透视中国创投生态抓住十年黄金期(2021)-麦肯锡会员免费

透视中国创投生态抓住十年黄金期2021年7月

第一部分：解析中国创投生态一、中国创业投资将迎来黄金十年二、中国创投2.0：突破传统模式，基金体量更大、背景更多元、打法出现两极分化三、内外资融合趋势初显，头部内资机构普遍采取双币基金打法，外资机构筹划人民币募资第二部分：扫瞄中国创业投资机会趋势一、中国消费创新升级，国货和网红经济方兴未艾，创新模式从“复制”演进到“中国原生”趋势二、中国医疗健康行业创投进入爆发期趋势三、风口切换，科技投资热点从互联网商业模式创新到硬核科技突破趋势四、ESG（环境、社会与企业治理）投资，尤其是碳中和主题日益吸引投资人眼球第三部分：领先创投机构制胜之道一、制定自身独特价值主张的募资策略，突破人民币募资短期困境二、充分拥抱海外募资是人民币机构实现规模突破的 关键三、积极主动寻源，让决策更靠近前线四、三分投、七分管，积极的投后增值服务要从后台走到前台五、合纵连横、强强联合，抢滩中国创投市场0717233透视中国创投生态，抓住十年黄金期

4透视中国创投生态，抓住十年黄金期

创投行业是连接资本与创新创业企业的纽带，健康的生态不仅有利于行业自身发展，更能有效引导和推动整个社会创新。美国创投行业已有近70年历史，由创投孵化并支持的独角兽上市公司，在股市市值占比超过50%1。中国创投行业虽然仅有约30年历史，但其培育的独角兽上市公司，市值占比也已达到约35%。2020年3月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，“创新”一词贯穿始终。2021年3月，国家出台了更详尽的“十四五规划”，并提出一系列具体创新目标：全社会研发经费投入年均增长7%以上、基础研究经费投入占比提高到8%以上、战略性新兴产业增加值占 GDP 的比重超过 17%等。此外，2021年4月，国家发改委发布《创业投资主题划型办法（征求意见稿）》，提出“充分发挥创业投资对创业创新创造的支持作用，增加经济内生动力，服务经济高质量发展”。由此可见，创投行业的重要性被提到国家战略高度，创投行业也迎来蓬勃发展期。麦肯锡分析认为，创投行业核心生态圈包括出资人（LP）、投资机构、被投企业/企业家、资本市场、监管五大要素。外围生态圈应当延展至与创投行业高度相关的其他金融业务，包括早期投资、并购等私募股权投资、母基金、S基金以及针对中小企业的债务融资等（见图1）。本文聚焦中国创投核心生态圈，重点分析三个关键问题：1）与发达市场相比，中国创投生态圈有哪些特色？2）中国创投生态圈的投资机会在哪里？3）领先资管机构如何抓住这些机会？1 来自创业投资调研机构CB Insights。图1创投核心生态圈包含五大要素，外延可达与创投业相关性高的其他金融业务图 1图1 创投核心生态圈包含五大要素，外延可达与创投业相关性高的其他金融业务监管机构投资者政府富有人群企业金融机构LP被投企业/企业家资本市场创投机构早期投资并购债务融资母基金S基金5透视中国创投生态，抓住十年黄金期

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一、中国创业投资将迎来黄金十年上世纪90年代，大量外资创投机构进入中国，掀起了中国创业投资浪潮，它们培育和成就了大量中国互联网巨头，与此同时，也推动了中国创投行业的爆发式增长。一方面，美元基金在中国市场大举拓荒；另一方面，人民币玩家也纷纷兴起。三十载耕耘，而今中国创投市场成长为可与美国比肩的繁荣市场。截至2019年底，中国创投行业总资产管理规模（AUM）达到1.2万亿元人民币，过去5年年均增长率高达50%（见图2）。在经历了2015-2017年的募资高峰后，创投机构可投资金量迅速攀升，到2019年底达到5,766亿元，过去5年年增速超过45%2。2 数据来源：中国证券投资基金业协会。第一部分 解析中国创投生态图2中国创投行业快速发展，但与成熟市场相比仍有较大增长潜力图 2图2 中国创投行业快速发展，但与成熟市场相比仍有较大增长潜力2,3703,9516,0779,09512,08816201518172019+50% p.a.0.3%0.5%0.8%1.0%1.3%1.7%1.8%1.8%2.1%2.1%资料来源：中国证券投资基金业协会; 麦肯锡全球研究院; NVCA Yearbook 2020中国创投行业...