浙商证券证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观宏观深度报告报告日期:2025年07月21日时间的玫瑰：宏观思维看超大工程雅鲁藏布江下游水电工程解读核心观点2025年7月19日,雅鲁藏布江下游水电工程在西藏自治区lichaol@stocke.com.cn工程体量大、周期长、影响远廖博分析师:业证书号:S1230523070004liaobo@stocke.com.cn研究助理:王瑞明wangruiming @stocke.com.cn相关报告《经济周周看:本周经济景气度略有回落》2025.07,.20《链上真实资产RWA详解》2025.07.206月经济:名义GDP增速边际放缓,关注股债双牛兑现》2025.07.15告土建工程、机械与高端装备、建材与材料和电网建设等,预计对应领城或迎来战略性配置机遇,建议结合超级工程建设周期分阶段配置风险提示财政政策落地不及预期;工程进度不及预期。http://www.stocke.com.cn
G浙商证券宏观深度报告正文目录|雅下水电工程情况绍..11雅江地形优势明显,铸就能源安全重器..412西藏经济发展和工业化建设将再上台阶…52经济影响;量价共振位得期待.....................2.1预计基建投资弹性将有序释放,供需渠口渐近弥合6702.2预计超级工程平均拉动经济0.1个百分点左右2.3雅下水电工程有望增厚西藏财政收入:立足当下,着眼未来3权益市场有望迎来结构性行情F4凤险授示1请务必阅读正文之后的免责条款部分
3浙商证券宏观深度报告图表目录图1:雅鲁藏布江大峡谷乌瞰示意图。寸图22024年我国发电总量累计达到94181亿千瓦时5图3:2024年我国水力发电总量累计达到12743亿千瓦时5图4:2024年西藏、GDP增速继续领跑全国、5图5:近年来西藏投资增迷保持高位6图6:近年来西藏规模以上企业工业增加值增速保持高位6请务必阅读正文之后的免责条款部分
浙商证券宏观深度报告1雅下水电工程情况介绍2025年7月19日,雅鲁藏布江下游水电工程(简称雅下水电工程)在西藏自治区林芝市正式开工,国务院总理李强出席仪式,国家发改委、项中国业项卷研参试参建单位代表中国电建、西藏自治区主要负责人员、该工程总投资约12万亿开,非撞设了座梯级由站,主要采取极弯取直、陇测引水的方式。电力以外送消纳为主海顾西筋太地自用索求。同一天,经国务院批准,组建中国雅江集团有限公司,由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责,列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单，央企数量增至00家准下水电工程体量大、周期长、影响远,堪称世纪工程。往前看,雅下水电工程筹备已久,是当前和未来国家水利工程建设的重点项目,具体参见2024年11月1日报告《无限风光在险峰-2025年宏观年度展望》。2024年12月,雅下水电工程获得核准，标志着前期工程勘探和可研工作已经完成。2024年8月，中央政治局审议《进一步排动西部大开发形成新格局的若干政策措施》,其中指出要加强重点领域安全保障能力建设,强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设。2021年3月,《十四五规划纲要》大型清洁能源基地建设专栏重点提及建设雅鲁藏布江下游水电基地等。此外,墨脱县政府工作报告连续两年指出要做好重大项目服务保障,主要针对重要物资储备(油料、炸、粮油肉蛋奶)、移民安置、人力资源等方面。1.1雅江地形优势明显,铸就能源安全重器雅鲁燕布江是世界上海拔最高的河流,穿越地球上最长和最陡峭的峡谷,拥有亚洲最丰富的未开发水资源。雅下水电工程所处位置河收落差大,是全球罕见的"水能宝库"雅下水电工程预计装机规模约6000万千瓦,建成后将超过非洲刚果河的英加大型水电枢纽4400万千瓦和长江三峡水电站2240万千瓦,成为全世界最大的水力发电站和清洁能源生产基地,是名副其实的超级水利工程。图1:雅鲁藏布大峡谷鸟瞰示意图方边巴瓦峰凭泛读露河床不断加深资料来源:那鲁藏布大峡答公众号，渐商证券研究所4/2
3浙商证券宏观深度报告雅下水电工程建成后每年可提供近3000亿度的滑洁、可再生、零碳电力(占到2024年全国发电总量的3%,水力发电总量的24%),足以满足逾3亿人年度用电业求将有效少对化石燃料依赖，对中国推进“双碳"目标、应对全球气候变化、助力世界低碳发展具有重要作用。通过这一工程,周边地区太阳能和风能资源开发将到着报动形多互补的清洁能源格局，进一步提升能源利用效单。2024年我...
