行业研究华创证券证券研究报告定物食品2025年05月15日宠物行业2024年报及2025年一季报综述推荐(维持)成长是主旋律，分化逐渐成为明线业绩综述:成长是主旋律,分化逐渐成为明线华创证券研究所(1)成长是主旋律。2024全年,7家上市宠物企业合计实现营收180.18亿净利润17.04亿元，yoy+66.21%。证券分析师:张皓月245亿元,yoy+21.22%,实现归母净利润中宠股份实现营收44.65亿元,yoy+19.15%邮箱:zhanghaoyuc@heyjs.com执业编号:S0360524070009(2)证券分析师:陈鹏分化逐渐于出口型企业主要受益于23年低基数,受春加汇率波动产生的汇兑损失影响,电话:021-20572579业务营收与净利润得到了恢复,邮箱:chenpeng1@heyjs.com人民币升位影响我仍有压力:2501源飞等执业编号:S0360521080002年初开局已有分化趋势。行业基本数据中宠北美产能强化全球股票家数(只)总市值(亿元6652中宠股份依托全球化产能布流通市值(亿元)404.980.05司今年美国工厂产值经24年技改后有所提升,且加美国二厂将于26年年初投产，关税波动对公司相对指数表现,中宠品牌进阶开启新阶段。乖宝绝对表现.1%动品牌陈结构优化:21年主粮毛利率达相对表现65.3%89.2%管进入质变期,公司国内品牌矩阵规模于24已经实现盈利,预计有望随着规模效应与品牌力2024-05-14-2025-05-14AM24/1225/0225/05宠物食品一沪深300所在的第一梯队行列。性的提高,在市场从对其业绩释放品牌增速领先行业,市占率有望其高端品牌弗列加特仍端品牌加征关税，实现价格·方面，公司主粮占比进-步提升至公司整体24年净利率由.96%;2501净利率进一步上行至13.82%高增速的行业龙头乖宝宠物。推荐佩蒂照展不及预期、关税影响、原材料价格波动、汇率波动、国际政治经济环境变化。证监会审核华创证券投资咨询业务资批号:证监许可(2009)1210号未经许可,禁止转换
华创证券定物行业2024年报及2025年一季报触迷目录业绩综述:4(三)24年及25年一季度宠企资产负债率:整体稳定并保持在较低水平二、行业趋势:升级仍为主要趋势,国产播代进入高端化深水区一(一)消费升级与结构优化成为行业扩容核心驱动力1、猫经济:高增长叠加精细化赋能持续领跑心1、国产品牌建设成效显著，消费心智持续占领…2、新西兰或成为高端产能布局必争之地.心（三)内容电商步入新阶段12三、投资建议....13四、风险提示.....13证监会审核华创证券投资咨询业务资批号:证监许可(2009)1210号
华创证券定物行业2024年报及2025年一季报触迷图表目录图表1宠物行业历史营收(亿元)及增速4图表2宠物行业归母净利润(亿元)及增速图表3宠物行业7家上市企业历史营收(亿元)图表4宠物行业7家上市企业归母净利润(亿元)…5图表5宠物行业7家上市企业毛利率及增速…图表6宠物行业7家上市企业销售净利率及变化趋势图表7宠物行业7家上市企业资产负债率及变化趋势图表8宠物猫犬数量（万只)变化趋势图表9犬猫养宠结构变化趋势图表10宠物市场规模(亿元)及预测图表12宠物猫消费结构变化趋势.........................图表13宠物犬消费结构变化趋势图表14吸收率、营养成分保留率是宠物主选择新工艺的首要考虑指标图表15风干烘焙类目增速与复购率表现强势9图表162024年宠物犬年龄分布图表172024年宠物猫年龄分布…10图表18宠主对宠物犬猫健康认知情况.完物生命周期及健康状况.....6图表20犬主人购买主粮品类图表21猫主人购买主粮品类。1图表222020-2024年天猫双购物节TOP品牌位次变化情.况.11图表23新西兰优质AFFCO牧场、心图表24新西兰富牧业均采用草饲喂养方式…
华创证券宽物行业2024年报及2025年一攀报练述一、业绩综述:成长是主旋律，分化成为明线(一)2024年:营收、净利持续高增、行业龙头领跑业绩2024年，在消费升级与养定需求增长的驱动下,宠物行业呈现营收,净利双高增态势。龙头企业凭借品牌优势与市场持续扩容领跑业绩。2024全年,7家上市宠物企业合计实现营收180.18亿元,yoy+23.86%,实现归母净利润17.04亿元,yoy+66.21%。其中,2024年乖宝家物实现营收5245亿元,vov+21.22%,实现归母净利润6.25亿元,yoy+45.68%。菲宝营收与归母净利润分别占行业合计2911%,36.65%均独占榜首;同年，中宠股份以24.78%(4.65亿元,yoy+19.15%)23.10%(3.94亿元,...
