传媒行业6月投资策略：关注暑期档票房表现，持续看好AIGC应用中长期落地机遇会员免费

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中性传媒行业 6 月投资策略关注暑期档票房表现，持续看好 AIGC 应用中长期落地机遇核心观点行业研究·行业投资策略传媒中性·维持证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒互联网周报-OpenAI 与苹果达成关键协议，关注暑期档定档情况》 ——2024-06-03《传媒互联网周报-英伟达业绩超预期，国产 AI 模型和应用迭代迅速》 ——2024-05-27《传媒互联网周报-OpenAI 发布 GPT-4o，豆包主力模型调用成本大幅下降》 ——2024-05-20《传媒行业财报回顾暨 5 月投资策略-24 年一季报整体承压，关注基本面表现及 AIGC 应用端中长期机会》 ——2024-05-13《AIGC 系列研究：多模态大模型引领，应用端曙光初现》 ——2024-04-295 月跑输市场，整体估值处于较低水平。1）5 月份传媒（申万传媒指数）板块下跌 7.78%，跑输沪深 300 指数 7.10 个百分点，在申万一级 31 个行业中，传媒板块排名第 31 位；2）山东出版、东望时代、ST 文投、中南传媒、贵广网络等涨幅居前；紫天科技、ST 鼎龙、华闻集团、佳云科技、因赛集团等跌幅居前。整体来看，高股息低估值的国有出版表现相对较好，中小市值表现较弱；3）估值来看，当前申万传媒指数对应 TTM-PE 28x，处于历史 19%分位数、整体估值处于历史较低水平。版号常态化发放，5 月国内游戏及电影市场同比向下、关注暑期档票房表现。1）5 月共有 96 款产品过审，数量上继续保持稳定；4 月中国游戏市场规模达到 224.32 亿元，环比下降 4.21%、同比下降 0.27%。其中移动游戏市场实际销售收入为 159.05 亿元，环比下降 6.18%，同比下降 1.93%；出海销售收入为 14.18 亿美元，同比增长 7.03%；2）5 月总票房达 29.48 亿元人民币、同比下滑 14%。上映影片数量达到 59 部、环比增长 16 部；总场次 1226.5 万场，总人次 0.73 亿次，平均票价达到 40.41 元（上月 40.28 元）；2023 年暑期档票房达到 206 亿元，创历史新高，同比 2022 年增长 126%、相比疫情前的 2018 年及 2019 年暑期档分别增长 25%和 18%；关注 24 年暑期档电影定档及票房表现。AIGC：大模型及算力服务更快更省，应用端值得期待。1）大模型端，OpenAI发布OpenAI 发布 GPT-4o，Google 发布多个新模型及应用（包含搜索等领域）；2）国内算力服务价格大幅下降，通义千问、文心一言、豆包等大模型服务价格大幅下降，应用端接入成本显著下降、中长期利好应用端加速落地。投资观点：自下而上关注个股基本面变化，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇。1）关注暑期档表现及影视板块底部复苏可能，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）以及内容（光线传媒、华策影视）；游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、芒果超媒等）；IP 潮玩推荐泡泡玛特、阅文集团等；同时从高分红、低估值角度推荐出版板块；2）大模型加速发展带动 AIGC 关注应用端向上机会，重点把握 IP、大模型及应用环节。重点推荐组合：5 月组合为万达电影、分众传媒、昆仑万维、泡泡玛特、视觉中国，6 月组合为分众传媒、昆仑万维、泡泡玛特、哔哩哔哩、万达电影。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E002517.SZ 恺英网络优大于市11.682510.680.851714300413.SZ 芒果超媒优大于市22.54211.901.071221002027.SZ 分众传媒优大于市6.629560.330.372018资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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