华宝证券华尔街见闻甲THEINFINITEGAMEETFOUTLOOK2025无限游戏2025年ETF展望迈向指数化投资的新世界
中华宝证券私人财富HWABADSECURTIES远谋深，因时面变
卷首语FOREWORDS无限的游戏转眼之间，2020年代已经行至中途。眼下,我们距离2030年更近，而2019年已经变得遥远。回望已经过去的五年，新冠疫情和地缘冲突不仅改变了全球经济在这场持续的变局中,美债利率的变动轨迹最为引人注目。随着"higherforlonger"成为共识,持续40年的美国债券牛市宣告结束。然而,全球债务的系统性特征,叠加发达经济体的高度金融化,使得利率难以在较高的位置长期停留。总之，4%似乎太低，而5%又显得太高。在这种微妙的平衡下,“脉冲-回落”式的再中国市场同样经历差深刻变化。从2021年开始,许多重要变量的拐点相继呈现。值得注意的是,当美国正在从低利率向较高利率切换时,中国却步入截然相反的局面。这种利率环境的分化也在资产管理行业留下了独特的印记:在A股市场，伴随着利率下行，ETF的持股规模超过主动管理型基金,被动化投资方兴未艾;而在美股主动管理型ETF的数量却在向被动型ETF逼近。利率环境的演变,始终在重塑资管版图。过去一年，我们风证了全球央行持续购金、数字资产价格创记录新高、日本告别零利率时代、美股市值占比逼近全球市场的70%—每一个现象都前所未见,但如果把时间拉到足够长远,背后都暗含着某种历史的重复。世界就是这样,在开放连接与逆全球化之间，在财政扩张与收缩之间，在高和率与低利率之间，在主动管理与被动化之间，不断循环往复。当我们以为走到了一在这场没有终局的游戏中,与其说是精准预测每一个转折,不如保持清醒,大体感知到我们身在何处,在潮起潮落中坚持前行。见证并参与这场游戏本身,就是我们能做的最有价值的事情。王莽华宝证券零售业务总部联席总经理
无限游戏:2025年ETF展望目录Contents卷首语ForewordsChapter.01第一章无限的游戏宏观思者:PO4我们身在历史的何处?管理人寄语P10我们身在历史的何处按基金公司拼音首字母排序富国基金海外环境:复苏和分化国泰基金国内环境:挑战和应对华安基金/专题华宝基金理解当下的全球宏观趋势华泰柏瑞基金华夏基金景顺长城基金南方基金易方达基金
华宝证券私人财富Chapter.02Chapter.03第二章第三章微观洞察:2025年ETF市场展望:资管与财富市场的演变拥抱多元资产P22P542025年投资展望:属于多元资产的时代刚刚开始低利率环境推动特定ETF品类增长股票市场基于指数化投资生态的财富管理探索券市场大宗商品跨境投资当主动管理遇上ETF，一场投资变革才刚刚开始/专题境内特色QDII基金投资指南中国股债相关性明显转负月度分红型产品:低利率和老龄社会的产物
无限游戏:2025年ETF展望管理人寄语MessageFromManagers按基金公司拼音首字母排序王乐乐富国基金量化投资部ETF投资总监富国基金FullgnalFund最近几年国内经济存在一定的压力，居民消费数据也相对较弱、某些行业产能过剩。以及规范产业发展等多种冲击之下，不少行业出现了明显的下滑。消费50、医药龙头、锂电池、互联网等多个领域的最大回撤都创了2010年以来之最，对悲观预期过度反应是2024年资本市场的典型特征2025年在经济不确定性较大的情况下。资产配置中板块的"盈利”就成为了重要支撑作为核心资产的价值100．以盈利能力来选股、通过估值降低风险。在市场不确定性较高作为“卫星”资产来说，全球利率下行以及国内宽松的流动性,增强了高股息率谈产的配置价值。尤其是香港的恒生红利;产业政策驱动之下。锂电池、医药和旅游可能梁杰国泰基金总经理助理、量化投资部总监国泰基金2024年资本市场有惊也有喜。年初市场探底后，耐心资本入市带动大盘企稳回升。下半年市场再度震荡调整，最终在9月底一揽子增量政策利好下强势反弹、进入上行通道。这期间也不乏新的投资机遇。从AI到中特估，从黄金到上游资源品，从红利到科特估。政策面从新"国九条"到适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。不断助力资本市场长期稳健发展。
华宝证券私人财富展望2025年，随着政策的持续优化与市场情绪的修复。我们对于A股市场的投资机会并不悲观。资本市场将继续处于较为宽松的流动性环境当中,供需结...
