闻泰科技(600745)上海证券组装业务产品化转型。车规半导体龙头证券研究报告SHANGHAISECURITIES再上新台阶(维持)投资摘要买入智能终端业务横向拓展新空间广阔,产业龙头迎来三重成长新动力。行业电子相比于PC80%和平板电脑五日期:2022年3月4日机季外率将随着技术差台级的(手表、耳机和VR等)分析师:陈宇哲的上成倍的新成长空间。借助收购得Tel:021-53686143质量和规模的显着提升E-mail:chenyuzhe@shzq.comSAC编号:50870521100002联系人:马永正Tel:021-53686147E-mail:mayongzheng@shzq.coSAC编号:S0870121100023基本数据最新收盘价(元)12mthA股价格区间(元)139.90-80.40公司深度总股本(百万股)无限售A股/总股本安世老产品受益75.169流通市值（亿元)1,081.8老厂技改+并购的带最近一年股票与沪深300比较司2021-23年的归母净利润至3%/49.3%,对应EPS为。公司作为国充分受益于高景气的新带动市占率继续提升，高压高阶产品开发低于预期相关报告:2020A2021E2022E2023E闻泰科技（600745）营业收入517075670487377117608年增长率24.4%9.7%54.1%34.6%人归母净利润2415294347487087-2021年09月24日《闻募科技(600745)半年报点评:年增长率92.7%21.8%61.3%49.3%大幅提升成长规划清晰》每股收益(元)2.062.363.815.692021年08月31日市盈率(X)48.0648.9130.3220.31《开泰科技(600745)事件点评:收购英
公司深度日1智能终端组装龙头全产业链协同发展谱新.41.1智能终瑞+模组+半导体全产业链协同发展…41.2终端组装产业成长与周期并存，寨头格局初步形成…01.3间泰智能终端业务有望开启新-轮成长..闻秦与安世协同落地…..2.1光学模组市场空间广阔.......................1F2.2并购得尔塔绑定苹果,未来将拓展至安桌端…...1553闻泰与安世协同进军SIP业务3安世半导体一老产品行稳致远,新产品厚称奖发1佰7123.1电动车与新能源推动功率半导体市场规模快速扩张.…3.2安世是全球领先车规级功率达片龙头厂前…3.3老产品行稳数远，凭情产能优势，份额有望加速提升8.4高压功率新产陆续放量。安世有望后发先至3.5收入和毛利率白白IDM厂商出货置-百万台6>>(亿元)’c.................’S100011亿亿市场占比(2020年数据)请务必阅读尾页重要声明1
公司深度科技推出的5QPSIP-产.......1141规级通讯模块.......驶城控制器1568117181181二极管领域的产品11(亿元)2IGBT模块市场份额情况0展情况件的新能源车电机控制器存名中用领域的发属招档动汽车领域的应用.86亿可转价项目亿元12表4公司分业务增速与毛利预测(百万元人民币.23请务必阅读尾页重要声明
上海证券公司深度1智能终端组装龙头全产业链协同发展谱新曲1.1智能终端+模组十半导体全产业链协同发展闻泰科技是一家全球领先的智能终端制造和半导体企业，自2019年以来陆续收购安世半导体、得尔塔和NewportWaferFab(NF),形成从半导体芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到中游的模组再到下游智能终端组装(ODM为主)全产业链的协同发展。1闻泰科技主营业务情况业务描述具体产品/应用领城芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型垂直半导体(IDM)上游一半导体器件一安客户包括汽车、通信、消费等领域耳热能详的国际知名企业产品包括晶体管、ESD保护器件等。光学模组服务苹果。SIP模组主要服务模组供应商终端组装客户下游-智能终端组装-智能终端设计组装闻泰通讯1.2终端组装产业成长与周期并存,寡头格局初步形成智能终端组装是典型的周期成长型制造业成长性体现在:2006年成立至今闻泰迅速成长为全球终端组装产业龙头,主要得益于智能手机过去十几年的行业贝塔以及智能手机产业委外率的不断提升以及00M/产业市场集中度的提升。周期性体现在:智能终端组装行业周期性体现在收入周期性和利润周期性的叠加,收入周期性跟自身产能和下游客户的需求高度相关,利润周期性与主要核心元器件价格与签单价格差相关造成业务的利润率波动较大。请务必阅读尾页重要声明
上海证券公司深度全球智能手机0DM/IDH山货量和渗进车DM业务收入亿元ODM业务毛利率20182020资料来源:Countorpoint,上海证券研究所资料来源:Wind,上海证券研究所手机终端组装市场集中度快速提升,赛头格局基本形成:杨据Counterpoint...
