国信证券证券研究报告|2025年11月28日GUOSENSECURITIESPCB是十问十答AI算力与终端创新共振，PCB重塑高密度连接格局行业研究。行业专题电子投资评级:优于大市(维持评级)证券分析师:胡剑证券分析师:胡慧证券分析师：叶子证券分析师:张大为证券分析师:詹测洋证券分析师:李书颖021-60893306021-608713210755.81982153021-61761072010-880053070755-81982362huijian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.anyezi3@guasen.cm.cnzhangdaweil@guosn.com.mS0980521080002S098052210000350980524100002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
AI推动电子创新大周期PCB开启中期成长趋势国信证券GUOSENSECURITIES家求纳构发生根本性转变。A1服务器集鲜建设带来算力板卡、交换机与光模块的网步升级,推动PCB需求量和单价双升。随信号链条更短、对材料损耗更敏感,PCB成为A]硬件中最核心的互连与供电载体之一。本轮A1周期型神征,而呈现"技术迭代带动持续渗透"的长周期属性。我们认为,AI将成为未来3-5年PCB行业的主导增量。我们测EPCR市场将达到2069亿元,近两年CAGR为20%。多家A据PCB上市公司宣布了新的扩产规划,整体规划较去年更为激进。区域上看也积械推进国内高端产能的扩产。形成"内地产能负责高端产研。海我们测算了A股10家头部PCB+海外3家PCE预计2027年13家公司合计产值将达到1860亿元,25-27年老材料提出更严叠求。材料体我们判断,未来高端板将呈现从而形成公司间技术与利润分利值力修复:但高频高速A1用复钢板党、HVLP铜钻、硅微粉等材料国营求然票门需妥下国内厂商已在树脂、硅微粉环节取得显着进价始钢偿,用伪正交架构将计算托盘旋转可靠性低等挑战。1PX)将对应8000人民币PCB价值量不含CPX6放CB200万300价值量翻倍。中低端产品通过成本传导改善盈利,高端产品通机线+区域再平扰维苏关注具备高端制达能力、海外交付布局和材科协网体龙头企业:沪电购发益技内控股、东山精密、世运电路、奥士屋险机示:算力投规标不及预期:PCB扩产书不及预期:A1服务器架构升级及预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内表
问题:PCB周期的核心推动因素有哪此?国信证券GUOSENSECURITIES宏观经济和下游创新是PCB周期的核心影响因素全球宏观经济:PCB行业需求与宏观经济环境呈正相关。PCB是电子行业的基础元件,而电子产品已经成为居民日常生活的普遍消费品。我们通过比对全球PCB产值的同比增选和全球GDP同比增迷,可见二者呈现正相关关系。下游创新增量:PCB的重要应用领域包括PC、手机、通信等,其创新迭代会直接推动PCB需求。90年代台式机、00年代的笔记本、2010年前后的智能手机、2020年以来的5G基站大规模建设,推动了PCB行业不同阶段的成长。图:全球PCB产值(亿美元)1云计算、5G、互联网爆发1企球PCB产值(亿美元)全球PCB产值YoY219年疫情经济推动电子产品需求全球台式机兴起全球功能机、笔记本、12008年全球金融风暴欧美是主要的PCB生市场增长迅猛产业链向中国台湾省转移2产能向日、韩转移智能手机爆发HDI、Flex、ICS是主30%替.10%--20%-30%19202请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
问题一:PCB周期的核心推动因素有哪此?国信证券GUOSENSECURITIES与5G时代相比,AI算力市场规模大,建设持续时间更长国此对于PCB的拉动更为显着。5G基站主要包含AU天线底板、振子板、AAU功放、AAU射频板。BBU板等几块重要PCB,一个基站对应PCB价值量约1~1.5万元。2023年高峰期,全球新增5G基站153万座对应年度PCB市场规模153亿元230亿元。AI服务器以GB300NVL72为例,根据产业链跟踪，单颗芯片对应PCB价值量为3000元。ASIC芯片单片对应PCB价值量更高,达到约4000元。对应26年年度市场规模将达到600亿以上,若考2021年2022年2023年26244虑交换机、光模块中的PCB市场规模将达到千亿级别。智研咨询,国信证券经济研究网整理国:AI服务器PCB市场规框金博新建5G基站数量1,4001,200-25.5%21.9%20.1%1.000800-8600400200-43.7V0-4o%20242025E2026E2027E20202021202220232024年5月来源:1DC,国信证券经济研究所测其来源:Pvimart,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
问题二:A股核心PCB扩产规划?国...
