建银国际CCEInternation:建银国际证券|研究部正道桑:2026年中国经济的十大问题暨年度展望2026年两会作为“十五五"开局的政策锚，核心取向是夯实基础，提质增效,我们的基准判断是:政策力度相对温和，但会预留足够的空间和灵活性，着重提升政策协同性及治理赵文利(8521380M.com8279cliffzhao@c卜部约束宏观因此呈现“有韧性但缺弹性、有结构亮点但总姜越veraijiangac邹炜o.2Awilsonzou(:bintl.con在重启旧周期，而在“稳"财政偏积极、供给偏前度更能代表全年方向,外部事件窗口可能放大双一年:出口“稳速但不再加速”、固定资价格从低位回暖带动名义增长改善，以及人民本报告由建银国际证券有限公司撰写，分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页
宏观经济|2026年3月9日建银国际CCBInternation目录Q1|政府工作报告有何看点?2026年经济动力会如何变化?02|经济周期处在什么位置。..103|消费能不能接棒:是广浦修复还是仍是K型分化?.oQ4|居民收入如何提升?.．Q5|固定资产投资的有效增量在哪里.?.....06|美园最高洪关税判决将如何影响中国出口?2026年中国出口仍然有亮点吗?.20Q7|2026年价格低位运行的结构会改变吗?Q8|货币政策:2026年更可能依赖“降准降息”"结构性工具”?..........26还是窗口如何判断?09|外部与汇率:人民币近期走势由哪些因素决定?、.30Q10|“十五五"改革的主线是什么:继续拓展增长边界，还是更着重提高宏观治理效能?….-。专题研究专题研究一:三驾马车的十年变....................................专题研究二:以旧换新政策空间还有多大！.........................2专题研究三:利率框架更新:7天逆回购成为主要政策利率，传导链条更短、更可控.30专题研究四:美元兑人民币20年走势回顾3
宏观经济|2026年3月9日建银国际正道沧桑:2026年中国经济的十大问题暨年度展望Q1|政府工作报告有何看点?2026年经济动力会如何变化2026年政府工作报告以“十五五”规划开局为核心，提出经济增长目标调整为4.5%—5%的区间设定，弱化单一增速镐定，强化政策灵活性，为调结构、防风险预留空间。新动能聚焦量子科技、未来能源、具身智能等前沿领域，推动数字技术向“智能经济”升级，同时以服务消费提质扩容内需。财政政策保持积极，赤字率4%左右，专项债与超长期特别国债合计超5.7万亿元，重点支撑重大项目与债务风险化解，其中3.000亿元特别国债定向补充银行资本，强化金融系统稳定性。就业与价格修复成为关键约束,城台新增就业1200万人以上，CP目标2%推动价格温和回升，旨在修复市场预期与经济循环。绿色转型量化目标明确，单位GDP破排放累计下降17%,民生领城细化教育年限、人均寿命等指标。房地产政策转向“好房子"建设与存量盘活，地方债务强调“挖增量、化存量”次区间化表述，这更清晰地体现曾长目标与长期潜力、2035年远景衔接的同时,短期执行上给予更大的波动容忍度与政策灵活度则概在政策工具层面、出发行新型政策性金融工具8000亿元等安排，体现改革方案,显示出在新一轮规划周期中制度改革仍将作为长7%以上,并强调这一力度领域的指标也更加细化绿色转"就业底线+价格修复"西压力并存背景下继续强化就业优先导革“由负转正”、实现消费价格“合理从晋最变量上升为宏观修复的重要抓手:并非追求更高通并与“稳增长+防风二|标上年增加2300亿元),在信用传导与风险处置并重的框架下对比两年的"政府工作漳和改善民生、加强社会治理”被放-5)，再城乡与民生(6-8),再绿色转型产政策也出现更具象的表述，例如提出发展新模式的基础制度和配套政策。配合就业与价格修复的刚性约束，并以大规模、结构目附在原文解释中把“网结构防风险、促改革”的政策优先级前置化。在外部不确定性与国压力并存的情境下，这一组合更接近“以稳就业与稳预期为底、以财政金融联动托底、在增长区间内完成风险与结构再平建银国际证券
宏观经济|２０２6年３月９日建银国际图1:近三年政府工作报告要点对比维度2026年政府工作报告2025年政府工作报告2024年政府工作报告宏观目标CDP:458-5%(区间;失业率:5.5%CDP:约5%;CDP:约5%;CP:约3%;城镇调查失左右:新增就业:1200万以上;CH:2%业率:约5.5%;新增就业:1200万以上财...
