证券研究报告·行业深度报告酒店餐饮东吴证券酒店餐饮行业深度报告SOOCHOWSECURITIES餐饮行业深度报告:餐饮边际复苏得验,可2026年03月11日持续性高看证券分析师苏钺增持(首次)执业证书:S0600524120010 such@dwzq.com.cn投资要点证券分析师邓洁执业证书:S0600525030001dengj@dwzq.com.cn(2牌的闭店/调改周期均近结束(九毛九、海底捞、百胜蓄势向上的潜力。行业走势业延续改善态势。复盘2020来我国餐饮相关研究电域型扩张如绿茶、投资建议持续性高看。作为顺周期板块及消费业延续改善态势,推荐火锅相关标的海底捞颐海国西快餐龙头达势股份、百胜中国、遇见小面:休闲餐关注九毛九及绿茶集团,风险提示:餐饮市场竞争加剧、原料成本上涨、品牌老化客户流失风险1/19东吴证券研究所
行业深度报告东吴证券SOOCHOWSECURITIES内容目录1.前言:餐饮数据改善，2026年边际向好,2．需求端:消费复苏排头兵，重点企业延继改善态热21十月以来餐饮收入增速高于社零整体，关注大B弹性.2.2、边际变化:外卖大战提升渗透率，品牌方趋于理性,6723关注政策:扩大服务消费…3供给端格局向好，品牌分化..............o二3.1,玩家出清,格局优化3.2.头部品牌分化,但均步入正轨.....................................4.投资建议:餐饮边际复苏得验,可持续性高看印p5.风险提示........................................182/19东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业深度报告东吴证券SOOCHOWSECURITIES图表目录图1:2020年以来我国餐饮表现复盘(海底捞、颐海国际为例)….于图22020年以来我国餐饮表现复盘(同比单位:%)多数年份节今性明显(特别是春节,同比单位%)….55图3:新冠后居民储蓄倾向明显提升(单位:%)图6上表现略弱,羊泽修复弹性(同比单信)1....................................2025年外壶大战始末.............餐饮券对餐饮消费存在促进作用位均为港元)...............505年调春连锁餐饮可比单店平均销售额变化。调香餐饮企业净利润同比变化2025年调查餐饮企业净利润同比变化及占比005年调杏连锁餐饮单店平均销售额同比变化公点二二二四四四五十四四四五00-2025年全国餐饮企业注册及存量闭店率不同规模连锁餐饮净增门店炎反间(图示指标为PF.单位倍《区间,稳传型15.25%,成长型25-.至上升通道头部餐企经营指标改图22图23图24图25图26:图27:图28:胜中国西式快餐数字化标杆。图29:餐饮新周期中,长青龙头与新晋品牌亦有分化3/19东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分
东吴证券行业深度报告SOOCHOWSECURITIES1前言:餐饮数据改善,2026年边际向好餐饮数据改善、期待连续性增强,复盘历年表现,01多数餐饮股价表现存亮点2026年市场的赚钱效应、企业年会和客情或延后于Q1、春节错期亦利好26Q1季报。叠加中长期的高分红预期等，多因素共振下，反映在客单、同店、翻台等指标上均有望边际向上。2026年低基数下边际向好。(1)行业层面,相关风险因素已释放,若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益:(2)公司层面,头部品牌的闭店/调讯周期均近结束(九九、海底捞、百胜等)，具备蓄势向上的潜力。图1:2020年以来我国餐饮表现复盘(海底捞、颐海国际为例)数据来源:Wind，东吴证券研究所2、需求端:消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势21十月以来餐饮收入增速高于社零整体，关注大B弹性复盘2020年以来我国餐饮行业表现,影响因责。(1)基数效应(主要阶段:2021M1-2021M3;2023M1-2023M4;2023M8-2023M12)（2)瘦情反复(主要阶段:2020年初疲情爆发、2021H1控制较好,2021H1消费场景受限、2022年底-2023年初疫情放开);(3)节令性春节表现优于暑期、国庆元旦等:整体呈现春节旺季表现较旺的特点;消热力,2004年以来消费平淡、居民信心不足!4/19东吴证券研究所
东吴证券行业深度报告SOOCHOWSECURITIES但需留意,2025年10月以来提速。图2:2020年以来我国餐饮表现复盎(同比单位:%)2022-06M2022-09o50防控制销费点图中小餐饮)核监路数据来源:Wind国家统计局,东吴证券研究所图3:多数年份节令性明显(特别是春节,同比单位%)图4:新冠后居民储蓄倾向明显提升(单位:%)2021-2025年除夕时间2月11日1月31日,1月21日、...
