G国盛证券证券研究报告|行业深度2026年03月11日国防军工“十五五”军工哪些方向值得关注?复盘2020~2025年的A股军工，涨幅靠前标的主要依托于:1)市场空增特(维持)（2020~2021年的军机、导弹、航发，2025年的军贸、商业航天、军工AT),2)具备通胀逻辑的环节使得利润弹重大(2020~2021年的军工电子)或者产业链链主估值提升空间大(2020～2021年的航发动力)。国防军工沪深30050%年的美股军工涨幅靠前标的,总结如下:,美国作为全球最大军贸尚工股即使当期基本面并未实现高速增长,但是市场仍然愿确定性的现金流提前定价，美股军工估值快速上涨;第二意式、成长空间大的新兴领域企业(军工AI、无人装备20%2025-032025-072025-112026-03地缘政治环境、国内军费车现传统装备稳增长、作者工企业成长天分析师乾亮高业绩弹性三个角度考虑,重点关注执业证书编号:50680522120001尿道的空间和景气度、壁垒/市占率、高景气赛道业务占比、单邮箱:qianliang@gszq.com个装各使用量、上游原材料成本波动、企业治理结构等情况分析师余平S0680520010003降价是大趋势，重点关注1)产业链方晓桌道高景气度,估值提升空间更大;2)通胀逻辑但是由于升级换代、自主可控等因素导致单个装业证书编号:50680523060003邮箱:fangxiaozhou@gszq.com包括碳纤维复材、陶瓷基复材、隐身材料、3D打印、装备信息化等相关研究1、《国防军工:2026年度策略:破晓，军工逐步进入图表:军工企业市值推导2025-12-312.《国防军工:AI+卫星13、《国防军工:深海科技:继大空、低空之后重要新原2025-03-17资料来源:国盛证券研究所整理投资建议:寻找大空间、高壁垒，高业绩弹性的投资标的。第一，锚定大空间且即将迎来高景气成长的赛道，包括新航空装备、导弹、无人装备军贸、国产大飞机（国产商发、燃气轮机、商业航天等，第二,选择高壁垒、格局好的标的,不仅业绩确定受益于赛道景气成长,估值端也能享受更高的溢价。第三，业绩弹性需要关注高景气赛道业务占比、单个装备使用量、请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券2026年03月11日上游原材料成本波动、治理结构等。关注新型号开始使用或者新型号使用量大幅提升的环节比如隐身材料、碳纤维复材、陶瓷基复材、部分信息化相关产品，重点关注洪都航空、华秦科技、佳驰科技、光威复材、中简科技、火炬电子、国细分型号较多，包括防空、空空、反舰、空地、反坦克、地地等,建议关注下游涉及方向较广的标的，重点关注菲利华、新雷能、人装备总装重点关注航天电子、中无人机、航天彩虹纵横股份;中上游企业重点关注睿创微纳、中润光学、力鼎光“于国内发展已经趋于稳定的军工企业,军贸是未来最有可能戴维斯双击行情的增量，重点关注主机厂和雷达（国睿科技机产业发展的机体结构企业,包括替代空间大的环节,国产商发(中航机载)、复合材料(中中简科技);值得关注的小而美赛道相关企业，北摩高全信股份（航空线缆)。你机零部件重点关注应流股份、万泽股份、联德股份、航、建议重点关注具备通胀逻辑(单个环节，火箭端重点关注3D打印方向，卫星此外太空算力也值得超捷服份、30打印:银邦股份、华帽高科、销力日博电子、臻锈科技:特种芯片:复旦微电、钺昌科技激光通信:航天电子、烽火通信;太空算力:顺蹦股份、普天科技重点关注军工信息化各个环节标的。芯片:复旦微电。俄昌科技、成都华微、紫光国微:被动元器件|连接陕西华达、中航光电、航天电器、火炬电子、振华科电源模块:新雷能、爱科赛博;军工通信/电子对抗:海格通信、盟升电子;激光通信:烽火通信、航天电子;军工AI软件:科思和技、观想科技。风险提示:军工计单、新兴产业发展不及预期,军品价格、原材料价格油动超出预期。P.2请仔细阅读本报告末页声明
国盛证券2026年03月11日内容目录1．回顾“十四五”军工行情,探寻“十五五”军工投资方向…Go1.1复盘2020~2025年A股军工69柿理俄乌战争后美股军工涨幅靠前标的军民融合方向e“十五五"有望迎来高增长...景气度,重视叶片等细分球节......4掐垫滚滚而来......2o具备长期成长属性.35受益于先进装备列装+后市场维修空间打开....39航空航天装备渗透率具备很大提升空间…早3.6装备信息化:AI大时代装备不可避免的趋势。投...
