行业研究深度报告东方证券ORIENTSECURITIES证券研究报告有色金属行业行业评级。看好(维持）全球招额备库开启，稀土价格空间打开国家/地区中国行业有色金属行业报告发布日期2026年03月23日稀土行业深度报告-有色金属沪深300120%日工信部发布到2025年12月国内氧化809，供绘0%1讲度普遍缓慢,而日差日迪等国逐先形成多种十产味着未来海外稀十咨源的增量倾向干被锁定,远期来看，全球证券分析师于嘉懿执业证书编号:S0860525110005管制激发全球超额备库。2025年4月开始中国实行中重yujlayi1@orientsec.com.cn稀土价格大涨，国内外价差迅速扩大，这种价差本质上是021-63326320价。考虑海外军工等领域的刚性需求,兰洋执业证书编号:S0860525120002要消费体正积极推动建立lanyang@orientsec.com.cn手段，叠加人形机器人021-63326320。我们统计比+2%,其中7-12月出口量相关报告。管制政策落地后执行层面的正常古理周报:弱预期强现实，价格试探底2026-03-22一钴锂金属行业周报值双击。供给方面,国内逐步有色周报:地缘博奔升级，错杀修复可期2026-03-21有色周报:金融属性承压，回归供需支撑2026-03-15“反向备储”或持续进行，而且可以通过稀士磁材的出口向国内传导，看好稀土价格中枢的上移。我们认为在全球地缘政治的大背景下,稀土作为国内最具优势的战略产业之一,有望持续发挥安全球地缘政治不确定性提高的大背景下,稀土作为国内最具优势的战略产业之一，有稀土板块盈利、估值有望迎来双击。相关标的:中国稀(000831,北方稀土(60011,买入)、中稀有色（(600259，未评级）、盛和资源（6002，末评级），包钢股份（00010，未末评级）金力永磁80748，买入)、正海碳村、中科三环(000970,未评级)、宁波韵升(600366,未评级)风险提示下游需求不及预期，海外稀土供给超预期释放，技术迭代风险，假设条件变化影响测算
东方证券CURITIES有色金属行业深度报告——全球超额备库开启，稀土价格空间打开重大投资要素我们区别于市场的观点市场认为:稀土价格短期大幅上涨后，受制于海外自建供应链导致的供给增加，以及我们的观点:国内逐步落地稀土总量调控管理政策，而海外供给增量进展缓慢且趋向被“锁定”，供给刚性明显强化。而中国实行出口管制后将进一步刺激海外备储需求,供需共振下稀土价格持续性和空间将超预期。核心逻辑/核心变量核心逻辑:（1)国内稀土总量调控政策逐步落地后，冶炼分离产能收缩已经开始显现而海外虽然自建稀土供应链的意愿较强,但新项目普遍进展缓慢,且增量倾向于被锁定在“美日欧”等西方国家，远期全球稀土供给刚性明显增强。(2)中国从2025年开始实施稀土出口管制，将明显刺激海外备储意愿，而且人形机器人量产临近办带来产业端“备储”需求，目前海外已经推出价格下限/商业储备等机制，反向收储或逐步展开，并向国内传导。核心变量:稀土供给受限情况,稀土磁材出口需求,稀土价格表现。股价上涨的催化因素稀土冶炼分离产能继续受限、稀土磁材出口订单与国内旺季需求共振、稀土价格加速上涨。投资建议与投资标的在全球地缘政治不确定性提高的大背景下,稀土作为国内最具优势的战略产业之一有望特续发挥战略价值，稀士板块盈利、估值有望迎来双击。相关标的:中稀有色北方稀土、中稀有色、包钢股份、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等。风险提示下游需求不及预期。海外稀土供给超预期释放。技术迭代风险。假设条件变化影响测算结果。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。井请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
东方证券CURITIES有色金属行业深度报告——全球超额备库开启，稀土价格空间打开目录一、价格复盘:历次大周期本质均是“备储"周期.二、全球稀士资源日趋“锁定”，稀土供给刚性强化…21中国供给:总量调控管理加强，供给刚性明显强化............122海列供给，进展缓慢，且浮最颁向于被“数产”……三、地缘风险加剧，中国出口管制激发全球超额备库..20131中国出口管制的稀士元素对海外不可或缺,332内外价格形成“双勒”，海外·“反向备情”或向国内传导…->133人形机器人需求方兴未艾，产业...
