证券研究报告行业报告|行业深度研究2020年02月18日欧洲系列4:欧洲电动车销量何为超预期？能否持续?作者:分析师邹润芳SAC执业证书编号:S1110517010004天风证券[综合金融服务专家]行业评级:强于大市(维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级:强于大市
本篇报告核心内容:欧洲电动车销量自19Q4进入加速放量阶段，现阶段仍是政策推动，但推动手段和中国有差异，我们上调欧洲电动车销量至92-117万辆,下限仍保持欧洲系列3:基于碳排改策的欧洲电动车销量预测中的测算，上限上调。主要原因系德国、法国电动车补贴幅度上调《相较2019年），电动车购置价格性价比提升（考虑增值税、补贴》。英国、荷兰对电动车征收福利税显著低于燃油车,其中,2020年4月英国下调16%BIK税率至0%。挪威对电动车减免2%购置税，优惠力度大，电动车在购置时相较燃油车有性价比优势:但考虑挑威基数较高，我们认为增速会放缓。。为应对碳排放压力，欧洲各国、各车企执行力超预期，老车型折扣力度大、而新车型推进加速。值得重点提的是，2０19年英国电动车公司车占比57%，荷兰电动车公司占比占比79%。欧洲高福利国家公司车福利税对电动车格外友好,如英国Bik税率今年4月将下降至0%,荷兰虽然相较于19年会提升,但和传统车相比,仍是较低税率。19年欧洲销量如何?结构如何?￥2019年销量及渗透率:年销量54.9万辆，YOY+40%，1904同比增速64%,行业进入加速放量阶段。CR5销量39万辆，占比71%,相对稳定,其中前三销量德国销量10.9万辆，YOY+61%;挪威8万辆，YOY+10%，英国）7.3万辆，YOY+21%。从渗透率角度来器，挪威最高，达到56%;荷兰其次，15%;欧洲总体电动车渗透率4%，空间较大。分国家看，电动车政转如何?销量如何?2020年1月销量:多个国家数据亮眼,德国销量1.61万辆,YOY+138%;法国销量1.46万辆,YOY+212%;英国销量0.87万辆,YOY+146%。能否持续?不可否认,1月份部分国家存在4季度需求证后交付的现象,但我们认为高增长可持续，理由同上。20年展望:欧洲销量、装机有多少?上调洲2020年电动车销量92-117万辆,同比增长84-130%其中德国:20-26万辆,法国:14-18万辆,英国:13-18万辆,挪威,85-9.5万辆,猫兰：11-13万辆。相应，欧洲电动车装机量46GWh-63GWh风险提示:欧洲电动车发展不及预期、电池产能不及预期、新能源汽车政策调整请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
19年欧洲销量如何?结构如何?请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
19年电动车销量-全球概:全球同比微增,结构上欧洲超预期。同比增长40%口2019年全球电动车销量209.4万辆,YOY+2.4%;其中,中国销售107万辆,YOY-5.67%;北美销售37万辆,YOY-8.45%;而欧洲市场一校独秀，销售54.9万辆，YOY+40%，主要原因系供给创造需求,欧洲各国补贴政策加码、model3放量口欧洲市场分析:分车型来看,欧洲BEV高增长,19年实现销量35.3万辆,YOY+81%;PHEV19年实现销量19.6万辆YOY+7%,PHEV增速不及BEV的主要原因系欧盟碳排放测试工况的调整，测试标准将从NEDC切换到WLTP后，同一辆车CO2平均排放量高10%～40%,而PHEV平均碳排放在50akkm。而BEV碳排放为00/km.BEV优势更明显。统计一分地区BEV誉量统计一分地区单位(万辆）20182019YOY单位（万辆）20182019YOY北美26.2273.0%欧洲19.535.381.0%中国84.788.64.6%中国113.6107.2-5.7%其他国家6.56.2-4.8%合计136.9157.114.8%欧洲39.154.940.0%表:PHEV微量统计-分地区单位（万辆）20182019YOY北美40.737.3-8.5%北美14.510.3-29.1%欧洲18.419.67.0%甘他国家1110-8.7%中国28.918.5-35.9%其他国家4.53.8-14.5%全球合计204.4209.42.4%合计66.252.9-20.2%资料来源:SNE、ACEA,天风证券研究所
19年电动车市场-欧洲概览:年销量54.9万辆,YOY+40%。2020年1月延续高增长口2019年欧洲电动车销量54.9万辆,YOY+40%,欧洲自2017年以来电动车市场保持较高增速,尤其在2019年Q4电动车销量18万辆,YOY+64%。口CR5占比稳定，德国电动车销量位列第一。德国销量10.9万辆,YOY+61%;挪威8万辆,YOY+10%,英国7.3万辆YOY+21%。CR5销量39万辆，占比71%。口2019年电动车市场渗透率:挪威最高，达到56%;荷兰其次,15%:德国、英国、法国较低,渗透率在3%。市场空间大口而2020...
