让券研究报告东吴证券SOOCHOWSECURITIES汽车零部件科技主线2026年策略报告:AI驱动下液冷+机器人需求爆发，开启汽零新增长曲线证券分析师:黄细里执业证书编号:S0600520010001证券分析师:郭雨蒙执业证书编号:S0600525030002二零二五年十二月二日
核心结论东吴证券SOOCHOWSECURITIESAI驱动下液冷+机器人需求爆发,开启汽零增长曲线:AI推动算力基础设施与智能终端的持续升级，AIDC高功率密度场景催生液冷系统成为配套刚需,同时机器人由0-1迈向1-10。液冷+机器人与汽车零部件高度协同,汽车零部件可围绕制造端系统总成能力及降本能力，从汽车热管理延展至数据中心液冷，从精密制造延展至机器人核心零件,形成汽车零部件行业的“第二/第三增长曲线",重塑汽零的业务边界和增长曲线。具备技术同源、系统集成与降本能力、全球化能力的汽零,将成为AI主线浪潮下的受益者。车企+汽零公司纷纷拓展业务边界,完成“同源制造+场景协同"布局。机器人端,车企与汽零企业的“软硬协同"将智能驾驶的大脑能力迁移到具身智能,特斯拉,小鹏/小米将模型+数据+算力+供应链体系迁移至具身智能,液冷/智驾/机器人共享热管理、电源、电机、减速器、传感器、结构件等零部件产品，汽车Tier1/零部件龙头将凭借制造一致性、成本控制与系统总成能力成为具身智能/液冷的主线受益者投资建议:液冷逐步进入规模化渗透和高景气兑现阶段;随着特斯拉机器人V3的定型。板块进入1-10阶段,聚焦确定性+具备全球化能力的供应链:机器人赛道推荐[拓普集团】、[中鼎股份】、[小鹏汽车】、[均胜电子】、【双环传动】、[爱柯迪】、[星源卓镁】、[旭升集团）液冷赛道推荐[拓普集团】、[中鼎股份]、[银轮股份],[飞龙股份]等风险提示:新兴产业拓展不及预期;下游需求不及预期;下游乘用车销量不及预;地缘政治不确定性风险增大。
目录东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、机器人开启1-10:特斯拉硬件方案逐步收敛,大脑模型+训练双轮驱动二、AIDC液冷高景气:汽零热管理到数据中心液冷本质为技术同源三、投资建议及风险提示
东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、机器人开启1-10:特斯拉硬件方案步收敛，大脑模型+训练双轮驱动
核心结论东吴证券Optimus V3定型在即,T链机器人开启1-10特斯拉已形成“硬件架构收敛（线性+旋转执行器、多模态力触觉》+大模型/训练基础"双轮驱动,年底有望启动百万级产线,机器人开启1-10,OptimusV3定型在即，硬件聚焦确定性标的，后续核心看点在灵巧手+大脑其中灵巧手为"价值量+技术迭代"弹性最大单元,技术路线加速向"腱绳/丝杠复合传动+高密度驱动+全域触觉”收敛。大脑”决定上限:特斯拉以FSD/数据-算力体系迁移至具身智能,端到端与推理模型能力构筑护城河;对比Fiqure"Helix (VLA)"、华为盘古/鸿蒙生态,2026年将进入"算法可用性+训练/推理工程化"验证阶段。国内机器人百花齐放,资本进展加速国产链具备“成本/制造／快速迭代”优势，已在丝杠、减速器、传感器、电机与关节模组形成多点突破;降本路径明确优必选、智元、宇树等国产本体公司频获订单，资本进展加速,关注本体公司放量节奏，供应链卡位+应用放量为核心
东吴证券SOOCHOWSECURITIES1、人形机器人星辰大海，2026年开启1-10交易
T链机器人板块复盘,26年开启1-10成长阶段东吴证券阶段1:2022.1-2022.12概念阶段:2022年核心事件:Q1、Q2马斯克持续提到人形机器人,6月宣布Optimus原型机定档9月30日AIDay;9月30日Optimus原型机亮相，可完成转身、停止、挥手问候等动作。阶段1主要交易相关性,基于特斯拉车企事实,由车企供应链横推机器人,寻找相关映射标的三花、拓普为核心;其余服务、工业机器人厂商涨幅可观,主要可参考鸣志电器、绿的谐波等图:2022年核心个股及指数涨幅150%100%50%0%50%-100%10-10-22021万明5·10-222-10-220·20-22-E0-ZZ-60-20-220-2ZE0-2ZZ1-22G-z乙CO8888888888拓普集团三花智控一绿的谐波鸣志电器人形机器人指数数据来源:Wind,东吴证券研究所绘制
T链机器人板块复盘,26年开房1-10成长阶段东吴证券SOOCHOWSECURITIES阶段2:2023.1-2023.12卡位阶段2023年核心事件:马斯克于股东大会表示人形机器人将成为特斯拉主要的长期价值来源;5-9月Optimus持续迭代;12月Gen...
