东北证券股份有限公司食品饮料发布时间:2026-02-12证券研究报告/行业深度报告优于大势当前的全球烈酒与中国白酒行业上次评级:优于大势报告摘要:全球烈酒的市场规模跟白酒类似，虽然整体规模增长。历史收益率曲线变动，节奏与中国白酒消费基本吻合。2010-2012年,全球烈酒零售规模食品饮料沪深300487亿美元增长至5168亿美元,2013-2015年为调整期,市场规模如果不考虑疫情的阶段性冲击，2016-2023年烈酒WW处于稳健增长趋势,2024年开始、全球烈酒市场再次进入行业绩表现承压、股价和估值则从2021年开始便持Assh整体的估值水平约为15.8倍,与当前海外烈酒集中国白酒尤其是头部品牌赚的是品牌护城1512SSS整体升级速度远高于全球其他烈酒涨跌幅（%)达3M2绝对收益相对收益-22%无色烈酒近行业数据市场如印底等立口钻住(只)18757上涨。2020年开始北美和20我国白酒消净率(倍)曹六分股总营收（亿)分股总净利润(亿)市场多级延续量价齐升。欧成分校资产负债率(%0)34.90滑而均价提升的状态;亚洲市场，中日韩势，靠消费升级拉动规模增长。印度、印尼等新兴相关报告市场国家基本处于量价齐升的阶段,销量、均价稳步增长但价格上涨速《周专题:预制菜国标征报意见搞发布)--20260211《鲜龙科技招股说明书详解:全球鱼子酱产业逐步开放也有望给烈酒消费带来新的增量。成士忌的全球大流行主要由引领者,高端品牌与全产业链护城河下的高场欧洲大陆移民北美、全球殖民等推动，朗姆酒的发展主要与三角贸易相长赛道龙头紧关。东南亚等地区被欧洲殖民使得当地威士忌、白兰地、朗姆等消费氛-20260126国浓厚。此外,泰国于2025年12月3日正式废除执行53年的午后禁酒中东国家也存在明确的世俗化趋势和逐步放宽饮酒限制的预期，有望在未来为全球烈酒消费贡献新的增量市场。证券分析师:李强执业证书编号:S0550515060001风险提示:宏观经济恢复不及预期,行业竞争加剧liqiang@nesc.cn证券分析师:周建伟执业证书编号:50550525070010zhoujw3@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明
东北证券股份有限公司食品饮料/行业深度目录全球烈酒消费的周期性波动与烈酒巨头的估值下行…...全球烈酒消费市场与中国白酒消费市场的周期性波动4二海外烈酒巨头的业绩持续换扎与估值下行海外烈酒公司的估值与白酒板块估值比较全球烈酒消费现状分析...........B北522222烈酒结构分化，成士忌延续扩张，无色烈酒价增较快…成熟市场烈酒消费量缩价增,新兴市场量价齐升从全球烈酒消费的平均价格看中国市场的升级空间烈酒全球扩张之路:殖民统治与经济扩张..................威士忌伴随欧洲的殖民实现全球大流行朗姆酒的兴盛与三角贸易、欧洲殖民多国限酒令的逐步放开有望给烈酒消费带来新的地哥风险提示....28图表目录走4走势走势公司净利率比较(美元.).........................."小和均价变动尼的列酒市场规模(十亿IDR)Tp正文后的声明及说明2/30
东北证券股份有限公司食品饮料/行业深度市场规模(十亿PHP)和均价为零售价格元/升)(美元/L)金酒的平均价格(美元L)困困图三角易......................:国禁酒令的推动因素和影响21印度和东南亚等地威士忌流行原因分析中东国家对酒类消费的管控等级2:3:中东国家对酒类消费管控逐步放.....请务必阅读正文后的声明及说明3/30
东北证券股份有限公司食品饮料/行业深度全球烈酒消费的周期性波动与烈酒巨头的估值下行1.1全球烈酒消费市场与中国白酒消费市场的周期性波动全球烈酒的市场规模跟白酒类似，虽然整体规模增长,但经历了周期性变动,节奏与中国白酒消费基本吻合。2010-2012年，全球烈酒零售规模从4487亿美元增长至5168亿美元,2013-2015年为调整期，市场规模缩减至4701亿美元,2016-2019年重启增长,2020年受疫情影响短期大幅下降，如果不考虑疫情的阶段性冲击,20162023年烈酒行业整体处于稳健增长趋势，2024年开始，全球烈酒市场再次进入行业的下行周期。如果不考虑中国白酒消费的影响。只看世界前五大烈酒（威士忌、优白兰地、削姆、金酒等）也呈现出这种趋势，只是其周期性波动的幅度小于中国白酒40003000200010000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024威士忌伏特加利口酒白兰...
