2026中国原料药白皮书：净利率跌至0.19%的产业真相

先看两组反差强烈的数字。《2026年中国原料药行业发展白皮书》共137页，开篇给出的产业地位是：2025年我国化学原料药产量达370.7万吨，占全球原料药供应量的35%至40%，原料药及中间体进出口总额达552.5亿美元，中国是全球最大的原料药生产国与出口国。

但同一份报告的另一组数据显示，A股原料药板块2021年净利润达到阶段性高点后持续收缩，累计跌幅高达66.4%，而同期营收仅下降约2.2%。五年间板块毛利率从25.88%下滑至16.32%，净利率则从15.99%压缩到0.19%，已逼近盈亏平衡点；ROE从30.31%骤降至-2.47%。

报告把这种状态概括为"增收不增利乃至不增收更不增利"的经营困局。这里的关键判断是：2021年的高盈利带有疫情扰动下全球订单向中国集中的特殊背景，属于周期性峰值而非趋势性常态。报告从市场规模、产业链框架、产业全景、企业战略、挑战建议五个维度展开，下面按主线梳理。

一、市场规模：全球2522亿美元，中国占35.5%

全球原料药市场规模在稳步增长。根据Precedence Research数据，2026年全球原料药市场规模预计将达到2522亿美元，2023年至2032年预计以6%的年均复合增长率保持增长。2024年全球原料药市场规模为2261亿美元。

中国在其中占的比重很高：2024年我国化学原料药行业规模以上营收5783亿元，占同期全球原料药市场35.5%。国内原料药及中间体市场规模从2015年的587亿美元，以5.70%的复合年增长率扩张，于2024年达到820亿美元，预计至2035年将进一步增长至1532亿美元。

供给格局的迁移是过去三十年的主线。20世纪90年代之前欧美占据全球化学原料药生产的主要区域，此后逐渐向中国、印度等发展中国家迁移。2008年到2021年，中国与印度在全球原料药供应中的占比由16.7%增长至47%。

中印之间的成本差异是这段迁移的核心驱动力。报告引用的数据显示：中国API生产成本比印度低近20%，具体拆开看——原材料成本印度比中国高约25%至30%（原材料成本在原料药生产成本中占比可达总成本的三分之二），电力成本印度比中国高约20%，中国电力费用低50%、蒸汽费用低40%至50%；人力成本方面印度人工成本仅为中国的55%。

这种依赖关系在数据上同样清晰：2019年印度API进口额中来自中国的进口占比68%，而1991年这一比例仅为1%；根据PwC对印度关键API的数据分析，50%的关键API是进口的，且几乎所有进口都来自中国。

全球与中国原料药市场规模增长路径

二、国内市场现状：产量370.7万吨，出口430亿美元

产量维度上，2013年至2024年我国化学药品原料药产量从271万吨增长至350万吨，年复合增长率2.36%。增长过程有明显的波折——经历2013至2017年连续五年增长后，2018至2019年出现回落，之后逐步恢复，2022至2024年产量已超过此前最高点2017年的水平。

销售收入上，根据中国医药企业管理协会报告，2024年我国医药工业规模以上企业实现营业收入29762.7亿元，其中化学原料药营业收入5020亿元，较2019年谷底值3804亿元增长32%。

出口方面，2015年至2024年我国原料药出口金额由236亿美元增长至430亿美元，年复合增长率为7.7%。出口目的地结构中，2024年印度、美国是前两大市场，分别占原料药出口总额的14.26%和10.52%，其次是韩国4.77%、巴西4.7%、日本4.37%。

政策与环保是理解国内格局变化的两条暗线。报告指出，2016年以来国家环保政策趋于收紧、环保督察常态化，2018年1月起《中华人民共和国环境保护税法》正式实施；2023年11月《制药工业污染防治可行技术指南原料药》发布；政策延续了2016年以来对原料药行业技术落后、环保不达标的产能出清方向，导致新进入者面临更高门槛和更长建设周期。报告提到一个结果性数据：行业整合后，部分省份的原料药企业数量已降至原有企业总数的近四成。

原料药产业链结构与研究框架

三、用量榜单：全球TOP50与中国TOP50的结构差异

报告用两份用量榜单做了一次全球与国内的对照，这个视角在其他材料里不常见。

2025年全球原料药用量TOP50中，用量排名前四的品种——聚乙二醇（16.3万吨）、葡萄糖（12.4万吨）、二甲双胍（10.4万吨）、对乙酰氨基酚（10.2万吨）——均超过10万吨级别，构成第一梯队。灭菌/注射用水6.5万吨、氯化钠5.5万吨、碳酸氢钠4.8万吨等基础辅料同样位居前列。药用辅料及功能性品种占比突出，甘露醇1.13万吨、山梨醇0.79万吨、枸橼酸1.42万吨、甘油1.81万吨、乙醇2.02万吨均在榜单内。造影剂及中枢神经类特色品种也进入榜单，碘海醇以0.58万吨作为X射线造影剂核心原料入榜。

我们在整理《中百协2025-2026百货零售业报告解读》时也碰到过类似的分歧，那里的结论可以拿来对照。

国内榜单的结构差异更值得关注。2025年中国原料药用量TOP50品种合计用量约12.57万吨，入围门槛约为448吨。排名前四的品种是氯化钠2105万公斤、葡萄糖1480万公斤、盐酸二甲双胍1083万公斤、甘露醇838万公斤。

报告归纳出五条特征。一是药用辅料与基础输液品种占据绝对主导：氯化钠和葡萄糖合计超过3500万公斤，涉及企业数分别达149家和130家，覆盖范围极广。二是慢病用药和抗感染药物构成治疗性品种主力，盐酸二甲双胍、阿卡波糖69万公斤、硫酸氢氯吡格雷45万公斤等抗血栓品种的入围，印证了高血压、心脑血管疾病等慢病用药在国内的庞大终端需求。

三是造影剂成为特色品种中的亮点集群：榜单包含碘普罗胺94万公斤、碘佛醇92万公斤、碘海醇89万公斤、碘克沙醇73万公斤四种碘类造影剂，合计用量接近350万公斤。四是微生态活菌制剂及消化道品种呈现中国特色。五是维生素及矿物质补充剂仍占一席之地，维生素C以157万公斤进入TOP20。全球榜与国内榜的结构差异，本质上反映的是制剂产能结构与临床用药习惯的差异——国内口服固体制剂的庞大产能，直接体现在辅料用量上。

全球与中国原料药用量TOP50结构对比

四、企业营收排名：头部咬合紧密，尚无绝对龙头

报告统计了2025年国内上市药企原料药及中间体营收排名。榜单前四名是联邦制药65.12亿元、普洛药业61.65亿元、国邦医药59.67亿元、九洲药业54.16亿元，营收差距在11亿元以内，彼此咬合紧密，尚未出现营收超百亿元的绝对龙头。

结构上呈现明显分化。九洲药业原料药占比高达98.31%，是国内CDMO领军企业，体现出高附加值特征；华海药业34.69亿元是国内特色原料药出口的标杆，在心脑血管领域具备全球竞争力；天宇股份26.14亿元、司太立22.12亿元则分别以沙坦类和造影剂原料药为核心。"原料药加制剂"一体化趋势也很明显——新和成原料药营收132.11亿元、占比49.29%，普洛药业总营收97.84亿元、新华制药87.55亿元、国药现代93.63亿元等均呈现一体化特征。

顺着这个逻辑往下推，《文旅集团报告：54家一季报，净利率-3.43%》给了一组可以互相验证的数字。

A股企业营收规模上，2025年营收超过100亿元的企业仅三家：新和成222.51亿元、海正药业105.50亿元、普洛药业97.84亿元。50亿至100亿元区间有浙江医药88.81亿元、新华制药87.55亿元、华海药业85.87亿元、国邦医药60.11亿元、九洲药业55.09亿元五家。整体呈现"头部少数、长尾众多"的分布格局，38家企业中仅约三成实现营收正增长。

研发投入的分化更加明显。研发费用居首的已是12.29亿元量级，新和成10.99亿元、普洛药业6.11亿元、浙江医药5.80亿元、海正药业4.79亿元紧随其后，而多数中小企业研发费用不足1亿元。研发投入的分化会在中长期进一步影响竞争格局——这正好对应报告后面提到的"技术研发投入不足"这一首要瓶颈。

A股原料药板块毛利率与净利率五年走势

五、盈利与人效：高毛利与低毛利的两极分化

报告对2025年A股上市原料药企业的盈利能力与人效做了横向拆解，分化程度超出一般预期。

从毛利率看，ST诺泰62.64%、仙琚制药61.19%、华海药业60.16%、奥锐特59.67%、花园生物55.63%等企业毛利率超过50%，反映出其在特色原料药、激素类、多肽类等高壁垒品种上的定价优势与成本控制能力。另一侧，富士莱16.69%、富祥股份16.72%、永安药业16.92%、中智精化17.23%等企业毛利率不足20%，以大宗原料药或竞争激烈品类为主，盈利能力薄弱。

净利率的分化更为剧烈。新和成净利率30.57%居首，而从ROE看，新和成21.77%、奥锐特18.01%、普洛药业13.62%、ST诺泰11.78%、森萱医药10.70%等ROE超过10%。

人效数据里有一组对比很值得看。人均创收方面，新和成193.36万元遥遥领先，浙江医药163.94万元、川宁生物147.67万元、普洛药业144.15万元、国邦医药141.41万元等超过140万元，属于高产出梯队；而部分企业人均创收不足50万元。人均薪酬方面，博瑞医药24.53万元、仙琚制药23.30万元、海正药业22.06万元、华海药业21.26万元、ST诺泰20.60万元居前列，多为技术密集型企业或位于长三角高薪酬区域；部分企业人均薪酬不足10万元，多为中西部或中小型企业。

报告特别指出一个反直觉的现象：高薪酬企业未必高创利——华海药业人均薪酬21.26万元，但人均创利仅3.03万元；而新和成人均创利58.78万元、奥锐特22.17万元，薪酬处于行业中上水平但人均创利远超同行。这组数据说明，原料药行业的人效差距不来自人力成本高低，而来自产品结构——高壁垒品种带来的高毛利率和高净利率，才是人效差异的根本来源。

原料药企业四条转型升级路径图谱

六、出口周期与结构性黄金期

报告把2015年至2025年的原料药出口拆成四个阶段，这个周期划分对判断当前位置有帮助。

稳步增长期（2015至2018年）：出口金额从236亿美元稳步攀升至319亿美元，三年累计增长约35%，年均增速保持在15%至17%的较高水平。波动调整期（2019至2020年）：2019年下滑至330亿美元附近、增速明显放缓，主要受中美贸易摩擦及全球经济不确定性影响，2020年在疫情冲击下仍实现正增长。

爆发式增长期（2021至2022年）：2021年出口金额跃升至417亿美元、增长26%，2022年进一步冲高至516亿美元、增长24%，两年累计增长超过56%，达到近十年峰值。高位回落后进入平台调整期（2023至2025年）：2023年大幅回落至409亿美元、下降21%，2024年小幅回升至430亿美元，2025年微降至428.7亿美元。

报告对当前阶段的判断是：出口金额在430亿美元附近进入滞涨区间，行业处于"修复与分化重塑的关键窗口期"。支撑乐观判断的依据有两条：2026年一季度行业盈利能力环比改善已释放积极信号；2025至2030年间约2360亿至3900亿美元的专利药将到期形成专利悬崖，叠加出口结构向高附加值品类升级的趋势，具备技术壁垒和全球化布局的优质企业有望率先突围，未来3至5年将成为我国原料药出海的"结构性黄金期"。

报告在机遇章节给出的支撑点包括：到2030年全球约有3000亿美元原研药面临专利悬崖；国内老龄化加剧及慢性病患病率上升，叠加集采对仿制药的放量效应，为上游原料药提供稳定市场基本盘；ADC、双抗、GLP-1等创新药出海爆发，带动高附加值、高纯度原料药及中间体需求。特别值得注意的是，报告认为原料药企业若能切入国际巨头供应链，将摆脱单纯的周期性波动——这是从"卖产品"转向"建生态"的关键一步。

七、转型四条路径：一体化、合成生物学、CDMO、新能源材料

报告把国内原料药企业的升级转型方向归纳成四条，每条都有对应的企业进展数据。

路径一：原料药制剂一体化。这是2021年国家发改委与工信部《关于推动原料药产业高质量发展实施方案》明确支持的方向之一。从上市公司进展看，部分企业制剂业务占比已超过50%，健友股份通过平台孵化及外购ANDA等方式实现快速规模化，累计ANDA数量超80个。报告提到，在国内集采规则下，拥有自产原料药的制剂企业在成本与供应上更具优势。

路径二：转型合成生物学。利用生物发酵替代传统化学合成，在降本（如维生素）和生产复杂分子（如多肽）方面具备显著优势。报告认为合成生物学有望成为推动产业从"规模扩张"向"价值跃迁"的关键技术引擎，普洛药业、华润双鹤等企业正通过平台化能力和产业链延伸构建差异化壁垒，北京、上海、杭州等地已相继出台支持合成生物产业发展的政策。

路径三：CDMO。受益于全球创新药研发外包趋势，具备定制研发能力的原料药企业迎来高增长。以天宇股份为例，2025年公司实现营业收入30.61亿元、增长16.36%，归母净利润1.40亿元、增长149.78%；其中原料药业务实现营业收入22.22亿元、增长11.42%，CDMO原料药及中间体业务实现营业收入3.92亿元、增长7.13%，毛利率达51.27%。另一家CDMO领军企业九洲药业的项目管线数据更直观：已上市项目39个，Ⅲ期临床项目94个，Ⅰ期和Ⅱ期临床试验的有1158个。

路径四：新能源新材料方向。报告提到技术共通性正在催生一场颇具规模的产业跨界。以宏源药业为例，2025年公司实现营业收入19.39亿元、增长9.53%，扣非净利润9030.02万元、增长871.30%；其中原料药及医药中间体收入占营业收入47.29%，锂电池材料实现营收6.7亿元、占比34.77%，公司表示2025年度六氟磷酸锂业务盈利能力显著改善。海辰药业则实现营业收入6.71亿元、同比上升33.05%，其中锂电池电解液添加剂在2025年实现营收2765万元、占主营业务4%。

把视角拉到鼎帷咨询汽车新崛起报，《鼎帷咨询汽车新崛起报告：比亚迪2030剑指千万辆》里的样本会更完整一些。

八、头部企业战略与挑战

报告用一整章深度解析了10家头部企业的发展战略，几个有代表性的方向值得摘出来。

华海药业2025年实现收入85.87亿元、同比下降10.06%，扣非归母净利润1.58亿元、同比下降86.05%。公司的应对是构建"原料药和仿制药稳基本盘，创新药拓增长极"的格局，生物创新药以华奥泰为研发平台，聚焦自身免疫和肿瘤两大领域，截至2025年末已获国内外专利70余项、在研项目20余个，其中12个项目已进入临床研究阶段。报告还提到2026年3月子公司华奥泰与Almirall达成全球皮肤科创新单抗合作，本次交易为华奥泰带来最高3.4亿美元的潜在收入。

新和成2025年实现营收223亿元、同比增长3%，归母净利润67.6亿元、同比增长15%。分板块看营养品板块营收148亿元、香精香料38.7亿元、新材料板块21.1亿元、同比增长26%。海正药业实现营业收入105.50亿元、增长2.03%，扣非净利润5.86亿元、增长36.11%，公司以"国际化"与"数智化"为两大战略抓手，构建"3+2+1"动力系统。国邦医药的表述比较有代表性：构建"惠及全球的星际产业链"，目标是实现60个规模化产品全球领先、150个产品常规化生产、200个产品具备生产能力。

挑战部分报告列了四条。第一条是技术研发投入不足——我国在低端化学原料药领域具备成本优势，但在合成生物技术、共晶、连续结晶、不对称有机催化等前沿领域研发投入较低。第二条是国际竞争日趋激烈，以美国为代表的发达国家推动"脱钩断链"趋势明显，而印度在壁垒相对较高的特色原料药领域具备先发优势。第三条是环保合规压力与日俱增，环保要求虽然有利于行业长远发展，但短期内大幅增加企业合规成本。

第四条尤其值得关注：绿色转型短期成本上升，但价格传导面临阻碍。仅环保治理一项的费用即占总生产成本的4%至30%，而受制剂端集中带量采购和医保目录准入谈判影响，原料药的利润空间被大幅压缩，上游增加的成本难以顺利向下游制剂环节传导。这就形成了一个结构性困局——成本刚性上升但价格无法传导，企业既缺乏转型所需的经济实力，也缺少主动推动绿色升级的动力。报告由此提出三条建议：开发高附加值品种、完善贸易摩擦预警机制并拓展多元国际市场、促进行业资源整合与绿色成本有效疏导。想看更多医药、化工、制造业的产业研究报告与数据资料，可以到运营动脉（www.yydm.cn）检索，站点覆盖300+行业、7万+份报告与方案，适合做产业研究和投资分析备查。

九、常见问题解答（FAQ）

1. 这份白皮书是谁编写的，包含哪些内容？

白皮书全名为《2026年中国原料药行业发展白皮书》，由药融圈产业研究院编写，共137页。报告从五个维度展开系统研究：第一章从宏观视角梳理原料药市场规模及分类，分析国际与国内产业发展态势；第二章搭建产业链及分析框架，涵盖细分市场分析与前沿技术分析；第三章呈现中国原料药产业全景图，包括上市企业区域分布、临床用量大品种结构、头部企业营收排名以及近五年进出口波动趋势；第四章聚焦上市原料药企业发展战略，深度解析10家头部企业战略并追踪企业在生物制造和创新药两大新兴领域的布局进展；第五章从市场红利、政策东风、技术驱动及模式突围四个维度分析发展机遇，从技术研发投入不足、国际竞争加剧、环保合规压力及绿色转型成本传导受阻四个角度剖析挑战，并提出针对性建议。报告引用的主要数据来源包括Precedence Research、IQVIA、PwC、Evaluate Pharma、中国医保商会、中国海关、摩熵数据等。

2. 中国原料药在全球处于什么位置，核心数据有哪些？

中国是全球最大的原料药生产国与出口国。2025年我国化学原料药产量达370.7万吨，占全球原料药供应量的35%至40%，原料药及中间体进出口总额达552.5亿美元。2024年全球原料药市场规模为2261亿美元，我国化学原料药行业规模以上营收5783亿元、占同期全球原料药市场35.5%；2026年全球原料药市场规模预计将达到2522亿美元，2023年至2032年预计以6%的年均复合增长率保持增长。国内原料药及中间体市场规模从2015年的587亿美元扩张至2024年的820亿美元，复合年增长率5.70%，预计2035年将增长至1532亿美元。供给格局方面，2008年至2021年中国与印度在全球原料药供应中的占比由16.7%增长至47%。成本优势方面，中国API生产成本比印度低近20%；原材料成本印度比中国高约25%至30%，电力成本印度比中国高约20%，中国电力费用低50%、蒸汽费用低40%至50%。依赖关系方面，2019年印度API进口额中来自中国的进口占比68%，而1991年这一比例仅为1%。

3. A股原料药板块的经营状况到底有多难？

报告披露的数据显示行业整体已跌入"保本微利"境地。板块总营收在2021年达到阶段性高点4737亿元、增长28.97%后增速急剧放缓，2022至2025年营收基本在4665亿至5013亿元区间窄幅波动，2025年微降至4841.56亿元、下降0.23%，四年间几乎零增长。但净利润的收缩幅度远大于营收——2021年后累计跌幅高达66.4%，而同期营收仅下降约2.2%。毛利率从2021年的25.88%持续下滑至2025年的16.32%，五年累计下降约9.6个百分点；净利率从2021年的15.99%腰斩至2022年的9.32%，2023年骤降至3.74%，2025年进一步压缩至0.19%，已逼近盈亏平衡点。ROE从2021年的30.31%骤降至2023年的-0.40%、2025年为-2.47%，五年间下降超过30个百分点；ROIC从2021年的14.03%下滑至2025年的3.25%。资产负债率从2021年的43.21%攀升至2024年的48.20%、2025年微降至48.17%，处于可控但持续上升的区间。报告判断，2021年的高盈利带有疫情扰动下全球订单向中国集中的特殊背景，属于周期性峰值而非趋势性常态。

4. 2025年全球与中国原料药用量榜单有什么结构差异？

全球榜方面，2025年全球原料药用量TOP50中用量排名前四的品种分别是聚乙二醇16.3万吨、葡萄糖12.4万吨、二甲双胍10.4万吨、对乙酰氨基酚10.2万吨，均超过10万吨级别；灭菌/注射用水6.5万吨、氯化钠5.5万吨、碳酸氢钠4.8万吨等基础辅料位居前列；药用辅料及功能性品种占比突出，包括甘露醇1.13万吨、山梨醇0.79万吨、枸橼酸1.42万吨、甘油1.81万吨、乙醇2.02万吨；碘海醇以0.58万吨作为X射线造影剂核心原料进入榜单。国内榜方面，2025年中国原料药用量TOP50品种合计用量约12.57万吨，入围门槛约448吨，排名前四为氯化钠2105万公斤、葡萄糖1480万公斤、盐酸二甲双胍1083万公斤、甘露醇838万公斤。报告归纳五条特征：药用辅料与基础输液品种占据绝对主导（氯化钠和葡萄糖合计超3500万公斤，涉及企业数分别达149家和130家）；慢病用药和抗感染药物构成治疗性品种主力（阿卡波糖69万公斤、硫酸氢氯吡格雷45万公斤）；造影剂成为特色品种亮点集群（碘普罗胺94万、碘佛醇92万、碘海醇89万、碘克沙醇73万公斤，合计接近350万公斤）；微生态活菌制剂及消化道品种呈现中国特色；维生素及矿物质补充剂仍占一席之地（维生素C 157万公斤进入TOP20）。

5. 头部企业营收表现和研发投入情况如何？

2025年国内上市药企原料药及中间体营收排名前四是联邦制药65.12亿元、普洛药业61.65亿元、国邦医药59.67亿元、九洲药业54.16亿元，营收差距在11亿元以内，尚未出现营收超百亿元的绝对龙头。A股企业营收规模方面，2025年营收超过100亿元的企业仅三家：新和成222.51亿元、海正药业105.50亿元、普洛药业97.84亿元；50亿至100亿元区间有浙江医药88.81亿元、新华制药87.55亿元、华海药业85.87亿元、国邦医药60.11亿元、九洲药业55.09亿元。38家企业中仅约三成实现营收正增长。研发投入方面，研发费用居首的企业已达12.29亿元量级，新和成10.99亿元、普洛药业6.11亿元、浙江医药5.80亿元、海正药业4.79亿元紧随其后，而多数中小企业研发费用不足1亿元。盈利能力方面，毛利率超过50%的企业有ST诺泰62.64%、仙琚制药61.19%、华海药业60.16%、奥锐特59.67%、花园生物55.63%；毛利率不足20%的有富士莱16.69%、富祥股份16.72%、永安药业16.92%、中智精化17.23%。人效方面，新和成人均创收193.36万元、人均创利58.78万元，均居行业首位。

6. 行业转型有哪些方向，机遇与挑战分别是什么？

转型方向有四条：一是原料药制剂一体化，部分上市公司制剂业务占比已超过50%，健友股份累计ANDA超80个；二是转型合成生物学，利用生物发酵替代传统化学合成，在降本和生产复杂分子方面具备优势；三是CDMO，天宇股份2025年营收30.61亿元、增长16.36%，归母净利润增长149.78%，其CDMO原料药及中间体业务毛利率达51.27%，九洲药业项目管线包括已上市项目39个、Ⅲ期临床94个、Ⅰ至Ⅱ期临床1158个；四是新能源新材料方向，宏源药业2025年营收19.39亿元、扣非净利润增长871.30%，锂电材料营收占比34.77%。机遇方面包括：专利药集中到期，到2030年全球约有3000亿美元原研药面临专利悬崖，2025至2030年间约2360亿至3900亿美元专利药将到期；老龄化与慢病需求构成市场基本盘；创新药出海拉动中高端需求；国家顶层设计给予政策支持，政策目标到2027年建成超100个数智药械工厂；数智化与合成生物学重塑制造底层；CDMO与一体化模式重构产业链价值。挑战方面包括：技术研发投入不足，在合成生物技术、共晶、连续结晶、不对称有机催化等前沿领域投入较低；国际竞争加剧，发达国家推动"脱钩断链"，印度在特色原料药领域具备先发优势；环保合规压力攀升；绿色转型推高成本但价格传导受阻，仅环保治理一项费用即占总生产成本的4%至30%。报告提出的建议是开发高附加值品种、建立健全贸易摩擦预警机制并拓展多元国际市场、促进行业资源整合与绿色成本有效疏导。