股票研究国泰海通证券SUOTAIHAITONGSECURITIES股票研究/2026.07.27多肽市场扩容带动CDMO产能扩建医药评级增持务肤CDMO行业深度报告姓名电话登记编号余文心(分析师)021-38676666S0880525040111周航(分析师)021-23185606zhouhang@gtht.comS0880525040077相关报告张子彤(研究助理)021-23183273S0880125042250持续回暖》2026.07.12本报告导读:《肥胖慢病价值获美国联邦认可》2026,006级代谢慢病赛道,关注纤维化改行业深度研究GLP-1带动多肽药物市场扩容。随着新适应症、新模型的多肽药物不断扩展,上游多肽CDMO行业进入产能扩张周期,看好行业的长期发展创新药及产业链的估值修复》投资要点持外资参与医药产业高质量发展》2026.06.24多肽药物:子与生物大分子之间的“黄金分割点”。通过10证券研究报告将加强公司小分子及TIDES续扩建化学大分子创新药研发进度不及预期风险,多肽市场规模不及预期风险生物医药投融资不及预期风险，监管要求变化风险、地缘政治风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分
国泰海通证券行业深度研究目录多肤药物:介于小分子与生物大分子之间的“黄金分割点”…技术不断突破与历史沿革全成技术的演讲不断推高多肤药物的商业化天龙城化学合成为现在多肽合成主要路径术路线选择:产物特点、合成目的与生产成本的权衡多肤市场快速扩容，在研管线适应症多领域拓展。肤市场快速扩容5方式看:口服剂型拓宽市场容量，单位API含量高拉动对多领域开花环肤+PRC等多模式看好行业持续发展业规模伴随着销售增长不断扩展CDMO形成明确上下游分工产能建设加速，承接多肤市场划理全球多肽产能:海外多肽CDMO:进入多肽产能建设释放周期,2025年海外三家)均实现10+%收入增长1分附开建设美国+欧洲多肽产能迈入“吃级”商业化生产时代…星生物预计全额现金收购53国内多肤原料药CDMO:诺泰生物、圣诺生物、奥锐特风险提示
国泰海通证券行业深度研究多肽药物:介于小分子与生物大分子之间的"黄金分割点"大药物通过10-50个氨基酸的序列排布,将分子量锁定在15k0a区间青准填补了小分子化药(<500Da)与大分子蛋白(>5000a)之间的治疗空规模的分子量不仅保留了小分子药物较强的组织渗透力，能够深入细胞内部,又兼具了大分子生物药的高特异性与低毒副作用。对于研发多肤的价值核心在于其能有效打击“不可成药”靶点（如PP蛋白相互作用),同时显着降低了免疫原性风险。图1:氨基酸、多肽与蛋白结构氨基酸多肽蛋白资料来源:药明康德官网图2:各类药物的优缺点比较优点缺点小分子高口服生物利用度、代谢稳定、高毒性、副作用多靶点数量多、体积小潜在低溶解度、选择性差高活性。高选择性、靶点广泛、低毒性。代谢稳定性弱、膜渗透性弱多肽组织蓄积低、口服生物利用度低、快速清除、有时溶解度低高活性、高选择性、低毒性代谢稳定性差、膜渗透性差、口服生物利用度差大分子、高化学与生物多样性、难仿制快速清除、靶点主要在细胞外、生产困难成本高恋料来源多肤药物根据其结构特征可分为线性脉和环肽。线性脉是指多个氨基酸分一通过首尾相连的肽键（酰胺键）依次缩合一条不闭合的、具有游离C域(数基端)的直链结构;环胀是指多做绝内部的氨基酸残基之间，通过共价键(如二硫键、酰胺键、硫醚键等)发生分子内交联,从而形成闭环空间结构的肤类化合物，常见的成环方式包括;首尾成环侧链与侧链成环(如半胱氨酸之间的二硫键打结)，侧链与端基成环请务必阅读正文之后的免责条款部分3of29
国泰海通证券行业深度研究图3:线性肽和环肽结构示意图线性肽环肽资料来源:Resarchgte,MedhemtExpres,线形肤合成简单，环肽由于其结构特征，具有优异的的生物稳定性。传统的线性肽虽合成路径成熟、成本个极易被体内蛋白酶降解，导致给药频繁。而环肽的环状结构赋予其优异的案标结合能力和较高的生物稳定使其能够有效千预蛋白-蛋白相互作用内在无序蛋白(IDRS)等传统"难成药”轮标，尤其在口服多肤药的开发方面展现出广阔前景，相比传统线性胀，环胀具有更高的靶向性和生品笼程,可在假利量下实现显著疗效，减少就免就应发全身性毒到作用。同物时，其结构稳定性强，对胃酸和蛋白酶具备更高的抵抗力，有助于延长体内半衰期并提升药效持...
