财通证券大排量出海与全地形车双击、看好龙头成长CAITONGSECURITIES摩托车及其他证券研究报告行业深度分析报告/2026.06.17司投资评级:看好(维持)核心观点最近12月市场表现行业技术消费驱动。市场进入增长与分化:行业依靠技术驱动和消费驱动，2022年以来迎来结构性增长,原因是出口持续增长、大排量摩托车市场景气及全地形车方向的突破:行业市场集中度较高，燃油摩托车市场由大长中大排量市场由春风、隆鑫、钱江主导;全地形车市场春风为绝对龙头,其高端化路线带领行业进入量价齐升状态。出口表现向上:随着当前市场进入分化阶段，大排量摩托车400-500ce排量段出现异常萎缩信号但龙头企业仍旧维持强势表现、龙头企业和二三线品牌的差距将进一步扩大。相比国际一线品牌产品力，自主品牌具备分析师吴晓飞差异化策略以及极致低价,产品SAC证书编号:S0160525090003优势体现在质价比上:在产品力存在优势的前提下。自主品牌在MotoGP.上春加产品销量向上。引导品牌力势能向上。因此,分析师赵品钓SAC证书编号:S0160526010001自主品牌出海前景广阔:欧洲大排量摩托车市场含金量高,自主品牌且各声且品牌力跟随赛事成绩升与销量持续景气共同增长,经营路线相关报告八正确、稳健扩张即可:拉善市场系我国摩托车出口基本盘大排量存在重求《中大排量车型景气依旧,国内市场稳步自主品牌凭借子品牌下探、大小排量复盖等方式打开市场,未来增长空间大2025-07-22全地形车业务出海则聚焦美国与欧洲,目前自主品牌切换高端化路线，产品逻辑与大排量摩托车相似，两类产品增长逻辑通顺，空间广阔。投资建议:摩托车行业在技术消费双驱动下进入增长分化期，龙头企业凭信技术壁垒和极致性价比的产品力持续扩大优势,未来关键在于渠道建设和全球化生产布局，而出海欧洲、拉美及全地形车业务前景广阔,建议关注春风动力与隆鑫通用风险提示:地缘政治风险、产品产销量不及预期、运费与汇率波动风险。重点公司投资评级:总市值收盘价EPS(元)代码公司投资评级(亿元)(元)2025A2026E2027E2025A2026E2027E603129春风动力342.74223.3110.9912.3215.6820.3218.1314.24603766隆鑫通用258.3412.580.800.941.1415.7313.4111.07301345涛涛车业235.55216.007.507.069.4928.8030.5922.76数据来源:FinD,财通证券研究所重点公司盈利预测均来自FiD一致预期,收盘价为2026年6月15日数据谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
财通证券行业深度分析报告/证券研究报告CAITONGSECURITIES内容目录1行业总览:行业产品形态繁杂，细分产品类别的区隔明显..1.1燃油摩托车:实用与玩乐属性的对撞,小排量通路车属性。大排量玩乐属性突出。.................71摩托丰基础分类和产品形态:从实用与玩乐属性出发，可分为轻便、街车、仿赛等六大品种,70.......91.1.3:小排量入门且竞争复杂，大排量玩乐进阶…..1.2全地形车:玩乐取向车型,越野属性突出1e13电动两轮车:燃油车替代品,通勤娱乐产品兼有142行业历史和现状:高价值产品出海带动行业势能向…2.1行业历史:回顾本田早期发展,技术驱动带动产品力提升多经营成品牌力222022年以来国内行业复盘:多因素驱动、行业迎来结构性增长...18221内销持续向下。出口持续增长..22.2小排量维持基本盘。电动摩托车势能向.下.........................s223大排量摩托车持续渗进，带动行业增长....02022.3摩托车市场结构分析:燃油摩托车主导，市场集中度逐步提高心2.31市场竞争格局:市场集中度较高，小排量与大排量要道龙头不同232大排量出海区域分布:欧洲是重点，拉美地区或有惊喜…...231283大排登维构信号:出现弄常信号，市场进入分化.-2.4全地形车市场分析:出口主导，塞头垄断，自主品牌向...........273两轮车行业底层逻辑:产品力先行。品牌力向上。渠道布局需重视Sp3.1从性能参数看产品力:准入门槛高。自主龙头品牌竞争力上升3.11国内大排量摩托车准入门槛:多重壁垒考验A技术壁垒极高.3.1.2自主品牌的产品力:技术性能追近国际一线,质价比策略突出优势3.13自主品牌大排量产品力提升的来源:上游供应链成长,进步势头汹酒33.14全地形车逻辑类似,自主龙头拥有后价比优效.333.2从情绪价值看产品力:精细化打造,提供...
