金融街证券行业研究汽车2026年03月13日强于大市(维持汽车行业：政策退城驱动转型，市场力量重塑产业格局行业指数与大盘走势对比新能源汽车行业财税政策复盘与梳理研报摘要y1、中央及地方新能源汽车财税优惠政策,从起步扶持到转型优化发展:政策演变分为三个阶段:2009-2013年为起步探索期，以“十城千辆”记确补贴分档与退城规划;2014-2020年为全面扶持期,补贴退城节奏灵活调整,同时推出购置税免征、车船税免征等需求侧税收优惠政策重心从购车补贴转向充电基础设施等配套支持:2021-2026年为退城转型期中央购置补贴于2022年底正式退出，购置税优惠分阶段退拔(20242025年免征、2026-2027年减半),车船税技术门槛升级、实现政策平稳过渡。证券分析师多领域案例印证规律:为量化政策与陈阳行业发展的关联.以购署补贴S0670525120001购置税减免、车船税减免加权计算。以比亚迪为核心样本，印证了“政策chenying,ititncomnon培育.市场核棒”的产业逻辑:2009-2016年政策强度攀升比亚迪营收后联系人步上行,政策发挥核心016年后政策退城，比亚迪营收未随政策退坡放缓,2022年后讲入悍出国内市场份5%升至33.2%，全球份额突破25%，成功实那从,政需驱动到市场驱动的切换,比外分布式光化产业的发展路终形。其早期依赖补贴实现规模化,2018年"531新政”后政策退坡，倒逼产业降本增效，退城后新增装机规模大幅增长，2025年进入全面相关研究:产业链投资逻辑与潜力解析:比亚迪逐步托举”转向"内生增研发费用占利润总额在多个年份远直整合实现成本控制，毛利率全稳回升。产上游备派环节(以天齐锂业为代表)具有强周期性,盈利稳定性弱:坐与盈利稳定性,增长逻辑转向技术迭代与全球化布局:下游整车环节(以)比亚迪为代表)进入存量竞争阶段，投资机会转向产品力驱动;基础设施环节(以盛弘股份为代表)随渗透率提升释放结构性红利，盈利韧性强。4、投资建议:结合行业趋势，建议关注广发国证新能源车电池ETR（1975）、平安中证新能源汽车产业ETF(515700）、华夏中证新能源汽车FTF(515030)等多只汽车产业链相关标的权重较高的FTP5、风险提示:产业政策支持力度不及预期风险,行业竞争超预期风险。和技进步不及预期风险,海外关税政策风险,ETF基金产品跟踪误差风险等
金融街证券FINANCIALSTREETSE目录中央及地方新能源汽车财税优惠政策,从起步扶持到转型优化发展起步探索期(2009—2013年):试点破冰，供给侧补贴起步…A全面扶持期(2014-2020年):需求侧减税+供给侧补贴…4(三)退坡转型与优化发展期(2021-2026年):减税精准,政策平稳过渡6政策退坡与行业成熟内在逻辑。多领域案例印证规德9a只构建汽车政策强度指标最化购订攻筑上纪川馆（二）比亚迪数据印证规律，汽车产业政策培育市场接棒(二)分布式光代产业发展历程路行业印还改策培吉市场术导规待二,、新能领丰成熟与行业特征。产业纯投资逻解与潜力解析。0(一)比亚迪印证经验，新能源汽车政策到市场自主发展(二)柿理新能源汽车产业链价值分配、明确各环节特征与观测指标。(三)新能源车产业链趋势展望各环节投资潜力凸显四、招资建议、结合行业趋热1s五、风险提示15请仔细阅读报告末页声明2/16
金融街证券行业研究|汽车FINANCIALSTREETSE图表目录图1:新能源汽车税收政策时间线国2:新能诉汽车国家财政补助改策历程…图3:综合政策强度得分与比亚迪营业收入趋势分析(2009-2024图4:分布式光伏发展历程图..图5:2009-2024年比亚迪政府补助占营业总收入比重变化趋势图6:2009-2024年比亚迪开发支出占利润总额比重变化趋势。图7:2009-2024年比亚迪销售毛利率变化趋势…图8:产业链不同环节企业净资产收益率比较….图9:产业链不同环节企业营业收入同比增速比较…14表1:2009“十城千辆”示范工程公共服务用乘用车和轻型商用车示范推广补助标准(万元4表2:2013年纯电动乘用车、插电式混合动力(含增程式)乘用车推广应用补助标准(万572016-2020年各省(区、市)新能源汽车充电基础设施奖补标准(万元/辆)20-2026年中国新能源汽车核心财政与税收政策演变…2009-2024年综合政策强度得分计算表表6:汽车行业代表性ETF(截至20260309收盘)请仔细阅读报告末页声明3/16
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