旅开源证券电力设备行业研究电力设备绿醇:氢能重要载体,绿色燃料元年2026年03月20日一行业深度招生投资评级:看好(维持)般晟路(分析师)金益腾(分析师)陈诺(分析师)yinshenglu@kvsec.cnjinyiteng@kysec.cnchennuo@kysec.cn行业走势图书编号:S0790520020002证书编号:S0790525070008。氢能有望成为“十五五"支柱产业,2026年将成为绿色燃料元年电力设备-沪深3002026年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提到"推动象能成为新的经济增长点”,并通过非电消费考核机制推动绿虽在工业既碳领行业深度报告醉作为绿重高效载体和近零碳能源，受益于全球航运强制脱碳,将成为未来主流益员航运绿色燃料，我们测算2030年全球船用绿醇需求有望达到约1900万吨。截至令球实际绿醇投运产能较少，不足百万吨。多数项目仍处于前期规划2025-032025-072025-11数据来源:聚源阶段，随着航运推进脱碳和技术进步带来的降本,绿醇需求将呈现千万吨级市场潜力，而受供应短缺形成结构性缺口。相关研究报告2030年需求超千万吨级运业的绿色转型进程EUETS、FuelEU《欧洲电动车销量月报（2026年斗温宏气休强度标准为涉及欧洲航公月):1月欧洲9国新能源车网比+23%尽管IMO净零框架延迟1年法、意、西等增长明显一行业点评报表决,但全球航运面临日益严格的碳排放约束趋势没有改变。我们测算，一艘告》-2026.2.2815000 TEU集装箱船使用传统燃料在2035年可能面临每吨1205美元的合规成《欧洲电动车销量月报（2025年12开源证券本,而绿色甲醇凭借其接近零的碳排放强度可有效规避此类费用。这种合规溢价月):2025年欧洲9国BEV同比+31%。2006年多国外贴将延续灰重各一行业机制正在重整船用燃料的经济性比较,推动绿色甲解从示范应用走向现模化染点评报告》-2026.1.22证券研究报告供:2024年底全球实际投产绿醇产能不足百万吨高速增长一行业点评报告》百万吨。产能转化率仍然偏低。从区域分布来看,中国占据了近80%的规划产能-2025.12.25但大部分项目仍处于备案或前期准备阶段,已投产项目多集中在示范性质的小规模产线。从技术路径来看，生物质制甲醇凭情其相对成熟的工艺和成本优势，在短期内成为主要投产路线:而电制甲醇虽具备更大的规模化潜力。但其经济性仍高度依赖绿电成本下降。供给端的滞后发展,意味着在未来几年内全球绿色甲醇市场或将维持供需紧平衡状态,具备先发优势的企业将迎来重要的市场窗口期。○投资建议:在绿色甲醇产业确定性趋势下,我们重点关注已布局绿色甲醇产能并取得绿证认可、与下游客户锁定消纳占据先发优势的龙头企业受益标的:金风科技、中国天楹、中集安瑞科、复洁科技、嘉泽新能、佛燃能源、电投绿能风险提示:政策风险:成本与供应链风险:技术路线风险:市场竞争风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/31
三开源证券行业深度报告录寸政策:氢能有望成为“"十五五”时期新兴支柱产业2用领域多元,绿氮消纳成熟度仍不足二低碳载体,是绿色燃料重要分支UETS:2026年起欧盟内通行的船舶需100%缴纳其碳排放对应的碳配额目标欧盟内通行的船舶2025-2029年温室气体排放强度降2%合规溢价测算:2035年单吨绿醇的合规溢价为573.9美元3、供给:当前全球投运产能较少，国内绿醉产能正左加速轻和绿色甲醇包括生物质甲醇和电制甲醇生物质制甲醇包括气化合成气路线和沼气2条技术路线3.2.2、电制甲醇:电费成本占比较高3.3、产能梳理:2025年底国内绿醇投产61万吨区受益标的........图表目录图1:技术路线图提出2030年氨燃料汽车保有量目标为50万级5图2:2024年国内氢气产能以化石能源制氢为主图3:绿氢价格显著高于灰氢和蓝氢7图4:当前有3种主流的电解水技术路线2024年国内电解水制氢以碱性电解糟为主图6为下游领域包括交通、工业、能源合成氨等化工应用为主匀绿醇、蓝醇、灰醇、棕醇行的船舶需100%缴纳其碳排放对应的碳配额船舶2025-2029年温室气体排放强度降低2%船舶温室气体减排战略(单位:gCO2eq/MI)IMO净零框架”ZNZs的主流燃料使用替代燃料或推进装置船舶的占比上升至9.4%2025年11月的在手甲醇动力船订单为321艘(单位:艘)根据当前在运营和在手甲解移的订算时应球色甲降实校量在1013万吨19请务必参阅正文...
