220页医疗器械行业报告：中国高值耗材行业正式进入创新升级时代-国泰君安会员免费优质

医疗器械行业报告证 券 研 究 报 告中国高值耗材行业正式进入创新升级时代——高值耗材带量采购专题报告：政策演化、现状、趋势及影响2020年11月24日姓名：丁丹（分析师）邮箱：dingdan@gtjas.com证书编号：S0880514030001姓名：于嘉轩（分析师）邮箱： yujiaxuan@gtjas.com证书编号：S0880519080014

201变革有望加快推动产业创新升级，不同产品差异巨大带量采购政策可净化流通环节，引导有基础的高值耗材生产企业走向创新，节约医保资金有利于提升对创新产品的报销能力，推动行业创新升级。不同高耗品类产业属性/发展空间/竞争格局差异较大，冠脉支架市场发展成熟，植入渗透率及市场集中度高，类仿制药属性强，具体影响不宜线性外推。看好自费耗材、及有望实现以量补价的领域，如医美、骨科、眼科、主动脉及外周介入、消化介入、神经介入、结构性心脏病、电生理等创新高值耗材及个人支付为主的高值耗材。0203投资要点（行业评级：增持）中国高值耗材行业正式进入带量采购时代2020年11月5日，国家冠脉支架带量采购完成，10款入围产品平均终端价格降幅超过90%。地方带量采购层面，截至2020年11月20日，已完成或正在进行的省级联盟采购6项，省及直辖市独立采购11项，地市级（含联盟）采购30余项，集中在心血管介入、骨科、眼科三大领域，平均终端价格降幅约60%。中国高值耗材行业正式进入带量采购时代。顺应产业发展趋势，寻找高耗创新龙头带量采购对高耗生产企业提出了更高的发展要求，从强本土销售转向强研发/制造/学术/国际拓展，治理体系完善、医工合作体系成熟、创新研发实力强劲、渠道布局广泛、海内外市场准入能力优异的器械龙头更符合未来产业发展趋势。推荐标的：威高股份、大博医疗、心脉医疗、爱康医疗、健帆生物、欧普康视。受益标的：微创医疗、爱博医疗、南微医学、三友医疗、启明医疗、康基医疗、康德莱医械、春立医疗、先健科技、正海生物、惠泰医疗。

301国家高值耗材带量采购政策的酝酿与发布节奏符合预期

诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新4请参阅附注免责声明01带量采购有望净化流通环节，推动产业加快创新升级 带量采购政策下，首要目的是降低医保负担，提高医保基金利用效率。对于产业的影响而言，工业企业凭借研发/生产/质量控制/管理等综合优势，在质量能够保证的前提下通过低价中标，由支付方——医保保障量的落实，减少渠道、终端推广费用，将工业企业从无序的流通环节中解放出来，引导有基础的企业加强创新研发，避免同质化竞争，引导产业创新升级。01资料来源：国泰君安证券研究带量采购中国医药产业整体“重销售，弱研发，大而不强”产品同质化竞争激烈，医院对患者、企业存在天然的双垄断地位企业需要花费高额销售费用，多流通环节，交易成本高产品终端价格高企，患者负担重，医保支出压力大1234产品终端通过市场竞争大幅下降，患者负担减轻，节约医保基金销量有保证，医生品牌决定权降低，企业临床推广费用下降净化流通环节，交易成本降低创新才是唯一出路，引导产业创新升级

诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新5请参阅附注免责声明 不同品牌间可替代性影响带量采购适用的品种范围 让医生降低品牌选择权，前提需保障参与竞标的不同品牌产品之间，临床疗效具有可替代性，医生对不同品牌产品可低成本转换，品牌转换风险较低。 从核心功能维度进行分组是当下次优选择 高值耗材品类及规格众多，标准化程度不一。如有产品临床疗效及质量一致性评价，低价中标即可；无一致性评价背景下，依据影响产品临床疗效的核心功能进行竞价分组是当下次优选择。 能否降低企业销售费用影响政策推进效果 在终端价格大幅下降后依然要求企业投入大量销售费用，缺乏销量保障，可能会损害工业企业利润；在企业投标前即明确采购量或分配比例，并严格落实采购量，有利于保障政策落实。 现有耗材编码体系无法完全解决产品一致性问题，仍需逐类确定核心功能指标。科学评审01品牌间可替代性影响带采适用品种范围，根据核心功能进行分组是次优选择01资料来源：国泰君安证券研究

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