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国泰海通证券2026年6月25日发布《宠物食品"营养革新"，格局集中进行时——宠物行业深度洞察系列报告一》，由分析师林逸丹、王艳君、张彦博执笔，系统复盘美国宠物食品百年发展史并前瞻中国主粮生态趋势。报告提出宠物食品集中度"微笑曲线"理论，判断"营养革新"趋势将引领中国宠物主粮生态进入繁荣期，主粮品类竞争格局正进入微笑曲线后半段集中度提升阶段。本文拆解报告核心数据与结论，梳理宠物食品赛道的投资逻辑。
报告的核心逻辑起点是"中国家庭里犬猫生态位提升"：宠物在人类生活中扮演的角色从看家护院到生活伙伴再到情感寄托，三大主体功能"功能性-陪伴性-养成性"中，城市宠物犬猫的功能性权重逐步降低甚至近乎为0，陪伴属性增长，而猫和小型犬占比提升推动养成属性快速发展——"呵护型养宠"成为未来中国宠物行业确定性的主旋律，宠物食品精细化、科学化趋势将继续加深。
量增与价升双轮驱动：量增端，犬猫数量持续增长且结构向小型犬、猫方向变化（小型犬占比持续提升）；价升端，宠物主观念从"吃饱"转向"吃好"再转向"吃健康"——在"呵护型养宠"趋势下，主粮产品的功能性属性与配方科学性成为产品力关键。2021-2024年高消费养宠人群（主粮月均消费超500元）占比从25%提升至约23%-20%区间波动，养猫高消费人群占比持续抬升。
与美国对比，中国主粮市场呈现显著差异：国产头部品牌以核心单品策略居多、主粮品类偏少，而美国玛氏+雀巢两巨头占据主流品类头部生态位，蓝挚、希尔斯、Freshpet等靠差异化品类创新突围。报告判断：当前国内功能性食品趋势将引领主粮细分品种快速增长，从通用主粮为主转向精细化主粮分类为主，中国主粮品类将迎来生态繁荣期。
① 集中度"微笑曲线"理论：初期消费者集中于少数头部品牌→品类爆发新品牌涌入、集中度分散→行业成熟、头部供应链优势显现、中尾部被挤出、集中度再次提升。报告判断主粮品类竞争格局正进入微笑曲线后半段——集中度逐步提升的趋势确立。
② 美国市场范式：玛氏+雀巢双巨头在主流品类占据头部生态位并持续精进产品、挤压尾部品牌；蓝挚（无谷天然粮）、希尔斯（处方粮）、Freshpet（鲜粮）、巅峰（风干粮）、K9（冻干粮）等品牌避开巨头优势战场，靠品类创新成为细分龙头实现远超行业平均的增长——"品类创新+品类扩容"是美国宠食市场增长的两大核心动力。
③ 中国三重新潮驱动：品种结构新潮（犬经济转向猫经济）、渠道结构新潮（线上占比提升、直播与内容电商崛起）、品类结构新潮（精细化理念引领原材料及工艺革新）。抖音平台仍处品牌逐鹿阶段，行业集中度呈现"微笑曲线"发展特征。
④ 产能军备竞赛：头部企业进入规模冲刺期，主粮产能"军备竞赛"开启——报告提出领先市场的观点：需要重点关注头部品牌+头部代工厂过去几年新产能投产进度，随着头部产能逐渐释放、产能端竞争格局稳固，将逐渐传导至下游品牌端，迎来主粮竞争格局稳固的局面。
⑤ 功能粮表现亮眼："营养革新"趋势起——功能性食品趋势引领主粮细分品种快速增长，从通用主粮转向精细化主粮分类，细分功能性方向叠加工艺创新，中国有望演化出比美国更多样化的主粮生态。
报告给企业的核心启示是参考皇家模式：皇家针对不同犬种、猫种、不同年龄段持续推出对应产品，并在线下线上各大平台保持领先——根基是深厚的基础研究和产品开发能力。当前"营养革新"窗口期，企业应把握三类机会：一是功能粮细分（肠胃健康、美毛、关节、泌尿等方向叠加工艺创新）；二是精细化主粮分类（按品种、年龄、体型、健康状态细分）；三是高端化品类扩容（对标蓝挚、Freshpet的品类创新路径）。同时重视产能布局——头部企业进入规模冲刺期，优质产能是微笑曲线后半段胜出的供应链基础。
报告给出清晰的投资框架：行业维持"增持"评级，重点推荐在犬猫基础研究方面有深厚积淀、在主粮产品维度有领先优势的乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份。投资逻辑三条：一是龙头生态位难以撼动——市占率增长来自新品类增长与中尾段品牌汰换，短期竞争波动不改龙头长期领跑；二是产能拐点信号——跟踪头部品牌与代工厂新产能投产进度，产能端稳固将传导至品牌端；三是主粮生态繁荣——中国有望超越美国成为全球主粮生态最繁荣的热土，孕育与皇家形成犄角之势的领军国产品牌。
中国宠食渠道正经历直播与内容电商新业态崛起：从犬经济转向猫经济、线上占比提升、品类结构精细化三重浪潮叠加。对内容电商运营者，功能粮与精细化主粮是天然的内容选题（科学喂养科普、成分解析、宠物体检场景）；对平台方，宠物赛道兼具"情感内容+高复购"属性，可围绕"科学养宠"教育生态构建内容壁垒。随着行业从品牌逐鹿走向集中度提升，内容种草与专业信任建设（营养师、兽医背书）将成为品牌差异化的关键抓手。需要系统了解宠物经济、消费赛道与农业研究数据的从业者，可到运营动脉看看，该站汇集7W+份覆盖300+行业的精选报告与方案资料、每月更新1000+份，搜索"宠物"、"宠物食品"、"消费"等关键词即可找到同类深度研究与行业数据，是获取专业资料的好去处。
核心驱动是"呵护型养宠"成为确定性主旋律：宠物从看家护院升级为情感寄托，猫与小型犬占比提升推动养成属性发展，宠物主观念从"吃饱"转向"吃好"再转向"吃健康"。当前国内功能性食品趋势将引领主粮细分品种快速增长，从通用主粮为主转向精细化主粮分类为主——细分功能性方向叠加工艺创新，中国主粮品类迎来生态繁荣期，功能性、科学化配方成为产品力关键。
报告提出的理论：宠物食品品牌集中度呈现"微笑曲线"特征——初期消费者集中于少数头部品牌（曲线左端高），随着品类爆发及增长大量新品牌涌入、集中度开始分散（曲线中间低），随着行业成熟及头部公司供应链优势显现、竞争力增强，中尾部品牌被挤出、集中度再次提升（曲线右端高）。报告判断当前主粮品类正进入微笑曲线后半段——集中度逐步提升的趋势确立，龙头有望依托研发积淀+供应链优势+产品力实现向头部集中。
差异显著：美国市场由玛氏+雀巢双巨头覆盖主流品类头部生态位，蓝挚、希尔斯、Freshpet等靠差异化品类创新突围；中国国产头部品牌以核心单品策略居多、主粮品类偏少，市场仍处品牌逐鹿阶段。机会在于：中国有望演化出比美国更多样化的主粮生态（功能粮、精细化分类、工艺创新），孕育与皇家形成犄角之势的领军国产品牌；抖音等新渠道提供品牌快速成长土壤；高消费人群（月均主粮消费超500元）占比持续提升带来消费升级红利。
报告提出领先市场的观点：重点关注头部品牌+头部代工厂过去几年新产能投产进度。随着头部公司及品牌产能逐渐释放，产能端竞争格局开始稳固，将逐渐传导至下游品牌端，从而迎来主粮竞争格局稳固的局面。当前头部企业已进入规模冲刺期、主粮产能"军备竞赛"开启——产能是微笑曲线后半段竞争的关键变量，跟踪产能投产进度是判断格局拐点的领先指标。
行业维持"增持"评级，重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份——逻辑是"深厚基础研究+优质产能形成核心产品和品牌优势"。核心观点：成熟品类中头部核心品牌生态位难以被撼动，市占率增长来自新品类增长与中尾段品牌汰换，短期竞争格局波动不改龙头长期领跑；主粮生态繁荣发展阶段，龙头依托研发积淀+精益供应链+领先产品力实现微笑曲线后半段集中。风险提示：原材料价格波动、海外业务汇率波动、国内市场竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。
