联储证券证券研究报告LCSecurities行业研究|光伏设备2026年03月02日政策合力下的产业格局重塑与价值重估-一光伏行业“反内卷"政策研究杜彤彤分析师Email:dutongtong@lczq.com证书:S1320526020001投资要点:投资评级:看好（维持当前光伏行业所深陷的“内卷"困境,本质上是供需错配与同质化竞争加市场表现剧共同作用的结果。其根源在于,前期资本集中投入所形成的庞大产能。-光伏设备一沪深300与全球能源转型需求进入平稳增长阶段之间的矛盾日益凸显。当增量市场无法消化过剩供给时，激烈的同质化竞争便从国内蔓延至全球，导致“内器蜀益青翠卷”压力向海外溢出。企业为维持现金流与市场份额,往往被道以接近其当前的“反内卷”政策体系建设。是一个多元工具协同发力、政府与市场-20%双向奔赴的有机整体。中央政策通过设定规则、划定红线、调整激励，为7/2510/512/162/26行业指明了前进方向。而行业的自救行动,则是市场主体在明确预期下,为了共同生存与发展而进行的理性洗择与创新探索相关报告"反内卷"政策组合举的落地。其影响绝非简单的价格短期反弹,而将分《光伏制造行业规范条件(2024年木)别从市场供需和企业格局等方面,对光伏产业进行重塑。供给侧的自律限(征求意见稿)》内灾详解2024.07.15初步扭转光伏产业链价格的单边下行趋势。价格弹性大和掌握新技术的企光伏ETF:政策引导产能理性投放，迎来结构性改善行业“反内卷"并非短期运动,而是中国光伏产业从青春期迈向成熟期的2024.07.12标志性扬点。政策与市场力量共同驱动的供给侧改革，正在将行业从格战”泥潭推向“价值重构”。2026年被工信部明确为“光伏行业治理功坚之年”，治理行业内卷将是本阶段工作的重中之重。预计光伏行业的竞争逻辑、产业格局、企业行为模式均将发生转变投资建议:(1)价格弹性机会:布局边际改善较为敏感的环节与龙头。建议关注具有成本优势的龙头企业;(2)新技术机会:把握技术溢价驱动的估值重塑。建议关注具备核心技术储备、能够推动技术迭代的企业风险提示:行业政策变动风险;全球光伏装机增速放缓风险;国际贸易座擦风险;竞争加剧风险
联储证券行业研究LCSecurities目录1“反内器”的原因:供需错配与同质化竞争加剧2"反内卷"政策体系建设:自上而下…万5521中央展西:建立市场化、法治化的竞争规则…2.2行业层面:形成自律共识…700913"反内卷”的影响:供需再平衡与企业分化…3.1供给侧自律限产和需求侧结构调整,开启价格修复讲程。3.2加速企业分化,价格弹性大和掌握新技术的企业将率先受益后续展望:推动光伏行业转向价值重构4.12026年政策走向与执行重点…4.2行业转型与市场格局重塑5.投资建议12风险提示.....12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
联储证券LCSecurities行业研究图表目录光伏行业各环节产能严重过剩(GW)光伏行业扣非归母净利情况(亿元)2025年组件月度中标价格(元M00光伏产业各环节产量增速明显下降00000光伏产业各环节价格有望脱离失速下跌趋势56冬图2025年以来,多晶硅环节开工率持续保持较低水平。图7主产业链企业亏损有所收窄中央层面“反内卷"政策建设..67行业层面"反内卷"措施请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
联储证券LCSecurities行业研究1.“反内卷”的原因:供需错配与同质化竞争加届“内卷”困境,本质上是供需错配与同质化竞争加剧共同作用的结果。前期资本集中投入所形成的庞大产能,与全球能源转型需求进平稳增长阶段之间的矛盾日益凸显。当增量市场无法消化过剩供给时,激烈的同后化竞争便从国内蔓延至全球，导致“内卷”压力向海外溢出。企业为维持现金流与市场价额，往往被迫以接近甚至低于现金成本的价格参与竞争来的成本推动双重目标税收、补贴等优惠政策进步激发投资热潮行业技术门槛相产能扩张速度远超终端需求电池、组件各环节名义产能均已突破1200W，而根据CPIA全球新增装机需求仅为570-630GW，产能严重过剩。与此同时,易环境变化及海外部分地区补贴退坡，使需求增长持续不及预期，最终导致产能严重剩,行业陷入“内卷"困局。图1光伏行业各环节产能严重过剩(GW)160014001200多o资料来源:Infolink,联储证券研究院供需失衡的持行业经营承压。从2023光伏组车价格...
