太平洋证券2024年6月7日PACIFIC SECURITIES轮胎行业深度报告：国内轮胎竞争力崛起，全球布局扬帆远航E-MAIL:wangl@tpyzq.com请务必阅读正文后的重要声明摘要PACIFIC SECURITIES·轮胎需求刚性，庞大的汽车保有量市场创造出对轮胎的长期旺盛需求，轮隐市场空间广阔。2023年全球轮胎销量17.85亿条，同比增长2%。·全球轮市场主要被亚欧及北美占据，中国轮胎市场增长很快。2023年我国汽车销量为3004.5万辆，同比上升11.9%。截至2023年12月，我国汽车保有量达到3.36亿俩。中汽协预计，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。·2023年，我国新能源汽车销量为949.5万柄，同比增长37.9%，中国新能源汽车的堀起助力国内胎企成长。·政策引导下落后产能逐渐淘汰，落后的工厂逐渐退出，为优势品牌腾出了大量的市场空间，市场格局持续增长。·头部轮胎企业的实力逐步提升，赛轮集团2022年销售颜位于全球第12位：玲珑轮胎位于全球第17位。随着我国头部轮胎企业海外布局特续完善、质量和智能制造提升、新能源汽车高速发展带来胎企品牌提升等，国内胎企竞争力不断增强，全球市占幸有望进一步提升。·双反政策推动中国轮胎企业布局海外，东南亚、欧洲、美洲已成为国内轮胎企业“走出去”的主要日的地，头部胎企海外布局建设加快。·2022年以来中国出口海运费持续下行，原材料价格处于低位，增强轮胎企业利润。·赛轮轮胎：海内外基地快速扩张，液体黄金、非公路放量可期。·通用股份：无锡、泰国、束捕寨多基地布局，迎来产能释放期，智能制造提质增效。请务必侧读正文后的重要声明2向太平洋证券PACIFIC SECURITIES1轮胎市场空间广闲，新能源汽车发展功力国内胎企成长…3国内市场落后产能逐步退出，市场集中度持续提升…11国内轮胎企业竞争力增强，海外布局抢占全球市占率…16原材料整体处于低位，海运费回归正常…28相关公司…风险捉示…请务必侧读正文后的重要声明3化工&新材料产业链上下游概览PACIFIC SECURITIES细分子行业典型产品主要下游农用化工农业、粮食化学纤维纺服、家居、风电/军工基础化工化学原料纯碱氯碱、无机盐、钛白粉等玻璃、食盐、涂料、地产户建筑塑料及制品电子、包装光伏轮胎及制品汽车、机械矿资源锂电化学品：电解液、隔膜、正负极材料等锂电池、储能电子化学品：光刻胶、电子特气、清洗液薄芯片、消费电子等其他化学制品（新材料）氟化工材料：PVDF、制冷剂、FEP等锂电材料、空调、冰箱等家电、鞋、运动、沙发等生物基游及材料：生物柴油、SAF等航空、交运等橡胶助剂：炭黑、防焦剂、促进剂等轮胎、胶带、胶管等涂料/印染、民爆日化、有机硅等军工、光伏、电子等石油研采、油服工程石油石化石油化工成品油（汽、装煤）、P以、TA.PDH等新型煤化工电力、能源、原材料等天然气资料来源：太平洋证券研究完整理请务必阅读正文后的重要声明轮胎是中游产业，主要原材料为橡胶太平洋证券PACIFIC SECURITIES轮胎的主要原材料是天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘钱、炭黑、橡胶助剂等。轮胎位于产业链中游，产业建设周期长。产业链下游是交通运输，包括乘用车，商用车，机械，工程，农用机械等领域，其中汽车领域用胎占比最高。轮胎常见的分类方式是分为全钢胎、半钢胎、斜交胎。半鲷和全钢主要区别是半铜指胎面部位用朝丝来作为补强层，胎体是用尼龙或者聚确材并。而全钢的胎面和胎体全部是用铜丝来承担力。全钢丝子午钱轮胎主要应用于载重轮胎上，半钢丝子午钱轮胎主要应用于轿车轮胎和轻卡轮胎上。斜交胎的市场份额不足5%。上游中游天然橡胶配套市场合成橡胶全钢胎桥车轮胎PC)农林业机械车工程轮胎工程车轮胎(OTR)飞机轮胎(AC)请务必阅读正文后的重要声明5全球轮胎市场规模广阔，稳步增长向太平洋证券PACIFIC SECURITIES轮胎是汽车用户的必选消费品（汽车是可选消费品，轮胎的需求刚性大于汽车），特殊的消费属性又使得轮胎行业景气度相对独立于汽车行业。根据米其林年报数据显示，2023年全球轮胎销量17.85亿条，同比增长2%。2008-2023年全球轮胎消货量的年均增速为2.3%。2022年全球轮胎市场销售颜1900亿美元。10%1.4001.3001.501.2002015年2016年2017年2018年209年2020年20应1年2022年2023年201520162072082019202020212022请务必阔读正文后的重要声明6配套及替换市场销量均上涨张，替换市场空间更为广阔向太平洋证券PACIFIC SECURITIES2023年全球乘用车轮胎实现总销量15.73亿条，其中配套市场和替换市场分别实现4.17亿条和11.56亿条，分别占比26.5%、73.5%:2023年全球商用车轮胎实现总销量2.12亿条，其中配套市场和替换市场分别实现0.47亿条和1.65亿条，分别占比22.1%、77.9%。400200400200205年2016年207年2018年209年2020年2021年2022年2023年2015年2016年207年2018年2019年2020年2应1年202年2023年请务必阔读正文后的重要声明7全球轮胎市场主要被亚欧及北美占据，中国轮胎市场增长很快太平洋证券PACIFIC SECURITIES全球轮胎市场主要被亚洲、北美洲和欧洲所占据。2023年，全球轮胎市场共消货17.23亿条，其中亚洲市场总占比32%：欧洲市场占比27%：北美洲、中美洲占比24%：非洲、印度、中东占比11%：南美洲占比6%。在全球乘用车配套轮胎市场，2023年全球市场消费量为4.17亿条，同比增长9%，其中欧洲增长11%，北美洲增长9%，中国增长9%。在全球乘用车替换轮胎市场，2023年全球市场消货量为11.56亿条，与上期同比持平，其中欧洲下降4%，北美洲保持稳定，中国增长13%。在全球商用车配套轮胎市场，2023年全球市场消费量为0.26亿条，同比上升1%，其中欧洲增长5%，北美洲下降4%，中国上升27%。在卡客车替换轮胎市场，2023年全球市场消费量为1.23亿条，同比下降5%，其中欧洲下降7%，北美洲下降15%，中国上升9%。200m200中国中区202220232022请务必阅读正文后的重要声明8我国商用车市场企稳回升，2023年同比增长22.24%向太平洋证券PACIFIC SECURITIES·我国乘用车销量平稳增长。2023年，我国乘用车共销售2606.3万辆。同比增长10.6%。前期受疫情和区域性“拉闸限电”影响，以及汽车芯片供给紧张和国五国六车型切换影响，商用车销量下滑。2023年以来我国商用车市场企稳回升，2023年商用车销量为403.1万辆，同比上涨22.24%。万辆万辆200150%150100%100%2050109新能源汽车高速增长助力国内胎企成长向太平洋证券PACIFIC SECURITIES·据中汽协数据，2023年，我国新能源汽车销量为949.5万辆，同比增长37.9%，市场占有率达31.6%。截至2023年底，全国新能源汽车保有量达2041万辆，增速达56%，占汽车总量的6.07%。·随着新能源汽车在成本上的优势越来越明显，以及全球渐能源汽车市场的不断增强，为轮胎的配套和替换市场带来空问。国际知名轮胎品牌在新能源汽车倾域的影响力没有传统燃油车强，给自主轮胎品牌留了市场空白。渐能源汽车的堀起将为轮胎行业带来一场变革。随着新能源汽车保有量不断增长，新能源汽车轮胎替换市场也有望迅速增长。万辆9004032201020162024年201520162072082092020202120222023请务必侧读正文后的重要声明10我国汽车保有量持续增长，替换市场发展空间广阔向太平洋证券PACIFIC SECURITIES轮胎行业发展与汽车工业高度相关，汽车行业受宏观经济、下游需求景气周期影响明显，但轮胎的特殊消费属性使轮胎行业景气度独立于汽车行业。汽车产量和保有量决定了轮胎的生产规模。在发展初期，汽车保有量较少，轮胎需求主要受汽车产量影响：随着保有量逐步增加，轮胎替换需求超过配套需求成为影响轮胎行业的重要因素。据中国橡胶工业协会数据，目前轮胎行业70%以上的需求由汽车保有量创造。2023年我国汽车销量为3004.5万辆，同比上升11.9%。截至2023年12月，我国汽车保有量达到3.36亿俩。中汽协预计，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。其中，乘用车销量2680万辆，同比增长3%：商用车销量420万辆，同比增长4%。渐能源汽车销量达到1150万辆左右，同比增长20%。万辆35002请务必阔读正文后的重要声明11PACIFIC SECURITIES轮胎市场空间广阁，新能源汽车发展助力国内胎企成长3国内市场落后产能逐步退出，市场集中度持续提升…11国内轮胎企业竞争力增强，海外布局抢占全球市占率…16原材料整体处于低位，海运费回归正常…28相关公司…风险捉示……46请务必侧读正文后的重要声明12我国轮胎产量上涨，开工率上升PACIFIC SECURITIES·2023年全国橡胶轮胎产量为8.62亿条，同比增长17.6%。在轮胎产量方面.2015-2023年，我国撩胶轮胎外胎产量呈波动趋势，2016-2018年产量逐年下降，2019年橡胶轮胎外胎产量有所回升。2020年初受疫情停产影响，产量有所下降。2021-2023年，疫情结束，海外贸易增加，产量增长。2014年之后，轮胎行业开工率总体维持在70%上下。2020年以来，受疫情冲击影响，行业开工率水平一度跌至最低约43%随着国内疫情防控措施的逐步解除和国内外需求恢复，下半年行业开工率迅速回升。2021年以来受外部原材料价格和集运价格上涨等影响，行业开工率再度下滑，处于底部位置，2022年略有缓和。截至2024年5月31日，半钢胎开工率为80.61%,全钢胎开工率为60.89%。轮产量100908080604020200020-40请务必阅读正文后的重要声明13环保对轮胎生产、使用提出更高要求PACIFIC SECURITIES绿色轮胎是指由于应用渐材质和设计，而导致滚动阻力小，因而耗油低、废气排放少的子午钱轮胎。国家非常重视绿色轮胎的发展，相关的政策也在引导或强制性的影响轮胎企业的发展。国产轮胎企业40%的市场需要依赖出口，然而出口到欧美的轮胎产品中，有0%左右不满足欧美第二阶段的环保标准，因此出口的轮胎以中高端的合资轮胎为主。国内的龙头企业正在积极创新、谋求转型，以求拿到更多的市场份额。2009年2010年2010年2011年韩四2012年2016年2021年请务必侧读正文后的重要声明14落后产能逐步被淘汰，行业集中度持续提升PACIFIC SECURITIES在环保和资金的双重压力下，中小轮胎企业加速出清。2015年，中小企业由于在环保方面投入少，环保不达标产能持续出清，在国内备案的轮胎企业数量自2016年开始逐年减少。2021年初，山东省印发《全省落实“三个坚决”行动方案(2021一2022年)》的通知，涉及到轮胎业落后产能退出。2023年8月,山东省印发《关于优化轮胎铸造项目管理有关事项的通知》。政策引导下落后产能逐渐淘汰，落后的工厂逐渐退出，为优势品牌腾出了大量的市场空间。2018年10月2021年4月《全省落实“三个坚决”行动方餐(2021一2022年)》2021年6月至省工信厅和省发改委2022年6月依法依规拉动落后产能退出工作方餐》2023年1月事项的补充通知》2023年8月有关事项的通知》请务必阅读正文后的重要声明15