非银行金融行业周报：再融资新规落地 增发市场迎来“春天”会员免费

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2020 年 2 月 16 日 非银金融 再融资新规落地 增发市场迎来“春天” ——非银行金融行业周报 20200216 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨 1.4%，深证成指上涨 2.9%，非银行金融指数上涨 1.3%，其中保险指数上涨 0.1%，券商指数上涨 2.3%，多元金融指数上涨 3.1%。2020 年初至今，上证综指累计下跌 4.4%，深证成指累计上涨 4.7%，非银行金融指数累计下跌 7.8%，落后上证指数3ppts，落后深证成指 12ppts。◆行业观点：本周日均股基交易额为 8666 亿元，环比上升 18%，两融交易额占 A 股成交额比例 10.6%，环比上周上涨 1.0ppts。再融资新规正式落地，增发迎松绑。2020 年 2 月 14 日，再融资新规正式落地。本次正式稿基本保持 2019 年 11 月征求意见稿对于核心条款的调整，即：1）发行条件：大幅放宽创业板公司增发发行标准。定增可不受连续 2 年盈利条件的约束；取消公开发行最近一期末资产负债率高于 45%的条件；取消“前次募集资金基本使用完毕”的条件，将其调整为信息披露要求；2）发行对象：对于主板与创业板，定增对象上限由10 名、5 名统一提高至 35 名；3）锁定期：将原有 36/12 个月减持期限制下调为 18/6 个月；4）定价基准：统一调整为定价基准日的 80%，特定情况给予定价基准日灵活确定确立；5）批文有效期：由 6 个月延长至12 个月；6）不得保底：不得作出保底保收益承诺，不得向发行方提供补偿。同时，正式意见较征求意见稿，主要在以下两个方面做了进一步修改：1）将上市公司非公开发行股份占比限制由 20%提高到了 30%；2）将新老划断标准从“是否取得批文”，变更为“是否发行完毕”。我们认为，本次再融资新规的发布顺应了供给侧改革的要求，预计再融资规模有望实现较大提升。假设券商增发业务恢复至 2016 年峰值1.6 万亿，则预计增厚证券行业收入 94~144 亿元。头部券商具有马太效应，将更加受益于再融资新规改革。银保监会鼓励健康险和农业险发展。2 月 15 日，银保监会发布《关于进一步做好疫情防控金融服务的通知》鼓励保险机构结合自身情况，为身处疫情防控一线的工作人员提供意外、健康、养老、医疗等优惠保险服务。支持保险机构稳步拓展农业保险品种，扩大农业保险覆盖面，稳定农业种养殖户和农民生产经营预期。根据银保监会统计，2019 年健康险保费收入 7066 亿，同比增长 30%，农业保险保费收入 672 亿，同比增长 17%。我们预计随着疫情的发展，我国保险业健康养老的产品设计将更加完善，将为寿险公司带来业务增量，同时扩大农业保险覆盖面农业险的发展将为产险公司带来新增长点。◆投资建议保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险；券商：推荐中信证券，海通证券，广发证券，关注中金公司；多元金融：关注江苏租赁，中航资本，宇信科技；◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险增持（维持）分析师王一峰（执业证书编号：S0930519050002）010-58452066wangyf@ebscn.com联系人郑君怡010-58452063zhengjy@ebscn.com \行业与沪深 300 对比图 资料来源：Wind 相关研报 疫情扰动承压 不改长期投资价值——非银金融行业周报 20200209······································2020-02-09保费增速分化，改革方向明确——非银金融行业周报 20200119······································2020-01-19券商赢得满堂彩，养老金增配股权——非银行金融行业周报 20200112······································2020-01-12改革红利释放，健康养老可期——非银行金融行业周报 20200105······································2020-01-05 0%10%20%30%40%50%60%19/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/01非银金融(申万)沪深300

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