国信证券GUOSENSECURITHES证券研究报告2026年02月24日悦己消费产业链研究专题优于大市从刚需渗诱到情感叙事,宠物消费下半场如何展开核心观点行业研究行业专题情感叙事推动消费理念进阶。国内宠物消费升级进行时。目前国内年轻高知农林牧渔养宠理念正逐步从满足基础生存的“养活”进阶为优于大市·维持养宠群体规模追求健康与情感共鸣的“养好”,未来其一方面将推动宠物食品等实物消费,另一方面也将加速宠物医疗等服务消费潜力释放，进而驱动国内宠物证券分析师:鲁家瑞证券分析师:李瑞楠升级.-6089330@guosen.com. cnS098052303000的人货场,国牌升级与新渠道协同发力，强者愈强。在情证券分析师:江海航信任建立与专业背书是品牌赢得消费者价值。因此我们认为无限货架虽市场走势终将属于具备供应链自控能力持续投国内宠食行业或在后半场加速走农林牧渔锁化有望铸就龙头。1)头部动保公司产品矩阵目前正性国信证券经济研究所整理猫砂作为用品翠花为代表的新钦国内头部宠物用品制造牧业大周期反转,港股奶以及渠道分销能力提升，用品业务份额有望显著牛肉价格维持涨势，天然橡升，同时有望利用自身资金和渠道积累,加速整合或拓展高毛利品牌宠食业务，从而扩大业务版图，增厚收入及盈利风险提示:1、食品安全风险;2、新品推广不及预期风险;3、原材料价格投资建议:聚焦战略清晰、组织高效的优质品牌商。核心推荐自主品牌业务身位领先的头部优质企业:乖宝宠物、中宠股份，另外建议关注其他宠物业务相关企业。相关公司盈利预测及投资评级请务必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITES内容目录情感叙事推动消费理念进阶，宠物消费升级进行时…8受益人口结构趋势，国内养宠规模转续扩张vl5食品:情感叙事重构人货场,国牌升级与新渠道协同发力，强者愈强中月日购员9公司要安至56888588388号国内市场仍有扩容潜力，有望孕育干亿市值龙人货场重构，品牌增长分化，有望强者愈强…医疗:猫狗老龄化激发消费潜力，连锁化有望铸就龙头......医疗是复盖宠物全生命周期的潜力大赛道国内宠物医疗市场尚年轻，扩容整合潜力较大医院端处消费觉醒前夕,连锁化有望推动局集中药品端直接受益医疗服务扩张，国产化替代有望加速…用品:关注细分赛道机遇和品牌化转型刚需用品贡献主要规模，线上销售占比高猫砂刚需高频，有望孕育优秀品牌公司代未来有单靠品牌化转型破局··投资建议:聚焦战略清晰、组织高效的优质品牌商乖宝宠物:自主品牌身为领先的国产宠食龙头中央股份:墙外产能稀缺，境内业务加速追赶的宠食先锋…佩蒂股份:咬胶代工龙头，自主品牌业务稳步推进路斯股份:零食出口稳健,积极拓展自主品牌源飞宠物:宠物牵引用具龙头，积极拓展自主品牌主粮…天元宠物安物用品出口起家，内销渠道布局领…优价完物理用品出商，积极尝试品牌业务瑞派宠物:稀缺宠物医院标的，拟赴港上市瑞普生物：药品、医疗、渠道全面布局的宠物医疗标的风险提示...请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITES图表目录图1:50-59岁是目前国内人数占比最高的年龄段国内结婚登记数呈下滑趋势，结婚年龄呈上升趋势国内少子化趋势明显，出生率持续下滑国内宠物猫狗数量扩张明显计产品(不合服务》出厂规模已接近1000亿元.24年国内宠物市场零售规模已达3000亿元国内宠物终端零售规模结构10:国内宠物猫数量增速明显明显快于宠物狗图11:宠物狗中，小型犬增速近年优于大中型犬00美国宠物猫狗饲养渗透率是中国的两倍以上一二线城市，三线及以下城市占比较低…目前国内宠物猫狗数量要售中在7世代正快速成为国内养完主力军近六成年轻人愿意为情绪价值买单近1/5年轻消费者每日原音为情消费芯费2000元以H宠物主多数把猫狗当作家人或朋友…图20:国内高收入群体占比持续提升美国单宠年支出总额是中国的4倍以上国内宠物食品市场发展大致分为三个阶段国内宠物食品出厂规模已突破500亿元，其中主粮贡献主要规模图26必狱与关扣模扩账国内宠物食品市场规模维持增长图27:国内市场集中度明显低于海外成熟市场(按公司,%)国内市场集中度明显低于海外成熟市场(按品牌)食品市场核心环....
