中国银河证券|CGS万店北方茶饮龙头。多品牌矩阵打开成长空间分析师:顾熹闽研究助理:邱爽www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明
中国银河证券ICGS万店北方茶饮龙头，多品牌矩阵打开成长空间2026年01月08日核心观点公司概况:北方现制茶饮龙头、多品牌矩阵协同发展,公司成立干2013年沪上阿姨(股票代码:2589.HK)以“五谷茶饮"差异化定位崛起,现已形成“沪上阿姨中国区+茶瀑布+海外又"一体两翼多品牌矩阵，覆盖2-22元全价格带茶饮和咖啡多品类。截至2025年推荐首次评级16月，公司总门店数达到9436家，为全价格带下中国第三大、中价格带下北方最大的现制茶饮品牌。分析师现制饮品行业高景气延续，咖啡品类快速增长,格局集中与加盟扩容形成顾熹闽长空间广阔。竞争格局层面，外卖补:18916370173，资源向头部集聚的趋热命发明2:guximin_yj@chinastock.com.cn现制饮品低投入属性契合市场偏高连锁化率的头部品牌凭借完善赋能与供应链优势，更受加盟商青睐,进研究助理:邱爽H:qiushuang-yj@chinastock.com.cn打开增量空间，茶湿布下沉空间市场数据2026-01-08股票代码2589.HKH股收盘价(港元)86.1恒生指数26,149.31总股本(万股)10,520.3C实际流通港股(万股)5,942.67最型支持品牌高校扩张，为公司提供持张超进展市值亿递元51相对恒生指数表现图2026-01-08咖啡业务为核心增长引擎,打开第二成长曲线:公司将咖啡列为未来重双护驱动战略，公司可实现客群与消3)茶瀑布切入平价赛道，开店空间广阔:副品牌茶瀑布精准闯入平价茶饮新赛道，与主品牌形成清晰的价格和地域互补，在有效规避内部竞争的基00?瀑布搭建的低门槛门店模型已跑通，盈利可行性得到验证，叠加下沉市场资料来源:中国银河证券研究院广阔的消费潜力其中长期开店空间充足推动公司多元化增长与多品牌协同布局，公司主品牌地域壁咖啡业务双轮驱动开辟第二增长曲线。调净利润为55亿元/6.1亿元/71亿元对应PE估值为16X/15X/13X首次复盖,给予"推荐”评级风险提示:门店扩张不及预期风险;原材料价格风险。
中国银河证券ICGS主要财务指标预测2024A2025E2026F2027E营业总收入(百万元)3284.584052.34908.755923.13收入增速（%6)-1.923.3721.1320.66经调归母净利润(百万418.09550.46607.89706.58利润增速（%6)0.4231.6610.43毛利率(%)31.2831.731.3130.8经调摊薄EPS(元)3.975.23经调PE21.6716.461.65.782.742.221.83请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。
中国银河证券ICGS目录Catalog一、中瑞健康茶饮引领者多品牌矩陈立体......................................多元品牌矩阵与加盟模式协同发力，稳居现制茶饮市场前...（二）股权结构较为集中，高管团队行业经验丰富......（三)盈利能力上升，资产负做结构税院。..行业格局向头部加速集中。加盟需求持续升温.11现制饮品渗透率提升空间广阔，咖啡持续破圈增长…........................外卖补贴退潮驱动行业洗牌，头部品牌集中度持续提升...就业竞争升级打开加盟空间，高连锁化率巩固饮品头部品牌整垒…..多品牌全域布局，三重引擎驱动公司成长实......全价格带全覆盖稀缺性凸显，多品牌打造成长韧性…....20沪上网姨：北方门店基础夯实，咖啡催生增量空间.....茶瀑布:主副品牌互补协同，茶瀑布卡位下沉打开广阔空间.....wwww..25四、盈利预测与估值............................29业务拆分....................29..29(三)相对估值.30五、风险提...............................31请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。
中国银河证券ICGS中端健康茶饮引领者多品牌矩阵立体布局（一多元品牌矩阵与加盟模式协同发力、稳居现制茶饮市场前五从“五谷茶饮”到“鲜果万店”，沪上阿姨的差异化崛起之路。2013年，创始人单卫钧先生及周蓉蓉女士在上海人民广场开设了第一家“沪上阿姨”门店，创新推出“五谷奶茶”。历经逾12年的发展，公司现已成为中国聚焦下沉市场、规模领先的现制茶饮运营商，稳居国内现制茶饮市场前五。作为以加盟模式驱动的代表性品牌、沪上阿姨主营鲜果茶、五谷茶及咖啡、通过持续的产品战略革...
