略研究申万宏源研究SWSRESEARG:2026年03月06日AI对经济和资本市场影响十何大类资产配置AI对资产配置影响思考报告之一相关研究证券研究报告证券分析师金倩婧A0230513070004 jinqj@swsresearch.com冯晓宇A0230521080005fengxy2@swsresearch.com林迈东A0230524100005linzd@swsresearch.com王胜A0230511060001wangsheng@swsresearch.com联系人冯晓宇A0230521080005fengxy2@swsresearch.com变化是高度不确定的，短期内可能会有较大的皮动。以聘大的安全问题;社会与政策对技术冲击的响应可能改变发展路径;地缘政治冲突可能割裂全球A1发展与市场请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声时
sws大类资产配置目录言引言:我们站在范式变迁的前夜…..第一间:AI发展终极方向是"AlforAl"还具"Alfor人"?..........................................第二问:在强AI时代,人类存在的独特价值是什么0?..4第三问:AI与人的成本竞赛，孰高孰低?'..............5第四问:A1时代的人口会增多还是减少?..26第五问:A1时代的财富和资源分配会更集中还是更分散?.6第六问:A|时代普通人的生活水平会提升还是下降?…第七问:如何看待AI发展可能对不同围别音争力的影响》"第八问:A1时代的资本市场和投资将发生怎样的变革?…..8第九问:AI冲击下哪些企业或者商业模式是不易被替代2.9第十间:A)发展对当前投资策略的自示是什么?0请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共12页简单金融成就梦想
sws大类资产配置图表目录图1:劳动力占总人口比重VS软件服务占总市值比重图2:前A1时代，微关由线两端的价值整新治价教育图3:后A时代，微笑曲线的右端价值溢价或显着下降…..........8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共12页简单金融成就梦想
sws大类资产配置引言:我们站在范式变迁的前夜引言:当前，AI技术的突破性进展正将我们推向一个历史性的十字路口。讨论的焦点已从“AI能否替代特定岗位”升级为“强人工智能（AG）背景下，人类社会的基本架构将如何重塑”。本报告旨在超越短期的技术波动与商业模式讨论，直面一系列更根本、更长期的问题。我们构建了“"AI对经济和资本市场影响十问”的分析框架,试图勾勒未来十年乃至更长时间内可能出现的经济与资本新图景。毋庸置疑，A1的发展的影响不仅仅是一个技术问题,，也不仅仅是一个经济问题，更是关乎社会、制度。哲学等多层次维度的重大变革第一问:AI发展终极方向是“AlforAl”还是“A1for人”?这是所有讨论的元问题，决定了后续推演的底层逻辑"AlforA"的可能性:如果A的终极目标是自我迭代、自我完善，成为一种具有自主意识的“硅基生命”，那么人类的价值将被重新审视。在这种情况下，AI的发展可能最终与人类福祉脱钩，甚至可能将人类视为资源竞争者或无关紧要的存在。随着近期AI技术能力边界的快速拓展,这一叙事的担忧正在快速上升。"AIfor人"的持续性:这也是当前技术发展的主流叙事。AI作为工具,核心是赋能人类，提高生产效率，满足人类未被满足的欲望（如探索、创造、体验）。而人类对AI的意义可能在于“探索出自己未被满足的欲望，然后让A去帮我们实现”。只要这个逻辑成立，人类就依然是价值循环的中心我们的看法:中短期内，AI的发展将遵循"Afor人"的路径,因为其训练数据价值对齐和目标函数均源于人类。我们认为,在目前可见的发展路经下,中短期大其于物理约束（数据、能源），AI的发展遵循"Alfor人”的路径，AI作为助力人类的工具，在相当长的时间内仍将处于人类的掌控之下。更长远角度来看，随着技术的极大进步，AI自主性的增强和物理世界的进一步的链接，存在向”"AIforAl”演变的可能性。然而，一个更可能出现的中间状态是"人与A的共生”。人类的价值将成为系统多样性的一部分，而非绝对的主宰。尽管如此，市场对于AlforA|或者AI能力极度发展之后,仍面临较大的担忧和不确定性。我们以下几个问题的探讨也将基于这种高度不确定性的情景进行思考和推演,为投资者提供参考。第二问:在强AI时代,人类存在的独特价值息什么?如果AI在绝大多数认知和工作任务上超越人类,人类何以自处?我们抛砖引玉。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共...
