财通证券：建筑装饰行业专题报告-“一带一路”系列报告——中东篇-中国-中东携手前行-共建带路崭新篇章会员免费优质

建筑装饰 / 行业专题报告 / 2023.08.10 请阅读最后一页的重要声明！ 中国-中东携手前行，共建带路崭新篇章 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 毕春晖 证书编号：S0160522070001 @. 相关报告 1. 《地产政策陆续出台，产业链发展或迎转机》 2023-08-07 2. 《稳增长政策发力，上游供应商率先受益》 2023-07-30 3. 《建筑板块依旧低配，机构偏好低估值》 2023-07-24 “一带一路”系列报告——中东篇 核心观点 ❖ 中东位处亚非欧交汇点，是“一带一路”的关键枢纽：中东地区地处两洋三洲五海交汇之处，地理上占据东西方之间的水陆两路要冲，是世界地缘政治的战略高地。从陆上丝绸之路的视角来看，中东国家广泛分布于西亚、北非等板块且与欧洲毗邻；从海上丝绸之路的视角来看，中东国家分布于大西洋、地中海、红海、阿拉伯海、印度洋及海湾沿线，有多个关键港口和主要运河。由此可见，中东国家陆海兼备的总体地理特征，使其成为中国“一带一路”倡议在陆海两大方向推进的关键枢纽。 ❖ 中东地区基建水平各异，基建布局与产业升级需求并存：（1）从海运来看：中东地区依托地理优势，海运基建基础较好，大部分国家都保持港口的高效利用，但与新加坡、中国香港等发达地区相比航运吞吐效率还有优化扩张空间；（2）从陆运来看：中东地区公路发展相对完善，少部分国家存在更新改造需求；铁路密度与发达国家相比较低，例如埃及、阿联酋与沙特阿拉伯铁路密度仅有 51.5/28.3/13.7 公里/万平方公里，巴林、科威特等国家截至 2020 年底境内还没有铁路布局；（3）从能源类设施来看：中东油气管道应用相对不足且多数跨国管道已停运或损毁，在石油储量与产量提升的背景下油气资源配套设施有较大新建与修缮的需求；电力资源差异较大，且发电资源结构单一，电力水平较弱的国家如约旦、伊拉克亟待铺设电力基础设施，同时传统电力基建较为完善的国家如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及纷纷提出向清洁能源转型，有望大幅增加核电、风电、光伏等新基建的布局。 ❖ 中国-中东友好互利，加强投资值得展望：我国与中东之间的投资近年来不断发展：1）从经贸沟通来看，中国与中东贸易规模持续增长，2017-2022 年进出口贸易额 达到 15.9%；2）从工程承包来看，中国在中东地区的承包工程金额持续上升，2021 年完成营业额总额 248 亿美元；3）从直接投资来看，中国对中东地区直接投资额持续增加，到 2021 年投资存量达到 283 亿美元，且对中东地区的投资额在一带一路沿线国家中的投资占比持续提升，并在2020 年达到 16%。我们认为未来中国与中东有望不断加强合作，主要系：1）中东国家涌动“和解潮”，营商环境趋于改善，双边投资协定、货币兑换协议等有效保障合作关系；2）中东地区油气资源丰富，是中国的重要能源供应市场，而我国是基建大国，中国与中东国家能源基建互换能形成双方优势互补，中国与伊拉克的石油换重建取得明显成效，在中东地区被借鉴，也为中国与中东之间的合作打开新思路；3）阿拉伯国家存量投资来源主要为欧美发达国家及其他中东国家，在未来地区多元发展的趋势下，中东地区对我国来说存在较大的市场潜力与投资空间。 ❖ 中国-中东项目硕果累累，未来有望持续合作：目前我国在中东地区的项目成就主要体现在四个方面：1）打好互联互通基础，传统交通基建合作不断加深；2）发挥技术优势，合理利用油气资源合作工业化项目；3）共建“绿色-15%-7%1%9%16%24%建筑装饰沪深300上证指数

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2行业专题报告/证券研究报告 丝绸之路”，进行清洁能源转型项目合作；4）打造“数字丝绸之路”，协助中东国家数字经济多面发展。近几年中东各国均在各方面基建存在发展规划，交通运输基础设施商用民用并举，海陆空运齐增；能源基础设施建设方面积极布局清洁能源新空间，强化产业转型。我们认为在当前友好互利的背景下，未来我国与中东地区的基建合作能更加顺利地继续开展。 ❖ 投资建议：考虑到国际业务的开展所面临的政治、经济、文化等环境与国内均有显著不同，“先行出海”的企...