国海证券2026年05月18日行业研究评级:推荐(首次复盖)研究所:证券分析师:零食的效率革命刘旭德liuxd02@ghzq.com.cn联系人S0350125080019零食行业革新深度系列首篇xiaoy05@ghzq.com.cn前言:伴随上游供给过剩，下游消费需求注重质价比,零食渠道发生没最近一年走势刻变革，鸣鸣很忙、好想来万店奔腾，金粒门、蒲妈妈新鲜零食周转再当前零售渠道重构浪潮，对零食渠道变革脉络、供需结休闲食品沪深300革系列的首篇报告，解决了以下核心问题:1、量贩零够崛起?2、量贩零食的商业模式本质?3、如何展望量贩维我们会持续推出零食渠道变革系列报告。零食渠道变革势在必行，量贩成一行业进入门槛较小，上游厂家供给资的零食庄提供了低价、海量、稳定的货源。国内消费意愿下降，催生质价比需求，小额高行业相对表现2026/05/18表现12M伴随下沉市场低租金、低人力成本、标准化易复制模式休闲食品1.9%-6.4%-5.8%量贩门店模型迅速跑通，驱动业态快速渗透。沪深3002.2%3.70g24.3%赚供应链放率的钱。量贩门店作为垂直品类的和“性应链替合"的钱。具体来看,其效率满（即时性一下沉密度高)、好较其他业态便宜)的核心需求。其中“省”是量贩零食业态爆发的决定性需求,从吸引流量到复购消弗"多、快、好"决定了爆发的可持续性和空间。震食量贩以高放率替代过去的低效渠道,较传统商超更垂直、更高效较电商更具体验性。较高端门店更便宜。更丰富上的崛起并非短期渠道红利。而是宏观供需及长期发展逻辑稳固共同作用的必然结果来仍具备广阔成长空间。供给端,量贩提质增效,需工食量贩通过高周转、低费用率实现比商超、电商更优的原约效率省”驱动流量的基础上，"多、快、好”构成了持续复购的完整闭环，使量贩模式在当前零售结构中效率优秀。要的芷新索合业态。把握变革机遇。当前看量贩零食赛道仍有成长空间，首次复盖,给予休闲零食行业“推荐"评级，门店扩张渗透仍有增量馀地、新型门店加速业态迭代，适配高线城市需求，金粒门、蒲妈妈等发展迅速个股层面，建议关注量贩双雄鸣鸣很忙、万辰集团，经营确定性较高。二是重视上游把握渠道红利的盐津铺子、卫龙美味,三是关注布局新鲜零食、“玩味族”开店的有友食品,有望跑出第二增长极。风险提示:扩张速度与开店质量风险、行业竞争加剧与价格战风险同盾化竞争与消费者认知疲劳风险、食品安全与品控管理风险、任应链管理与成本波动风险。国海证券研究所请务必阅读正文后免青条款部分
中国海证券证券研究报告内容目录4451、量贩零食因何崛起?质价比需求催生薪新业态1.1、供给过剩:为量贩整合供应链提供沃上1.2、需求质变:质价比引领消费需求新风向1.3、渠道变革:高效率驱动量贩在下沉市场快速迭代2、零食量贩的商业模式本质在于赚供应链效率的钱。2.1、省:高效率模式释放让利空间22、快：下沉广、密度高，满足即时性需求2.3、多:SKU丰富，迭代迅速，满足多元尝新需求24、好:品质优、体验好，传统渠道再升级如何看待行业确定性?需求稳定叠加模式高效，长期空间广阔.投资建议:渠道更进，效率为王，把握变革机遇…风险提示请务必阅读正文后免责条款部分
中国海证券证券研究报告图表目录图1中国零食量贩渠道市场规模45图2中国零食渠道发展变迁图3.............................................................5各行业产能利用率55202年后到费者信心转股下消数大。图5:食品同比增速(%)处于位位.665CPI:电1零食消费群体画像对比图8零食消费群体不同消费频次占比结构.......................图92023年中国消费者单次购买零食金额图10:各层级城市门店平均租金(元/日.平方米)图12:连锁招市门店数图14中国零食渠道发展变迁压低成本、让利消费者零食量贩依托高存货周转实现低毛利率图1Q图20华提升为社区零焦发展提供土壤图222024鸣鸣很忙三线及以下城市占比最多图23其他业态主要品牌SKU数量及产品策略对比图242023.图25零食量贩店环境佳,图26需求稳定＋商业模式效率优秀，未来成长空间大….请务必阅读正文后免责条款部分
中国海证券证券研究报告前言:伴随上游供给端过剩，下游消费需求变化,零食行业渠道发生深刻变革以鸣鸣很忙、好想来为首的量贩门店高速扩张，带动行业格局...
