德邦证券证券研究报告|行业周报传媒互联网海外Topsperity Securities2024年07月21日传媒互联网行业周报：泡泡玛特优于大市（维持）预告H1高增，关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会资格编号：S0120522100002邮箱：maxiao@tebon.com.cn投资要点：研究助理投资主题：收并购，游戏，A和R,教育，短刷，影视动漫，广告等。邮箱：wangmq@tebon.com.cn·变益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手市场表现游、心动公司、东方甄远、巨星传奇等：A股主要有青木科技、慈文传煤、掌阅科沪深300技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传蝶，南方传煤，中文传蝶、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东0%方时尚、浙文互联、兆讯传煤、风语筑、视觉中国、创业黑马等。-7%-15%投资建议：A进击MR成长IP现变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为-22%行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：)预计今年基本面逐步修复：2)ARVR和ANGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机：3)政策支持数字37%经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划钢要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台相关研究经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。1.《传蝶互联网行业6月报：Al视频·泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品臭突玻，24H1有望业绩高增。24H1收入有望迎来爆发：电影署期档热度逐步同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%。公司发布正面盈利预告，预计提升》，2024.7.1724H1收入同比增长不低于55%，24H1利润（不包括金融工具的公允价值变动损2.《Robotaxi行业点评：武汉市订单益)同比增长不低于90%。收入端及利润端大幅增长主要系(1)产品品美丰富、量爆发，百度萝卜快跑迈入规模商用P认可度提升，海外和中国港澳台地区收入高速增长：(2)优化产品成本，加强阶段》，2024.7.17费用控制，规模效应凸显。建议关相关标的：【泡泡玛糟】。3.《传蝶互联网行业周报：关注百度·关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会。2024年第二十一届ChinaJoy展会以萝卜快跑产业链投资机会，快手将开“初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其源文生图大模型可图》，2024.7.14中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米：BTOB展区参展企业接4.《传煤互联网行业周报：WAC2024近400家，展区面积超过2万平方米。作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与圆满落蓑，青木股份更名为青木科影响力的年度盛会之一，ChinaJoy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、技》，2024.7.7网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，2019年5.《6月游戏行业点评：腾讯DNF和参展人数高达36.47万（人次），全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛哔哩三谋等表现突出，跟踪署期档把况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。建议关注游戏、动漫、互联网秒视、握游戏低估值机会》，2024.7.4·风险提示：后续业绩增长不及预期、商誉风险、监管政策变化等。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶内容目录1.核心观点、投资策略及股票组合1.1.本周重点推荐及组合建议…1.2.重点事件点评1.2.1.泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增.41.2.2关注ChinaJ0y下周举办带来的投资机会.52.市场行情分析及数据跟踪…52.1.行业一周市场回顾.…52.2.行业估值水平2.3.重点公告回顾…12.4.行业动态回顾.82/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶图表目录图1：传煤板块与创业板、沪深300、上证指数比较.…图2：传蝶各子板块周涨跌幅比较…图3：传蝶行业PE近五年变化6图4：传蝶行业PB近五年变化6图5：申万传媒指数与上证综指走势比较.6表1：A股传煤行业指数(SW)及一周涨跌幅变化对比…表2：传煤板块上周涨跌幅前后十个股3/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶1.核心观点、投资策略及股票组合1.1.本周重点推荐及组合建议恺英网络、上海电形、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆精、芒果超蝶、皖新传煤、百度集田、分众传蝶等。投责主题：收并购、游戏，A和VR,教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等：A股主要有青木科技、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：)预计今年基本面逐步修复：2)ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机：3)政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中夹经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竟争中发挥作用，看好未来发展。1.2.重点事件点评1.2.1.泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类变破，24H1有望业绩高增24H1收入同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%以上。公司发布正面盈利预告，预计24H1收入同比增长不低于55%，24H1利润（不包括金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于90%。收入端及利润端大幅增长主要系()产品品类丰富、P认可度提升，中国港澳台地区及海外收入高速增长：(2)优化产品成本，加强费用控制，规模效应凸显。海外扩张：门店数量快速墙长，P全球形响力提升。1)23年底中国港澳台地区和海外门店数80家，泡泡玛特预计24年底中国港澳台地区和海外门店数量将达130-140家：23年中国港澳台地区及海外收入10.66亿元，占营收比重16.9%，泡泡玛特预计24年中国港澳台地区及海外收入增速预计在100%以上。从区域划分看，泡泡玛特加固东南亚版图的同时进军欧美市场，目前在东南亚地区（泰国、印尼)等地方大热，同时在法国巴黎、意大利米兰年内也有开店计划。(2)PLABUBU、CRYBABY、小野Hirono在泰国市场热度持续提升，7月5日ABUBU首个IP主题店在泰国受谷MEGA BANGNA商场正式开业，当日LABUBU主题店营业额突破1000万元。品类突破：非言金产品定价更高，受众群体扩容，成长空间广闻。()非盲盒产品：2022年至今，公司相继推出自有P的毛绒玩具、萌粒瓶子以及积木产品。毛绒玩具中，23年10月推出的ABUBU广受欢迎：萌粒瓶子以消费者购买空瓶，限时挑选装瓶的量贩式售卖，每瓶售价259-599元不等；积木新品TheMonster森林秘密基地系列拼搭积木于6月13日首发，该系列含5个场景，单独售价在199-399元区间，整套售价为1335元。(2)新P:扩品类之外，公司也在积极培育新的P。4/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶建议关注相关标的：【泡泡玛精】。1.2.2关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会2024年第二十一届ChinaJoy展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米：BTOB展区参展企业接近400家，展区面积超过2万平方米。作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与影响力的年度盛会之一，ChinaJoy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，2019年参展人数高达36.47万（人次)，全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。建议关注游戏、动漫、互联网形视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A股方面【恺芙网络、上2.市场行情分析及数据跟踪2.1.行业一周市场回顾上周(7月15日-7月19日)，传媒行业指数(SW)跌幅为0.21%，沪深300增幅为1.92%，创业板指增幅为2.49%，上证综指增幅为0.37%。传媒指数相较创业板指数下跌2.70%。各传媒子板块中，媒体下跌1.09%，广告营销下跌1.00%,文化娱乐上升0.03%，互联网媒体上升1.86%。IFIND传蝶创业板沪深30020240715-0.60%-0.98%-0.64%-0.63%0.11%0.09%20240716-0.05%-0.34%-0.03%1.39%0.63%0.08%202407170.32%-0.39%0.23%0.01%0.09%-0.45%20240718-0.61%-1.08%-0.59%1.25%0.55%0.48%202407190.74%0.96%0.74%0.45%0.51%0.17%-0.21%-1.83%-0.29%2.49%1.92%0.37%资料来源：Find,德邦研究所3%2.49%3%1.92%1.86%2%2%2%0.37%1%1%0.03%-1%0%-1%珠2%2%1%3%-1.83%-2%-1.09%-1.00%注：各子板块口径均为中估二规行业指数5/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶300295.SZ三六五网23.61%002280.SZ-15.54%300413.SZ16.53%002712.SZ-13.93%002188.SZ中天服务15.93%002354.SZ-11.03%600715.SHST文授15.63%002168.SZ-8.62%300043.S215.54%002602.SZ世纪华通-8.44%300459.SZ13.23%300770.SZ-7.49%002425.SZ12.28%601900.SH-7.00%300292.SZ吴通控股10.32%300280.S2紫天科技-6.74%002148.SZ北纬科技9.86%002343.SZ-6.46%000863.SZ三湘印象8.56%000681.SZ视觉中国-6.18%2.2.行业估值水平传媒行业指数(SW)最新PE为25.50，近五年平均PE为35.33：最新PB为1.77，近五年平均PB为2.35。国4：传蝶行业PB迹五年变化近五年均值：近五年均值：35333020152008-28202008-282021-08-28202208-28202308-28202006-2821-06282022-0-28202306-282024-06-28资料来源：iFind,德邦研究所0006/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶资料来源：Find,德邦研究所2.3.重点公告回顾7月15日【中国出版】公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,903,968,054股为基数，每股派发现金红利0.153元（含税），共计派发现金红利291,307,112.26元。7月16日【三人行】公司本次回购股份将用于减少公司注册资本。回购资金总额为不低于人民币5,000万元，不超过10,000万元（含）。按照公司回购股份的价格上限46.67元/股（含)测算，公司本次预计回购数量为107.14万股~214.27万股，占公司总股本的0.50%~1.00%。7月17日【国脉文化】公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本795,695,940股为基数，每股派发现金红利0.002元（含税），共计派发现金红利1,591,391.88元。7月18日【华数传媒】公司将向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税），共派发现金约4.08亿元，本次现金分红将在股东大会通过后的两个月内完成：上市以来公司累计现金分红金额达32.57亿元。7月19日【皖新传蝶】公司中标安徽省2024年秋季至2027年春季义务教育阶段免费教材政府采购，首个自然年度合同预算为79038万元。2.4.行业动态回顾7月15日1、随着Al生成影音内容的普及，YouTube也随之进行了一些政策调整。据PhoneArena当地时间3日报道，用户现可要求YouTube下架由Al生成的模仿自己面部、声音的视频。(T之家)2、山东省工业和信息化厅等部门近日联合印发《山东省加快视听电子产业高质量发展的实施意见》，明确到2025年，全省视听电子产业营收突破3000亿元，年均增长10%左右，打造一批享誉全球的标杆品牌（风凰网山东）7月16日1、曾任腾讯NExT Studios副总经理以及天刀技术总监的顾煜目前已正式加入上海鹰角网络，担任技术高管职位，定位接近CTO。(GameLook)2、2024年署期档上半程总票房45.8亿，《默杀》《抓娃蛙》《云边有个小卖部》位列前三。（界面新闻）7/9请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业周报传蝶7月17日1、苹果、英伟达等大型科技公司，被曝在训练A!模型时使用了来自谷歌旗下视频网站YouTube的未授权数据，违反了YouTube禁止从平台上未经许可抓取内容的规定。（澎湃新闻）2、第七届中国“网络文学+”大会动漫游戏与科技赋能分论坛在京举办，本次分论坛以“P开发与科技创新：共筑网络文学新生态”为主题，重点探讨ChatGPT在网络文学与动漫游戏产业的应用及创新探索，AlGC在网络文学创作与P化方面的价值和前景。（中国新闻出版广电网）7月18日1、苹果公司正在积极洽谈从各大好莱坞电影公司购买更多电影版权，以扩充其流媒体平台Apple TV+的内容库，今年苹果购买了约50部电影的版权，在美国市场上线，其中包括《贱女孩》和《泰坦尼克号》等热门影片。(T之家)2、今年5月初，由于多部影片票房接连遇冷，迪士尼已经宣布将缩减电影发行数量，因削减成本，迪士尼旗下皮克斯工作室宣布裁员14%（新京报）3、近日，腾讯广告本地生活「Valk in+」IP营销交流会在杭州成功举办。腾讯广告的营销专家和业务负责人，从「Walk in+」IP营销的新策略、新玩法和新实力的角度，分享了本地行业营销的前沿趋势，给出了诸多助力本地生意增长的实用性观点。（腾讯广告）7月19日1、第七届全球授权展·上海站(LEC)在国家会展中心落下帷慕，其中阿里巴巴携三丽鸥家族、宝可梦、环球影业等优质P再次亮相全球授权展·上海站，并首次牵手蜡笔小新、吉伊卡哇、猫福珊迪参展。（封面新闻）3.风险提示后续业绩增长不及预期、商誉风险、监管政策变化等。8/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报传蝶信息披露分析师与研究助理简介马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。5年多二级研究经脸，2年产业战咯/投资洛询经脸。曾任新时代证券TMT组长，传蝶/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传蝶团队第一名：2020年Md金牌分析师。王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网组。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20%以上：现为比较标准，报告发布日后6个增持相对强于市场表现5%~20%：月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨中性相对市场表现在-5%~+5%之间波动：减持相对弱于市场表现5%以下。优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上：A股市场以上证综指或深证成指为基中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平10%与10%之间：准：香港市场以恒生指数为基准：美国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。数为基准。法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表迷的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何黄任。本报告所载的资补、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及报测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所我的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也漫有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，支再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联铬德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有脖原意的引用和刷改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。9/9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明