东莞证券超配(维持)液冷需求加速释放,关注上游高价值环书深度研究液冷行业深度报告2026年3月31日投资要点:卢芷心推动高性能芯片(包括6PU和1STC》功耗及单机柜功率密度持续攀开SAC执业证书编号:传统风冷已难满足相关散热需求,具有更高散热效率的液冷成为必选方S0340524100001案。英伟达新一代AI计算平台Rubin NWL72系统采用100%全液冷设计,明确提出新0769-22119297为行业确立新的技术标杆，液冷技术有望加速渗透。与此同时，在"又碳”宏观形势下，政府部门对数据中心PUE监管日益趋严,Tuzhixin@dgzq.com.cn建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1，25以内，液冷作为隆低P即措标的关键技术了径，其成用与推广得了喝有力的政餐理罗炜斌。产业与政策共振,我国智算中心液冷市场规模有望保持高速增长态SAC执业证书编号:S0340521020001电话:0769-22110619邮箱luoweibin@dgza.com.cn量增幅超过20%。预计未来随着行业研究申万计算机指数走势代表的云厂商在ASIC服务一级厂商直接对接认证，进厂商正迎来切入全球高端供应冷板式液冷凭资料来源:iFind,东莞证券研究所IManifold(13%）为价值量最高的上利率在25%-30%以上,相关报告面对日益高涨的散热需求,正加速向微通道（MCP）等结构创新方向演进。与此同时，机架内（In-Rack）CDU和盲插快接头有望成为高密度场景下的主流配置投资建议叠加政府对数据中心PUE监管趋严,据中心散热方案的必选项。与此同时，英伟达GB300液冷，谷歌TPU机柜液冷采取直采模式，国产厂商迎来直接切入全球头部供应链的战略机遇。建议重点关注证券研究报告两大主线:一是在冷板/CDU/UDManifold等高价值环节具各显着音全优势，有望切入英伟达、谷歌液冷供应链的国产零部件厂商:二是具不稀缺全链条液冷能力和规模化交付能力，有望充分受益于数据中心液冷改造需求释放的优质厂风险提示:PUE政策变动风险争加剧风险:技术发展不及预期风险等。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨值判断，据此入市。风险自拍请务必阅读末页声明。
东莞证券液冷行业深度报告目录1.液冷技术加速渗透，大陆厂商迎来切入全球高端供应链机遇1算力爆发驱动液冷成为必选项，英伟达Rubin架构引领”全液冷”革命…412政府对数据中心PE要求趋严，液冷技术有望加速渗透…0000199928213英伟达放权、谷歌直采，大陆厂商迎来直接入局机遇…2冷板式为当前主流，关注产业链上游高价值环节…》1二大技术路径分析:冷板式主导地位稳固，技术成熟度最高产业链上游高价值量环节拆解:冷板/CDU/UQD/Manifold.1国内重点上市公司(002837)3.2飞荣达(300002)3.3中航光电（002179)3.4.投资策略,风险提示....5.插图目录图1:2019-202502全球算力规模及增谏668图2:液冷被应用于高功率密度机柜散热需求图3:典型数据中心能耗构成(%)图4:2023-2029E我国液冷市场规模(亿元)液冷技术分类图6:冷板式液冷系统原理图图7:单相漫没式液冷系统原理图图8:相变浸没式液冷系统原理图喷淋式液冷系统原理图图10:英伟达GB300NVL72单机柜液冷组件价值量占比英伟达Rubin平台100%全液冷设计图12:微通道技术将均热片、水冷板与冷板集合为一个单元图13:Vertiy"M ColChip CDU 100机架内（In-Rack) CDU.....图14:VertivowLiertex0u4s0 cou——列I润间（In-Ronw）.·图15:史陶比尔U0D手插快接头….图16:中航光电TSF系列盲插式流体连接器图1：广东海悟科技Manifold示意.图18:Oetiker的Manifold示意图.表格目录表1、住达GPII及公歌TPII单芯片执设计功耗(TDP）表2:中央及各地对数据中心PUE要求政策汇总表3:英伟达GB200NVL72/GB300NVL72单机柜液冷组件价值量拆解表4:冷板式、浸没式，喷琳式液冷技术比较。4请务必阅读末页声明,
东莞证券表5.液冷产业链上游核心零部件毛利率分析…表6:重点公司盈利预测及投资评级(截至2026/3/30)20
东莞证券液冷行业深度报告1两冷技术加速渗诱、大陆厂商仰来切入全球高端供应链机遇1.1算力爆发驱动液冷成为必选项，英伟达Rubin架构引领“全液冷”革命“训练+椎理"算力双轮驱动，未来全球算力需求呈指数级爆发。随着大模型快速迭代增长，智能算力密...
