天风证券海外行业报告|行业深度研究TFSECURITIES证券研究报告传媒互联网2021年06月28日叮咚买菜，前置仓电商领跑者,科技赋能扩大产业链马翠婷分析师优势SAC执业证书编号:$1110517090001fengcuiting@tfzq.com叮咚买菜以叮咚小区起家,2018年转型前置仓模式专注生鲜食材寨道分析师AC执业证书编号:511105160500022014年3月，上线叮咚小区APP,主wenhao@tfzq.com要提供邻里社交平台,2017年5月叮咚小区正式更名为叮咚买菜，聚焦高买菜历经10轮融资，加快扩张品类及业务9个城市,2020年公司实现GMV130亿，占到平台总GMV10.1%，市占率第-字化升级推动生鲜电南市场规梅高增长,其中前置仓市场份额逐步提升年复合增长率为6.7%;受益于生鲜供应由2016年2.8%提高至2020年相较于菜市场、大型超流程的日益标准化。。在自营即时电商市场中149.2%),市场占有率将达到71.5%尤质的产品和服务，促进购买、扩大0亿,同比增长111.4%，实现GMV2020年GMVCAGR为319.2%。富的消费数据叠加大数据和人工智能技术，有商合理安排生产量,从而减少商品库存堆积损耗。2020口所有产品的前置仓库存周转期分别为22天和3.9天,损失3)规模的扩张让叮咚买菜与供应商形成更密切的关系,具备更强大的议价推出3R食品,扩大消费场曼助力收入增长基本盘稳定供给的同时，积极拓展SKU以提高客单价,的5700+增加至202101的12500+,上游合出自有品牌产品,3.3%，自有品牌发展有利于提升知名度同率更高的3R食品,扩大消费场景。以提升客单价，助力公司未来营收增长。约费用率总体呈现下降趋势，储备现金充足营业收入113.4亿元，同比增长192.9%;2021年第一季同比增长46%，营收增速较快要受订单数量和每单度展约费用为60.8%，2020年开始均稳业务扩张影响总体有小幅上涨。2019年/2020年/2021度公司现金储备额分别为9.4/13.8/44.1亿元，资金充足,为巩固风险提示:行业竞争加剧、用户增长不及预期、存储周转程序失效、质量控制程序失效、盈利不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
天风证券海外行业报告行业课度研究TFSECURITI内容目录1.公司情况.11.发展历程;从邻里社交到生鲜配送，在迭代中成长。12融资历程:上市前历经10轮融资，多家知名投资机构数次增资…41.3.股权结构.............................514董事会及管理层:创始人多年部队服役经历，管理层行业经验丰富…..15,员工结构:产品开发人员占比最大...16.IPO募集资金...2.行业分析...21.生鲜市场观模庞大，电商沙透率稳步-升….122.速度升级品质保证，前置仓模式迅递速4崛起…23、前置仓可复制性奠定扩张基础，高速增长彰显广阔市场空间.2.4行业竞争格局.C241竞争加剧，融资提速.....0242前置仓面积差异:小仓屦约效率更高,大仓更具规模性.243流量差异:自有APP和小程序为主要入口，用户流量与粘性协同增长..1244核心运营指标对比..................23．业务分析.....1331公司业务:高频利需产品为切入点，科技赋能提升运营效率3.1.1.打造一站式购物平台，以高频刚需为切入点312,科技赋能产业，数据优化体验...32业务指标，新城开拓速度加快，忠诚用户助力营收增长.1321.多城GMV破亿，商业版图逐步拓展322,高频刚需培养用户习惯,GM)高速增长..4.财务分析..41整体财务分析..4.2.成本和费用分析.48.毛利分析.4.4.现金流分析.....215.风险提示...21图表目录图1:叮咚买菜发展历程…图2:上市之前公司股权结构...................图3:2021年员工构成.图4:中国生鲜和日用品市场规模和渗透率(单位:万亿)......图5:前置仓模型履约流程图6:生鲜市场客视求时比..图7:2016-2025E前置仓模式GMV及增速（单位:十亿元）…．
天风证券TESECURITI图9:截止2021年5月融资金额(单位;亿美元.10图1:平均单个仓库面积(单位平方米).图11;2019Q1-2021Q1盒马、每日优鲜、叮咚买菜MAU变化趋势(单位:百万).1图12:201901-2021Q1盒马、每日优鲜、叮咚买菜DAUMNAU变化趋势…-"图13:叮咚买菜业务双飞轮效应...-图14:202001-021Q15数量(单位:令)...图1:生鲜和日用品80数量(单位:)图16:自有品牌日日鲜.14图17:快手菜代表拳击小龙虾.......................L4图18:“从农场到家庭”模型流程….14图19:地域分布....15图20:...
