|证券研究报告|长江证券有问题就会有答案知乎10行业研究|深度报告|媒体Ⅱ1互联网内容社区系列研究知乎，有问题，就会有答案请阅读最后评级说明和重要声明
长江证券I证券研究报告|报告要点活跃创作者者收入均保持用户参与持续提升,保证社区优质内容供给,优质社区生态正向循环逐渐跑通。内容社区领域护城河仍深厚、商业化方面，知乎营收来源多元化支持公司可持续发展，基于内容的商业化法程效果显著，内容营销和职业培训等构筑斯增长曲线。同时公司将降本增效作为近两年的核心任务之一，或有助于实现财务表现的改善。中文互联网高质量的内容社区仍相对缺失，知乎作为中文互联网中为数不多具有一定深度价值的内容社区，具备稀缺价值。分析师及联系人聂宇宵高超陆意SAC:S0490516080001请阅读最后评级说明和重要声明2145
长江证券I证券研究报告|媒体l2022-06-26互联网内容社区系列研究行业研究|深度报告知乎:有问题，就会有答案投资评级看好|维持作为领先的在线知识生产与传播社区，知乎占据知识赛道头部地位场表现对比图(近12个月)知识社区是知识赛道产品的重要形态,UGC/PUGC图文社区在知识领域拥有比较优势。知识社区拥有内容丰富、受众范围广、互动性强等优势，图文在传递高质量、高密度的知识内容方面亦具备优势。知乎作为综合型UGCPUGC图文知识社区，有望在知识消费加速渗透的背景下充分受益。作为中文互联网中为数不多具有一定深度价值的内容社区，知乎具备稀缺价值。知乎以向答社区作为发展起点,加速破圈和商业化,逐步疆盖起多元场录。知乎加速用户破图资料来源:Wind走出小众圈层，助力知乎实现丰富的用户和内容沉淀。与此同时，知乎困绕“知识"和“问答丰富社区功能和内容形式，内容涵盖问答、文章、专栏、视频、直播、想法和小组等多种形式基于用户破圈和内容扩张，知乎加速开启商业化进程。按照MAU和收入口径，知乎现已成为相关研究《乘政策东风,诺文化新章——数字藏品专题研用户、内容和平台共建稀缺知识社区生态，加速形成正向循环充》2022-06-20《继往开来,万象更新传媒互联网行业,2022缺知识社区生态。用户方面，初期注册制塑造知乎“专业、友年度中期投资策略》2022-06-18善”的社区氛圈，形成独特社区文化,并增强用户的归属感与粘性;内容方面。知平拥有270《沐浴阳光-从政策角度看传媒互联网Beta变万月活跃创作者，单月生产内容超过1000万条，内容消费者和内容生产者形成社区内容闭环化》2022-06-12和内容生态，实现内容自发生产，丰富优质内容沉淀成为知乎强大护城河;平台方面，公司坚定社区生态优先,通过拓宽视频等内容形式并强化平台运营管理，实现社区健康成长。知乎的困境与答案:平衡用户增长、社区调性与商业变现面对破国带来的内容质量下降和用户流失风险，知乎多举措保证社区内容质量，维护社区健康生态。知于被围成效初显，截至2201,知乎MAU已破亿。知乎平台方推出多重举措鼓励高质量内容生产，严厉打击低质内容，并强调“获得感"内容标准，维护社区生态与调性。面对赛道内竞争加剧的压力,知乎依靠自身内容积累和社区建设形成高壁垒,与其他同类型产品相比，知乎更具活力和长期生命力,并且在用户扩展和商业化方面更具潜力。知乎在国内知识爽道中处于领先地位，暂时无强势的直接变争去。面对市场对知乎商业化能力的质乘，知乎开发涵盖C端和B端的多元变现模式，商业化能力得到验证。知乎前期商业化相对克制,并在多年探索中逐渐走出圈绕其内容体系的商业化路径，营收维持50%+同比增速。知乎付费渗透率仍有提升空间，知＋业务凭借优秀营销效果成长迅速，职业培训等新业务成为知乎新增长曲线，电商和教育等业务潜力巨大，高速成长有望持续。伴随着破置后用户的增长、内容供应的增加以及知乎在商业化路径探索的成功,知乎商业化潜力仍将进一步释放,未来用户和营收仍有望保持稳定增长。预测知乎用户数仍有较大海透空间,商业化亦具备较强潜力。风险提示1、社区内容质量降低，导致用户流失的风险2、用户增长速度或商业化进程不及预期的风险;3、内容监管趋严的风险:更多研报请访问4、知识社区赛道竞争加剧的风险。请阅读最后评级说明和重要声明
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