文创：国货崛起的IP梦工厂-中金公司-25页会员免费

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1文创：国货崛起的 IP 梦工厂樊俊豪郑慧琳吕沛航SAC 执证编号：S0080513080004SFC CE Ref：BDO986junhao.fan@cicc.com.cnSAC 执证编号：S0080520120011SFC CE Ref：BQT265huilin.zheng@cicc.com.cnSAC 执证编号：S0080120080119peihang.lyu@cicc.com.cn纵轴：相对值（%）股票股票目标P/E (x)名称评级价格2021E2022E晨光文具-A跑赢行业97.0041.633.4泡泡玛特-H跑赢行业90.0065.243.4名创优品-US跑赢行业18.9837.3(a)24.0(a)标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年中金一级行业：国货崛起系列研究资料来源：万得资讯，彭博资讯，中金公司研究部更多作者及其他信息请见文末披露页 观点聚焦 投资建议我国文创行业近年来的市场关注度持续提升，国潮IP出圈案例层出不穷，我们看好在需求端和供给端多重因素驱动下的国货文创广阔发展空间。理由我国文创产业市场潜力大，国潮 IP 加速出圈催化行业发展。文创产业主要载体有潮玩、文具、日用品等，发展潜力大，文创产品通过对影视、娱乐、文学、动漫等泛娱乐 IP 进行再创作，与消费者建立情感联系并提升其购买欲望。我们认为当前国内正处于文化自信提升期，国潮 IP 如故宫文创、泡泡玛特等出圈案例层出不穷，未来我国文创产业发展潜力较大。需求端：消费升级从“物质升级”迈向“精神追求”，传统文化热潮及审美多元化共助国货文创成长。随着中国经济快速发展，我国人均 GDP 已突破 1 万美元大关，消费者的消费诉求也正从“物质升级”迈向“精神追求”，消费决策中产品情感、文化内涵、审美等重要性日益提升。一方面国人民族自信高涨，弘扬传统文化的优质节目频出，对国风文化的改编创作与时俱进，带动国潮国风乘势崛起；另一方面，社交网络和新媒体推动文化审美多元化、个性化，圈层生态的建立为国货文创品牌崛起提供契机。供给端：国内文创产业供给能力全面升级，有效承接文创消费需求。1）产品上，国货文创设计日益丰富，且能针对不同客群精细设计，更全面深入满足 Z 世代等需求；2）渠道上，全渠道融合的运营模式，能助力国内文创企业拉新引流及建立用户生态，机器人商店、抽盒机、展会等渠道创新促进高效扩张与复购提升；3）营销上，跨界联名合作模式日趋成熟，为国内文创品牌影响力“破圈”及 IP 运营提供便捷路径，同时新媒体及社交网络的成熟发展，亦提高文创产品话题度及社交货币属性，助力国货文创传播。IP是文创产业核心，多元变现+出海发展助力国货文创未来成长。IP是联结消费者与文创产品的关键，我们认为未来IP打造和IP变现是文创产业发展的关键。IP打造方面，角色IP侧重消费者触达和形象高频更新，如三丽鸥通过产品、渠道及内容多样化广泛触达消费者，高频形象更新延长生命周期；内容IP侧重故事性打造，如阅文集团通过完善的作家培育计划，激励作家签约入驻及内容作品生产，巩固龙头地位。IP变现方面，我们认为未来IP变现形式将日趋多元化，适时的IP出海亦助力未来成长空间，如万代公司内生打造玩具行业标杆，外延并购动画、游戏等企业整合产业链实现多元化变现，同时其海外收入占比持续提升，拉动公司可持续成长。盈利预测与估值重点推荐国内潮玩龙头泡泡玛特、名创优品和文具文创龙头晨光文具。 风险热门IP依赖度风险、竞争加剧、供应链风险、监管政策变动。891001111221332020-102021-012021-042021-072021-10沪深300中金日常消费国货崛起系列研究证券研究报告 2021.10.25本中金公司研报由 zhangzhizhi@china-invs.cn 下载

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录我国文创产业市场潜力大，国货文创 IP 加速出圈........................................................................................................ 4 文创产业是承载泛娱乐 IP 情感价值的新消费产业................................................................................................. 4 文创 IP 维度分为角色 IP 与内容 IP，商品维度涵盖三类产品 ........................................................................