前怡江证券联合研究|行业深度A+琴售深度:A如何重构线上线下请阅读最后评级说明和重要声明
|证券研究报告|长江证券报告要点我们认为，当前AI应用在零售主要的应用技术主要为搜索增强、多模态、以及智能体，我们说为对于行业的影响然现于，第一，通过检球精里，改变了产品的发现路轻、使得样的更的格准，提升转化效率；第二，多横态大模型的诞生，电商以及零售业迎来信息生产力重塑，大量女案、客服、视频、投放等工作流效率提升。第三，无论是C端或B端，渐确定、且交互方式全面升级，我们认为零售流量入口或将重构，工作范式重新定义。分析师及联系人李锦宗建树秦意昂SAC:S0490514080004SAC:S0490520030004SAC:S0490524110002SFC:BUV258SFC:BUX668卢之晗SAC:S0490525120001请阅读最后评级说明和重要声明2129
长江证券|证券研究报告2026-03-31联合研究|行业深度AI+零售深度:AI如何重构线上线下技术路径:劳动力革命，智能体升级我们认为，当前AI应用在零售主要的应用技术主要为搜索增强、多模态、以及智能体，我们认为对于行业的影响体现于：第一，通过检索增强，改变了产品的发现路径，使得信息更加的精准，提升转化效率；第二，多模态大模型的诞生，电商以及零售业迎来信息生产力重塑，大量文案、容服、视频、按放等工作流效率提升。第三，无论是C端或B端，智能体产品化道势逻渐确定、且交互方式全面升级，我们认为零售流量入口或将重构，工作范式重新定义。Al+申商:确定性交易增量,牛态打涌为关键我们通过传维的电商分析模型—-GMN、货币化率以及商业模式,去看大模型对于电商行业产生影响。我们认为，大语言模型带来了搜索效率的优化，以及智能体时代下，大模型厂商在闭环由商领城讲行崇试,通过高频的业务场景来拉动智能体产品的用户规模、并进一步反哺智能体产品的商品供给形成飞轮，此外电商平台推出了站内智能体助手，交易规模有望迎来确定性增量。后续看，我们认为AI在电商领域能够持续渗透的看点:第一，在电商平台的广告体系已较为成熟的背景下，电商A)产品的渗透率取决于其商业化能力，当前各家平台已在效果付费智能体广告中进行探索。第二,AI产品正在从信息聚合工具向闭环电商模式讲行探索,各家亚台积极定义行业的统一标准，统一商品以及支付体系的打通,为A|闭环电商打磨基础。优化"的行业特性,天然适配,A!,规模化应用。从海外零售巨头沃尔玛以及国内管息系件服务商多点数智在AI应用的实践来看，我们认为，AI对于零售业的重构在干,第一，除了与电商业务类似的站内智能体嵌入、拥抱流量入口等升级之外,用户在实体门店与A|的交互也视来门在端、供应链端的远营效率,使得门店与线上订单的融合、以及出清这类决定生鲜品种盈利能力的重要场景，迎来提升。第三，由于零售天然的消费场景基于线下未来与智能硬件的结合或成为看点。在此基础，相比电离而言，零售板块的线上业务和广告业务更小，在A|应用的投入、以及优化路径或事为清晰投资建议:平台关注牛态打涌、商业化、服务商整体来看,我们认为右将迎来流量入口的全面升级和生产力重塑,我们建议关注三条主线人为A由商闭环取决于支付、商品、履约等生态体系的打通，具备支付、商品、以及履约全商业闭环的电商平台型企业有望在智能体时代下获得新的流量入口,重点推荐通过干问体系打通全生态链的阿里巴巴;第二，实体零售各环节的猎组化要求较高，行业天然适配AI的规模化应用，且线上和广告业务占比较小，或有望更快迎来AI带来的效率优化，推荐率先布局、效率提升的实体零售商。第三，无论是线上或线下的服务商，均具有丰富的落地运营场景，有望将智能体进行产品化，实现客户服务效率的大幅优化、风险提示更多研报请访问1、商业化处于早期阶段:2、竞争格局加剧:3.A]产品成熟度不及预期;4、地缘政治风险。请阅读最后评级说明和重要声明
长江证券联合研究|行业深度目录技术路径:劳动力革命，智能体升级检索增强:改变产品发现路径，搜索更为精准.多模态:工作流范式重新定义，降本增效oo智能体，交互方式升级，产品化时代来临。A+电商:确定性交易增量，生态打通为关键…平台:流组入口升级，商业时环仍在保典。12A+实体要售:实体场景天然...
