分为轻智能、观影类、全功能AR眼镜三大类形态。考虑到眼镜的市场空间(用户接受度)和AR眼镜对智能手机的替代前景，我们认为AR眼镜是1014亿台量级的产品形态。◆AR眼镜能提供大屏/多屏显示的功能，并提供第一用户视角、解放双手的差异化特色，可较大程度替代智能手机的功能，同时提质增效。借助端侧Aget,AR眼镜可实现环境内事物信息的实时采集与反情，同时交互方式更加直接自然，对比目前的计算输入与输出方式，具备更好的体验、更便利等优势，或将成为下一代计算平台。与VRMR产业不同，AR眼镜只需相对轻度应用，无需VRMR的重度应用，内容制作难度低、同时制作周期短很多，因此生态打造相对容易。能手机供应链，创新点在SoC、微显示光机、光学，这三部分亦是AR眼镜成本的主要部分。S0C方面，目前专用AR眼镜的SoC较少，根据高通两代AR平台产品推测，小型化、低功耗、分布式架构或成为重要趋势：徽显示光机方面，Micro LED具有小体积、低功耗、高亮度等全方位优势，但面临成本和量产难题，LCoS是短期最优选择。随着单片全彩Micro LED的量产落地，其渗透率会快速上升：光波导方面.短期二维几何波导凭借大FOV、优秀的显示画质胜出，中期来看，二雏几何波导和刻蚀表面浮雕光栅波导均有望胜出，取决于各自量产进度与成本下行速度，长期来看，体全息光栅凭借成本优势或成最优解。革前夜。玩家改变：产业引领者将由创业公司变为科技巨头，产业推动力发相关研究报告生质变：产品定位成变：产品定义逐渐收敛，分体式、搭载端侧Ag哭t或成《竿果2024VWDC点评》20240612产业共识：枝术变破：S0C/微显示光学初达临界点，兼顾体验、成本、量产可行性的AR眼镜可期。我们认为2025年Mta的首代AR眼镜可类比智能手机时代的Phoe1,初步统一AR眼镜的产品形态：2027年苹果首代AR眼XR行业暴珠》20231219镜或可类比Phoe4,带动产业进入高速发展阶较。投资建议我们推荐有望配AR专属SoC大展身手的恒玄科技：微显示光机方面，推荐LCoS供应商事尔股份，因Micro LED供应商均为未上市公司，我们推荐与其深度配合的光lingyao.su@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003射光波导方案具备核心领先优势的歌尔股份，建议关注奔宇光学科枝、瑞声科枝、美边凯：声学方面，推荐有望受蓝AR眼镜的麦克风及州叭升级趋势联系人：周世辉的歌尔股份、敏芯股份：PCB方面，推荐受益AR眼镜的FPC集成度提升趋一般证券业务证书编号：S1300123050013■经济不景气影响终端需求、AR眼镜产品化落地进展低于预期、消费者接受度低于预期、Micro LED量产进展低于预期、光波导量产进度低于预期、配套生iakai.mao@bocichina.com态进展低于预期。一般证券业务证书编号：S1300123050016中银证券目录历史回顾：AR眼镜几经浮沉，拨云见雾初见光明…AR眼镜兼顾AR显示功能与眼镜轻便形态，具有显示、虚实融合、轻便等特征7AR眼镜产品定义逐渐收敛，META推动产业加速，2025年或是硬件变局点.8多模态A成AR眼镜发展助力，打通生态应用，AR眼镜望成AGENT最佳硬件载体l0销量预估：早期或复制配件类增长曲线，长期看10亿台级规模…S0C、微显示光机、光波导镜片是AR眼镜的硬件瓶颈，正逐渐打破14总览：AR眼镜大多可复用手机供应链，创新点在S0C、光学模组、应用生态…14S0C:AR眼镜专用S0C较少，小型化、低功耗、分布式架构或将成重要趋势.15微显示光机：小型化、亮度和功耗是要点，LCOS成当下主流，单片全彩MICRO-LED是未来22光波导：需兼顾轻薄、显示效果与量产性，二维几何光波导成目前最优方案，表面浮雕、体全息衍射波导快速选代…展望：巨头入局+技术迭代，AR眼镜产业行至变革前夜…42玩家改变：产业引领者将由创业公司变为科技巨头，产业推动力发生质变42定位改变：产品定义逐渐收敛，一体式、搭载端侧AGENT或成产业共识技术突破：光学/显示/大模型初达临界点，兼顾体验、成本、量产可行性的AR眼镜可期…43发展节奏推演：2025年或类似PHONE1时刻，2027年或美似PHONE4时刻.…43风险提示44歌尔股份45龙旗科技56恒玄科技64韦尔股份712024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券图表目录图表1.AR眼镜可将虚拟对象叠加在物理世界中困表3.根据功能及产品定位，AR眼镜可分为轻智能、观形类、全功能三类…8图表4.在智能手机端，端侧AI将驱动A交互范式发生三阶段选代10图表5.A智能体将成为生成式AI手机交互的中心11困表6.A十AR可在信息提升、智慧办公、零售等场合发挥价值12困表7.眼镜是釣10亿台的市场，AR眼统有望再造一个手机市场…13图表8.2024年AR眼镜出货量约50万台图表9.AR眼统产业链及部分供应链公司展示…14图表I0.AR眼镜爆炸图(Meta Project Aria)图表12.典型一体式AR眼统参数16图表13.典型分体式AR眼统参数.16困表14.AR眼镜主控芯片需在性能、尺寸、功耗三要素间取得平衡…17图表15.分体式AR眼镜的芯片原型平台….18图表16.高通AR2芯片（分体式AR眼统用S0C)…19图表17.高通AR2芯片的分布式架构及布局位置参考.…20图表18.高通AR1芯片（一体式AR眼镜用SoC)…21图表19.高通AR1芯片支持向单目、双目显示类AR眼统扩展.21图表20.AR眼镜主流的3种微显示方策及其结构示意图22图表21.LC0S显示屏切面结构示意图23图表22.Micro LED的像素尺寸相对传统LED大幅缩小.24图表23.不同使用场景的Micr0LED性能要求不同，生产工艺不同25图表24.红光LED在尺寸微缩至5微米时发光效率下降很快…25图表25.镭显0.11”&0.22”单片全彩Micr0LED徽显示屏示意图26图表27.VR的近眼显示与AR的近眼显示原理不同.…27图表28.AR眼统主要光学方策对比，光波导优势明显图表29.光在波导内全反射示意图…图表30.光波导依据原理和工艺分为三大夷…29图表31.几何光波导“半透半反”镜面工作原理及几何光波导实物示意图…29.30图表33.一维几何光波导与二维几何光波导实物示意（理湃光晶)31困表34.几何阵列光波导参数示意（以理湃光晶官网产品为例)31图表35.表面浮雕光波导工作原理及倾斜光橱示意图…32图表36.衍射光橱的转换光路及色散效果…2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券图表38.衍射光栅工作原理示意：波长为1的单色光通过一系列间距为G的小孔的衍射效应…3334图表40.入射角为a复色光通过间距为dG的衍射光橱后不同衍射能级光强及色图表42.表面浮雕衍射光栅的生产工艺示意田（刻蚀工艺）36图表43.表面浮雕衍射光波导参教示意（以能游光电官网产品介绍为例)37图表44.体全息光波导工作原理及体光橱示意图…37图表45。体全息光波导制备工艺示例（三极光电）38图表46.体全忽光波导激光限光工艺的光路设计…38图表47.体全息光波导显示效果展示（单色)…39图表48.体全息光波导参数示意(DigiLens官网最新产品)图表49.DigiLens Crystal30实物示意图(30全彩)40图表50.DigiLens Crystal50实物示意图(50°全老)图表52.AR眼统主导玩家演化，在资金/技术/生态方面差异大…42困表54.AR产品技术路径推演图表55.歌尔股份历史沿革.….46图表56.歌尔股份股权结构图图表57.歌尔股份产品介绍….48图表58.歌尔股份主营业务结构…图表59.歌尔股份各业务毛利率变化..49图表60.歌尔股份营业收入及其增长率.49图表62.歌尔股份毛利率和净利率…图表63.歌尔股份期间费用率.50图表64.公司历代VR、AR原型机图表65.歌尔股份Pancake方秉展示52图表66.歌尔股份光波导方秉以及AR光机参数展示52图表67.公司盈利预测拆分…53困表68.相对估值….53困表69.龙旗科技地区布局…57图表70.龙旗科技历史发展阶段58图表72.龙旗科技年度营业收入变动.…2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券困表73.龙旗科技2023年营业收入拆分.59图表74.龙旗科技各产品毛利率波动…图表75。龙旗科技费用率波动…图表76.全球智能手机ODM出货维持平稳.60图表78.Meta Ray-.Ban智能眼统….60图表79.公司盈利预测拆分图表80.相对估值…62困表81.恒玄科技BES芯片产品矩阵…65图表82.恒玄科技年度营业收入变动图表83.恒玄科技2023年营业收入拆分困表84.恒玄科技季度营业收入变动.66困表85.恒玄科技季度毛利率变动…66图表86.全球TWS耳机销量预估.…66图表87.2023年全球TWS主控芯片竞争格局….66困表88.全球智能手表销量预估…图表89.2023年全球智能手表主控芯片竞争格局..67图表90.魅族MYVUAR智能服统…67图表91.恒玄科技盈利预测….68困表92.恒玄科技和同行企业估值对比…69图表93.韦尔股份半导体设计业务明细…图表94.韦尔股份2023年主营业务收入构成…图表95.韦尔股份年度营业收入变动趋势….73困表96.韦尔殿份季度营业收入变动趋势.73图表98.韦尔股份季度末存货变动趋势74图表99.全球CS市场规樸预估.图表101.2023年全球CM0S图像传感器市场竞争格局（按销售颜计)75图表102.全球主要CS传感器厂商旗规产品及其机型搭藏情况…76图表103.2022年全球汽车CM0S图像传感器市场竞争格局（按销售颜计）…77图表104.徽显示技术对比.…图表105.豪威果团发布新一代LC0S芯片0P03011.78图表107.2023年韦尔股份模拟解决方隶具体业务构成.79图表108.韦尔股份盈利预测困表109.韦尔股份和同行企业估值对比.2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券投资逻辑：不同于市场观点，我们认为AI眼镜（不带显示）只是试验端侧Aget的过渡形态。我们旗帜藓明看好带屏类的AR眼镜成为下一代消费电子计算平台。核心观点：1)AR服镜市场空间：我们认为AR眼镜是10-14亿台量级的产品形态。2)看好原因：硬件接受度方面，眼镜出货量一年约10亿台，这是AR眼镜的潜在受众空间：内容适配方面，AR眼镜替代手机，AR眼镜可完成大部分智能手机功能，且更加轻便、使用时长更久：AR眼镜可超越智能手机，全天候/实时输入的多模态Aget、虚实结合、多屏显示都是增量点。3)发展节套：将AR眼镜类比智能手机：2025年Meta首代AR眼镜将类似2007年iPhone 1,初次设定AR眼镜的产品标准和硬件定义：2027年Ma二代AR眼镜/苹果一代AR,或将类似于20l0年iPhone4,正式拉开AR眼镜快速发展的序幕。4)竟争格局：我们认为AR眼镜是一个非常需要生态导流的产品，未来核心玩家会是现有手机品牌商、互联网厂商，因此苹果、Meta、谷歌、华为、字节等将是AR眼镜的玩家。选择投资标的应参考其供应商。5)侠应能：从高价值量环节看，微显示光机+光波导（合计占BOM近5成）、SoC及PCBA方案(合计占BOM约3成)。从增量环节看，微显示光机、光波导，这两个产业链环节为从智能手机到AR眼镜产业链的新增环节，具有较大投资机遇。6)投资方向：SoC、光机、光波导、组装。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜6中银证券历史回顾：AR眼镜几经浮沉，拨云见雾初见光明AR眼镜兼顾AR显示功能与服镜轻使形态，具有显示、虚实融合、轻便等特征AR(Augmented Reality,增强现实)是指借助计算机图形技术产生物理世界中不存在的虚拟对象，并通过光学透视(OST)原理将虚拟对象叠加在物理世界中，带来感知效果更丰富的视觉体验。AR可以将颜外的数字视觉信息或者内容叠加到现实环境中，增强虚拟与实现世界的融合与交互。AR具有三个明显特点：数字世界和真实世界相结合、实时自然交互、虚拟对象准确地对应它在现实世界中的实际位置。AR眼镜特指外观形态美似眼镜的AR美产品。一方面，AR产业发展过程中也出现过头盔形态的产品，这不属于本报告的探讨范畴。如HoloLens等产品，其典型特征是功能强大，但是其较大的外形和较重的体积，难以长时间、多场景携带，导致使用较为受限。我们认为AR眼镜需具备与实体眼镜美似的轻巧外形，用户的佩戴舒适度、佩戴时长成为该类产品快速成长的重要基础，因此本报告仅聚焦眼镜形态的AR产品。另一方面，目前一些创新形态的眼镜产品，具备声学、摄像头、AI等功能，但其不具备屏幕显示功能，亦不是本报告的探讨重点。我们认为，对于有望成为平台美的电子产品，具备图像显示功能是刚需。因为人美感知信息的途径里，视觉占了人美信息获取比例的较大比例（占80%以上）：同时视觉获取信息的维度、效率也远超听觉，我们认为不带显示功能的眼镜美产品仅是过渡形态，本报告探讨重点为有显示功能的AR眼镜。相较现有消货电子产品，AR眼镜具备如下优势：1)AR眼镜能够摆脱物理屏幕的限制，让人们能够随时随地地沉浸在一个移动的巨幕当中。传统的电脑搭载LCD显示屏，尺寸大多1030寸，智能手机搭载LCD或OLED显示屏，大小一般3一7寸，而AR搭载近眼光学显示镜片，其FOV可以做到50以上，以FOV为40°的AR眼镜为例，其效果相当于3米外85英寸的大屏：2)AR眼镜给人们以第一视角感知环境的体验。结合摄像头与AI工具，能够识别万物，使用体验更佳：3)AR眼镜能够解放双手，提质增效。相对智能手机等其他平台级消货电子产品，AR眼镜佩戴后不需要手持，因此使用时双手可以同时进行其他工作，效率大幅提升。此外，随着端侧AI功能的逐渐强大，AR可实现环境内事物信息的实时采集与反馈，同时交互方式更加直接自然，对比目前的计算输入与输出方式，具备更好的体验、便利性等优势，或将成为下一代计算平台。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券AR眼镜产品定义逐浙收效，Meta推动产业加速，2025年或是硬件变局点此前AR产品定义多美，使用场景也分T0B端和T0C端，产品定义多样化，头盔类、头显美、单目、有线分体式等产品定义都出现过。近几年看，我们发现产品定义逐渐收敛，新发布的产品形态都与眼镜形态较为美似，说明产业初步达成了AR眼镜美产品的大致产品定义和使用方向。我们认为过去数年为AR产业的探索期，先锋厂商为AR眼镜产品形态、使用场景做了有意义的试水和经验积累。Magic Leap OneX-CraftVuzix M4000Shadow CreatoHalominiNreal LighMagic LeaplasTCL NXTWEAR 9MadGaze Glow Pl2019年及以前2020年2021年2022年市场AR眼镜的产品定义尚不统一，根据灵犀微光的总结，市面上眼镜类产品可以简单分为轻智能、观影类、全功能AR眼镜三大类。田表3.根据功能及产品定位，AR眼桃可分为轻智能、观形夹、全功能三类轻智能AR(+AI)眼镜音频类眼镜音频+摄像类眼镜音频+单色显示类眼镜李未可Chat Al雷朋x Meta Ray-Ban Stories观影类智能眼镜全功能AR眼镜Xreal Air2Rokid MaxMagic Leap 2HoloLens 22024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券一、轻智能AR眼统。根据搭载硬件功能不同，可进一步分为音频类、音频+摄像类和音频+单色显示类眼镜。主要功能：信息提醒（语音）。具体功能包括短信接收、翻译、导航等：定位：替代入耳式耳机、同时兼容眼镜或墨镜本身的遮阳功能和时尚性：令典型产品：华为智能眼镜2代、李未可Chat AI。令主要功能：任务执行。具体功能包括拨打和接听电话、照相、拍摄、直播等：定位：替代入耳式耳机、同时兼容眼镜或墨镜本身的遮阳功能和时尚性、照相和拍摄功能、与Meta的Ins等社交煤体打通수典型产品：Meta Ray-ban。◇主要功能：与其他App互通互联，作为助手调取App等信息：令定位：替代入耳式耳机、同时兼容眼镜或墨镜本身的遮阳功能和时尚性、信息提示如短信接收、翻译、导航等：令典型产品：魅族MYVU、影目G0。令主要功能：大屏观影、办公投屏令定位：刷刷、短视颜等娱乐影音（受限于透过率，以室内场景为主）令典型产品：Xreal Air2.、Rokid Max、雷鸟Air2。三、全功能AR眼镜。令主要功能：工业级虚实结合应用：令定位：工业、医疗、教育、军工行业级应用，与PC端类似的处理能力（需要丰富的显示内容和画面)：令典型产品：Magic Leap2、HoloLens2。我们看到，目前各类AR眼忧产品均存在选代提升空间。对于轻智能类眼镜而言，其具备较好的佩戴体验，体积小、重量轻、透光性好、支持多场景、长时间佩戴：如前分析，彩色显示是人们接受外界信息的重要前提，图其采用了不同的光学方案(BirdBath,见后文“光波导：需兼顾轻薄、显示效果与量产性，二维几何光波导成目前最优方案，表面浮雕、体全息衍射波导快速选代”章节)，其具备较好的显示画质，但由于光学方案限制，重量较重、体积较大，同时难以在户外场景使用。我们认为这种产品形态也需要提升。对于全功能AR眼镜而言，由于其功能强大，导致重量和体积问题更严重，我们认为中期来看，这种产品定义将限制于B端场景，难以突破C端使用。除此以外，用户的生态构建亦是需要打通的关使。据亿欧智库数据，Rok消费级产品的日活用户仅约3万，月活用户超40%，用户单日人均使用时长大于1小时，应用和内容付费率达到20%。用户数量级、使用时长等数据，相比成熟的手机、手表用户还有相当大的差距。综合此前The Verge被露的Meta AR路线图及近期报道显示，我们预计Meta产品发布节奏如下：2024年，Meta将在9月25日于门洛帕克举行的Connect大会上推出Meta的首款AR眼镜，代号为Oon,但该产品较吊贵，不会做面向大众的销售。2025年，Mta或将正式发售带“显示屏”的AR眼镜。该眼镜将配备一个类似“取景器”的显示屏，可支持查看收到的短信息、扫描二维码以及实时翻译另一种语言的文本等功能。同时，该眼镜或将配备一个“神经接口”腕带，允许用户通过手部动作来控制眼镜。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券2027年，面向消货者的Oin二代或将发布，这一版本的AR眼镜将具备Oin产品的良好显示与交互效果，同时，结合供应链技术成熟带动降价，其成本也将快速下行。Mta的CEO扎克伯格的关于眼镜的设想或许能给我们启示。扎克伯格今年6月接受蝶体专访时，对未来AR眼镜的发展做了设想。他认为，未来AR眼镜将有如下三种形态：1)第一种是液有亚示屏的眼镜。眼镜与A!结合，能捕捉音频内容，能实现的功能包括听有声读物和音乐、接打电话等：2)第二种是带有小屏显示的眼镜。显示屏是小小的抬头显示器，有了显示功能后会带来用例大大增加。用户可以接收通知、与人或A互动、看结合路况的导航、实时翻译等功能：3)第三种是带有全视野显示屏的眼镜。显示功能增强后，应用内容也大大增强，用户可以以全息影像互动、游戏、创作内容等。其中，他认为不带显示屏的眼镜能够成为一种重要的形态，是因为当前显示屏会增加眼镜的重量和成本，导致用户接受度下降。结合Meta的产品路线图，我们可以推断Meta将于2024年Connect大会发布的AR眼镜是全视野显示屏的眼镜（不对外销售）：2025年发售的产品或将是小屏显示AR眼镜：2027年发布的或将是全视野显示屏的眼镜（对外销售）。我们认为，Mta对于推动AR眼镜产业的前进具有重大意义，将完善AR眼镜的产品定义、加速落地速度，且具有良好的产业示范效应。结合Meta自身的大模型能力、打通Meta的应用生态体系(Facebook/Ins/What App等)，或将带动AR眼镜销量。我们预计其2025年销售的AR眼镜产品有望成为具有划时代意义的产品。多模态AI成AR眼镜发展助力，打道生态应用，AR眼镜望成Aget最佳硬件载体根据我们2024年6月7日发布的《AI端侧深度报告之AI手机：受益端侧智能体落地，驱动人机交互新范式》报告中的分析，端侧AI在手机的使用将分为三个阶段：AIAPP化AI功能化AI原生化独止的第三方APP,理解、执行方式等AI功能台入预装应用功能工作AI手机的三个阶段详述如下：第一阶：是AI APP化阶段。该阶段AI功能较简单，以APP的窗口形式与大模型进行对话交流、生成图片等，整体功能较基础。实现方式为将各美大模型做成APP产品，搭载在手机上，如文心一言APP版、通义千问APP版、豆包聊天APP版等，只需要应用厂商将大模型做成APP产品，主要的计算处理任务都在云端，不需要手机厂商介入太多：第二阶殷为A功能化阶度。该阶段特征为大模型初步融入手机应用，实现以手机预装应用为主的调用，可实现如照片编辑、通话翻译、文档总结等功能：2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜10中银证券■第三阶：为AI原生化阶段。我们预计该阶段可实现两个重大跨越：①第三方APP可调用本地大模型的插件，有效提升第三方APP的使用体验。图第三方APP才是用户使用手机的主体，该变化有望对用户提升手机使用体验形成较大影响：②手机端侧有望形成智能体，基于语音输入输出做人机交互，用户可通过自然语言给手机下达指令，手机自己完成相应操作，带来使用便利性大幅提升。目前AI手机处于从AI功能化向AI原生化跨越的阶段。智能手机达到AI原生化后，基于AI智能体，多元的、自然的交互体验将成重要特征。随着生成式AI手机进化，以及生成式AI应用生态的繁荣，越来越多的功能和服务将被接入A!智能体。A智能体将革新智能手机的交互体验，从传统之问，AI智能体将会成为链接教字生态的入口，用户无需自己操作APP,可由智能体直接完成用户所需要的服务。更进一步地，可直接操作手机的智能体（如腾讯发布的APPAgent).功能更强。AppAgent的核心功能包括：)自主探索学习：智能体可以独立地探索应用程序，无需外部指导：2)观察人类演示学习：智能体通过观察用户的操作演示来学习任务执行：3)知识库构建：智能体通过上述学习过程积累经验，构建知识库，用于跨应用执行复杂任务。工具Agent用户请求(智能体)记忆规划总结来看，我们认为，端侧AI将在智能手机上快速选代，并有望演化成新的交互范式：AI智能体将会成为链接数字生态的入口，手机通过“统一意图框架”理解用户，并结合自身记忆能力和工具使用，来规划并完成用户想要实现的任务。这一转变在快速实现中。AI赋能下，AR眼统能千什么？在Google2024开发者大会上，一款新型智能眼镜出现，配合新一代Gemini模型，它能够实时识别生活中的场景、物品，并通过AI识别、搜索、信息整合后反馈给用户，提供智能化的建议。类似地，Solos AirGo Vision支持GPT4o来AR识别、AI搜索。由于这款眼镜本身没有任何能够独立处理任务的能力，也没有显示屏来显示内容，这意味着想要使用Solos AirG0 Vision来获得一些帮助，用户需要在手机端下载GPT APP,这样才能完成连接。我们预计，未来以Mta为代表的厂商，将会引导更多AR眼镜的功能，进一步拓宽AR+AI的应用范围。AI解决了AR眼镜的交互痛点，直接是现结采而非中间过程，有助于减少繁琐的交互中介。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜中银证券目前AR眼镜的使用有如下痛点：1)应用少，交互不便。安卓手机的软件适配AR眼镜的不多，因此生态拓展慢：同时，AR眼镜的交互繁琐且准骑率低，导致使用难：2)拍照、录制视频需要凝视显示屏。造成的影响有：无法快速抓拍、有安全风险，视频拍摄容易抖动等问题。3)硬件痛点：算力和发热有冲突、续航和重量冲突。对于用户而言，交互只是内容的附属物，用户需要的是结果（信息、内容）。借助Aget化AL,交互过程可以交由AR眼镜自动执行，用户只需要输入意图，就可以拿到结果。由于AR眼镜形态交互不便，没有键鼠的精骑性、不支持手势识别的算力，图此交互成为影响AR眼镜使用的关键限制。AI对AR眼镜的最大意义在于：AI可帮助用户跨过交互，直接获取结果（信息、内容、娱乐等）。信息提示场景智能办公场景智能零售购物演讲提词多屏协作门店购物提升演讲促进销售转化交互性悬浮导航移动办公提高用户体验提升出行优化导航降低人工成本智能翻译工作助理线上购物提升沟通降低消费风险语音助理AR互动会议洞察消费者偏好实现智能问答体验提高品牌曝光根据亿欧智库，A+AR赋能信息提示美场景，如眼镜提词、悬浮导航、智能翻译、语音助理等：办公场景，包括多屏协作、移动办公、工作助理、AR互动会议室：零售购物，可促进销量转换、降低风险等功能。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜12中银证券销量预估：早期或复制配件夹增长曲线，长期看10亿台级规模181661614.814.815.315.616.114.313.286402018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E■眼镜销量（亿台）■手机销量（亿台）根据AR圈的数据，全球眼镜年销量约1016亿台。相较其他新型产品形态，AR眼镜形态的产品具有较好的用户基础，用户天然具备较高接受度，10亿台的量级也意味着较大的渗透率替代空间。当前一年销量约50万台。根据维深XR的统计，近年AR眼镜销量持续增长，但至目前一年出货量也仅约50万台。图表8.2024年AR眼统出货量约50万台605550403020100201620172018201920202021202220232024E■全球AR眼镜出货量（万台）远期出货量或将达10亿台额别。根据艾瑞咨询，预计2025年前，包括苹果在内的、手机头部企业将陆续切入XR领域，乐观预测下，2030年AR眼镜将突破现有技术瓶颈，推动供应链走向成熟，设备出货量可达10.76亿台。中性假设下，AR将基本模拟智能手机增速，AR终端设备作为智能手机的配件补充，此后快速发展，预计2035年达到10亿台级出货量。我们认为，一方面，AR眼镜的硬件形态具备较好的用户接受基础，另一方面，相较远期10亿台级销量空问，目前的每年出货量约50万台，拥有较大发展空间。我们认为AR眼镜将是未来数年较好的产业投资机遇。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜13中银证券S0C、微显示光机、光波导镜片是AR眼镜的硬件瓶颈，正逐总览：AR眼镜大多可复用手机供应链，创新点在S0C、光学模组、应用生态AR眼镜和智能手机的产业链环节夹似，主要可分为光学显示、传感器、摄像头、计算处理中心、音频和网络连接等模块。>AR眼镜产业链上游主要为零部件供应商，主要包括芯片、显示、光学、声学、传感器及其他，芯片根据主控方案不同分为S0C、MCU方案，其他芯片包括存储、通信模块等，显示方案根据光机原理分为LCoS、Micro OLED、Micro LED等：光学方案根据技术原理分为光波导、Birdbath及其他技术。其他零部件与成熟的手机供应链类似。AR眼镜产业链中游主要为系统及集成商，包括ODM/OED代工、操作系统及配套AI大模型。ODM/OEM供应商与手机、VR、耳机等供应商重合：操作系统根据性能要求分为安卓和RTOS系统：AI大模型分国内和海外不同市场的模型供应商。AR眼镜产业链下游主要为品牌、梁道、内容供应商。芯片显示光学声学SoCLCoS光波导麦克风高通、展锐、联发科韦尔股份、RaonTech水晶光电、歌尔股份歌尔股份、共达电MCUMicro OLED声、敏芯股份上恒玄、Nordic索尼、视涯、BOEDigilens、Dispelix扬声器游存储Micro LEDBirdbath全士领、佰维惠牛科技密、瑞声科技摄像头结构件传感器其他精研科技、科森科技电池英飞凌、TDK、BOSCHODM/OEM大模型中游Meta、OpenAI、Google、面科技、瑞声科技、联合光电安卓、RTOS壁智能、智谱、百川智能品牌厂商企业级应用消费级应用游雷朋、魅族、Rokid、需朋、博士眼镜医疗、地产家装、游戏娱乐、信息提华为、OPPO、影目、工业制造、广告、Solos、雷鸟、Xreal军事、文旅等场景公等场景AR眼镜核心零部件根据模块功能不同，可以简单分美为计算、光学和传感三大功能单元。相较于智能手机，AR的光学显示方案与手机显示方案（屏幕）差异较大，为AR整机中最核心的部分(BOM占比近一半)。此模块一定程度上决定了AR整机能否规模量产并推广至消费级市场。同时，AR虚实融合的特征更加注重环境感知和交互方式，要求能够快速(20s内)完成信息采集，并融合虚拟图像，这考验AR整机的计算能力。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜14中银证券图表1L.夹型AR设备的BOM拆分2%31%■光学显示单元■计算单元■存储感知单元·电池BOM构成看，SoC、光机、光学占摇主要部分根据艾瑞咨询测算（参考HoloLens的零部件BOM拆分），BOM拆分如下：1)光学显示单元占比43%。AR眼镜的光学显示单元一般由三部分构成：微显示屏、微投影光机、光学传导镜片。根据显示方案，可分为波导方案和非波导方案：2)计算单元占比31%。此部分包含计算、通信相关的芯片和PCB、阻容感等完整的电路，主控芯片（含CPU/GPU等功能）是其中核心部件：3)感知单元占比9%。包括感知外界光钱的摄像头、感知声音的麦克风、感知位姿的陀螺仪/加速度计等部件：4)存储占比15%。包括随机动态存储DRAM和闪存Flsh,视配置需要而作不同规格：5)电池占比2%。受重量和体积限制，AR眼镜一般电池容量较小，成本占比较低。由于主控芯片和光学显示模组合计占比超过70%，是AR眼镜产业链的核心，需要进行深度研究和探讨。图此在本章后续部分，我们将分小节详述S0C、光机、光学各部分的原理及最新进展。S0C:AR眼镜专用S0C较少，小型化、低功耗、分布式架构或将成重要趋势AR眼镜产品定义尚未完全统一，存在一体式与分体式两种美型。因不同类产品对应对S0C的性能要求差异较大，故本报告将其分开探讨。一体式AR眼镜：主要特征为显示和计算在同一设备上实现。一体式AR眼镜分为两类，一美是高算力一体机，一类是轻量级一体机。高算力一体机本身可独立完成计算和内容显示。轻量级一体机本身可独立运行，但是显示内容一般需要通过无线通信技术传输到眼镜。此前芯片和光学技术难以在眼镜形态下兼顾性能和功能，所以一体机暂不是AR眼镜的主流形态。2024年9月2日AI端侧深度之AR眼镜15