证券研究报告东吴证券SOOCHOWSECURITIES202402汽车投资策略:优选商用车+华为/小米链证券分析师:黄细里执业证书编号:S0600520010001联系邮箱:huangxl@dwzq,.com.cn2024年3月31日
核心结论东吴证券SOOCHOWSECURITIES2024Q2展望:[业绩股价历史高点在2020年及以前】的"冷门标的"有望继续走强!Q2相比Q1对业绩兑现景气度数据更看重,商用车板块性机会仍需重视,乘用车/零部件存在结构性机会。标的优选组合【宇通客车+潍柴动力+赛力斯+长安汽车】。坚定看好商用车周期向上!本轮商用车板块性周期向上持续性或好于市场预期。不同于历史周期这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】。2023年是龙头开始兑现业绩,2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块:宇通客车+金龙汽车。重卡板块:潍柴动力/中国重汽+一汽解放,福田汽车。继续看好华为/小米汽车产业链!新车周期视角下华为/小米正处于产品势能快速上升阶段且具备产业链带动效应。华为汽车产业链:1】整车类合作伙伴:赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车+东风等。2)产业链核心受益标的:沪光股份+星宇股份+华阳集团+拓普集团等。小米汽车产业链核心受益:德赛西威+经纬恒润等!其他优质个股层面机会:1)核心整车类:比亚迪(新能源自主龙头）+理想汽车（新能源豪华市场核心受益者）+小鹏汽车（智能化整车首选）;2）核心零部件:新泉股份(好客户+好格局)+均胜电子（零部件全球化低估值标的)风险提示:全球经济复苏力度低于预期;L3-14智能化技术创新低于预期;全球新能源渗透率低于预期;地缘政治不确定性风险增大。
东吴证券目录SOOCHOWSECURITIES一、2024Q2/全年汽车景气度预测二、坚定看好商用车周期向上三、继续看好华为/小米汽车产业链四、其他个股层面机会五、风险提示
汽车最新投研框架东吴证券SOOCHOWSECURITIES前提:总量有底线EPS:电动化贡献PE:AI智能化+出海国内经济稳增长国内价格战演化大模型应用汽车智能化主线一:AI+J汽车智能化国内汽车总量国内电动化:全球L3智能化:1.乘用车微增时代1.月度渗透率提升1.法规标准出台进一步加2.重卡周期向上至50%速城市NOA渗透率3.客车周期向上2.盈利下行空间有限2.加快结束电动化内卷主线二:汽车出海大时代海外供给推动电出海提升自主海外市占率海外经济恢复动化海外电动化:乘用车/客车:新能源出海海外汽车总量需求零部件:跟随特斯拉出海欧美乘用车/客车稳中小升新能源稳步增长重卡:高性价比出海制造属性贡献业绩，科技属性贡献估值数据来源:东吴证券研究所会制
202402/全年汽车选股思路东吴证券SOOCHOWSECURITIES2024年总思路:2024年汽车关键词依旧是切(从电动化时代到智能化时代的转换)2024年汽车行业投资核心是赚业绩(EPS）而不是估值(PE)。横向比较汽车3个子行业共同底层逻辑是:1】基于国内市场业绩的增长确定性均需要顺应[消费降级]趋势2海外市场因中国供应链的稳定性和物美价廉有望继续高增长。[业绩/股价历史高点在2020年及以前]的"冷门标的"2024年有望延续2023年风格,从配角走向主角。202401总结:延续了2023年风格且在一个季度内重新演绎了一遍板块内的轮动。商用车板块（重卡+客车】在2023年基础上继续强化(龙头创历史新高),乘用车/零部件板块在2023年基础上稍有弱化(龙头从理想切换为华为,指数在前期高点和低点来回震荡,主题从机器人切换成低空)。202402展望:“冷门标的"有望继续走强!02相比01对业绩现景气度数据更看车商用车主线在汽车板块内性价比有望继续上升,乘用车/零部件板块存在结构性机会
东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、2024Q2/全年汽车景气度预测
乘用车景气度预测:Q2新能源依然高增长东吴证券SOOCHOWSECURITIESQ2乘用车景气度预期:以旧换新政策为重要支撑,新能源继续高增长>零售口径来看,2024/3/13国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》相关细则有望在Q2落地,有望提升乘用车换购需求。我们预测Q2单季度零售销量为520万辆同环比分别+0.6%/+9.0%。考虑23年同期观望情绪集中释放影响高基数,24Q2在政策支撑下有望实现同比正增长。新能源汽车依旧保持高增长图:2024全年及分季度乘用车/新能源景气度预测数据(万辆)1.产量乘联会5096772.批发-乘联会２．１新能新...
