www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告●电力设备及新能源行业2020 年 6 月 29 日乘风破浪 守正出奇电力设备及新能源推荐维持评级核心观点核心观点总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。尽管新冠疫情影响国内外需求，但为了应对经济增长压力，新能源行业普遍得到了更好的政策呵护。截至 2020 年 6 月 23 日，年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨 14.59%，强于同期沪深 300 指数 13.97 个百分点，表现良好。展望 2020 年下半年，我们认为行业景气度有望持续，行业回暖将被逐步验证，板块估值仍有抬升空间，板块排名：电动车＞光伏＞风电＞电网。其中，电动车的确定性最强，龙头公司值得长期持有，而新能源发电、电网具备较强的周期属性，下半年存在博弈性机会。电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。国内外政策共振，2020 年下半年新能源汽车复苏态势明显，我们预计 2020 年全球新能源汽车销量为260 万辆（同比+17.6%），动力电池装机有望达到 143GWh（同比+26.1%）。我们认为有 4 条产业链的前景相对更明朗，分别为特斯拉产业链、大众-江淮-国轩产业链、宁德时代产业链、LG 化学产业链。同时，随着 CTP 技术推广，5G 基站的建设，磷酸铁锂有望超预期回暖。建议关注：宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等。新能源发电：以光为矛，以风为盾。（1）光伏：2020 年国内光伏需求回暖，海外需求影响较大，但负面影响或弱于预期。整体来看，我们预计 2020年全球新增光伏装机有望达到 100GW（国内 40GW、海外 60GW），同比上涨 2.5%。我们建议关注 3 条确定性更高的主线：辅材（胶膜、玻璃）、大硅片、N 型电池。建议关注：通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、中环股份（002129.SZ）、福斯特（603806.SH）、福莱特（601865.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、锦浪科技（300736.SZ）等。（2）风电：补贴退坡倒逼存量项目建设提速，风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。零部件企业的业绩在 2019 年快速释放，2020 年有望继续保持；风机企业在 2019年已然触底，2020 年或将反弹回升。建议关注：金风科技（002202.SZ）、明阳智能（601615.SH）、中材科技（002080.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、东方电缆（603606.SH）、日月股份（603218.SH）等。电网：投资回暖，把握确定性。2020 年电网有望积极承担逆周期调节责任，资本开支有望不降反增。在电网投资中，特高压是最确定的投资方向，根据国网规划，2020 年内新审批的 7 条特高压线路将带来约 915.3 亿的市场增量空间，核心设备或带来 220 亿元左右的增量空间。与此同时，目前充电桩仍存在较大缺口，被列入“新基建”，投资有望加速。建议关注：特锐德（300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国西电（601179.SH）等。风险提示电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足；竞争加剧导致产品价格持续下行；补贴下滑导致行业增长放缓；新冠疫情影响超预期。分析师周 然：（8610）6656 8494：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130514020001赵腾辉：（010）8635 9174：zhaotenghui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130519120001电力设备及新能源指数表现010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000-10%-5%0%5%10%15%20%25%成交金额（百万元）电力设备及新能源(中信)沪深300资料来源：wind，中国银河证券研究院相关研究【银河电新周然团队】电力设备及新能源行业_光伏行业深度报告：逆境下的突围 左侧时机渐成熟_200415【银河电新周然团队】电力设备及新能源行业_风电行业 2020 年投资策略：平价前的最后冲刺_191231
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