电子行业深度：服务器-短期受益远程办公需求暴增，中长期持续受益5G发展会员免费

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02 月 09 日 电子服务器 - 短期受益远程办公需求暴增，中长期持续受益 5G 发展受益 5G推动，服务器市场迎来稳定且持久的增长之态。由于服务器具备高存储能力以及算力，在逐步踏入 5G 时代后，我们认为随着数据的爆发式增长带来的存储需求，以及各种服务器具备的高算力能力，服务器行业将迎来稳定且持久的长期增长。根据 Cisco 和 Sumco 的预测，至 2023 年之时全球IP 流量将会达到超过 5.5 ZB 每年的数值，数据量的高速增长，我们也可以预期到对于全球数据中心服务器的高速增长。随着 IoT、AI（尤其智能安防）和智能驾驶时代到来，边缘计算的快速成长带来的性能需求将成为中长期半导体的成长驱动。数据中心对服务器的需求成为整体服务器市场出货成长的关键。近两年来数据中心的服务器需求预计在 2020 年前规划完成，并将继续维持每年二至三成的年增率，进一步服务器的增长。从 Intel DCG 展望向后展望服务器出货量。由此我们认为 Intel DCG 的营收增速或能在一定程度上作为服务器行业增速的 0-1.5 季度的领先指标。而至 19Q4，Intel DCG 的营收增速再一次冲上高点的位臵，达到 18.8%，我们认为后续服务器行业的出货量或有可能遵循这一规律增速向上。短期受益远程办公之兴起，各大平台争先扩容。本轮春节疫情的影响下，远程办公的新兴模式应景而生，有望打开中国 SOHO 办公模式，从而进一步带动中长期服务器市场的增长；同时随着短期内远程办公的需求急剧爆发，各大平台厂商均对其服务器进行数倍的扩容，我们认为这将助力上游配套电子厂商在短期内的订单情况，以及其业绩发展。服务器 DRAM市场空间展望达 300亿美元，位元单价下滑助力渗透率提升。传统服务器方面，单机 DRAM 用量预计将平稳增长，2025 年或将接近 0.5TB水平。考虑到目前市场上高性能服务器 DRAM 配臵已达单机 4TB，保守估计2025 年高性能服务器平均单机 DRAM 用量达到 2018 年初发布的 DGX-2 水平，约为 1.5TB，结合前文出货量测算以及 DRAM 位元价格逐步下滑的假设，预计 2025 年服务器 DRAM 市场空间将达到约 300 亿美元。CPU和 GPU有望因摩尔定律的放缓以及 AI需求，在服务器领域内实现规模破千亿美元。随着摩尔定律演进放缓，单颗 CPU 核心数增加周期拉长，单颗 CPU 性能提升逐渐逼近瓶颈。我们认为多路多核 CPU 将复制单路多核CPU 的成长路径，保守估计 2025 年平均每台 HPC 服务器将使用 3.5颗 CPU，结合服务器的增长，2021 年服务器 CPU 市场规模突破千亿美元门槛；GPU方面因部分侧重于 AI 训练的服务器对于 GPU 的依赖度更高，我们保守估计HPC 单机 GPU 用量将逐步接近 2 颗，预计高性能运算服务器 GPU 市场空间有望在 5-7 年达到 1000 亿美元。PCB/CCL 全面受益服务器市场扩大，以及单机升级，向更高价值量方向进军。随着服务器内部的集成度越来越高，同时由于高集成的模式，服务器对于 PCB 的要求也向着：高集成度、高频率、高速率、散热性高、多层化的方向发展。在对 PCB 提出了如此苛刻的要求后，我们认为 PCB、以及其上游原材料 CCL 都将迎来一次产品内部的价值量的提高，从而满足 5G 以及服务器升级对于板材的需求。风 险提示：疫情进一步影响开工，下游需求不及预期。增持（维持）行 业走势作 者分析师郑 震湘执业证书编号：S0680518120002邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com相 关研究1、《电子：电子产业三大关键点》2020-02-052、《电子：封测：景气上行期，重资产行业的价值弹性》2020-01-313、《电子：预告超预期，电子超景气度进一步确定》2020-01-19 0%16%32%48%64%80%96%2019-022019-062019-102020-02电子沪深300

2020 年 02 月 09 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、服务器市场综述 ...............................................................................................................................................41.1 服务器在过去...