文化传媒行业潮流玩具：行业百舸争流，龙头浪遏飞舟-天风证券-36页会员免费

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明文化传媒强于大市强于大市维持2021年06月24日（评级）分析师 冯翠婷 SAC执业证书编号：S1110517090001分析师 文浩SAC执业证书编号：S1110516050002潮流玩具：行业百舸争流，龙头浪遏飞舟行业深度研究

2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明事件：【泡泡玛特】天猫旗舰店销售额4月/5月/618期间（6.1-6.18）达5225万元/ 3900万元/4393万元，4月30日上线的The Monsters海绵宝宝系列4月销售额达1278万元，货品供应逐步回暖，叠加消费旺季催化，618购物节促进6月销售。【奥飞娱乐】暑期有望推出新的盲盒IP新品，5月29日在重庆开放超级飞侠主题乐园，6月8日最新公告投资上海酷玩，旗下开天工作室提供IP衍生品、影视道具等服务，旨在打造全球一流的中国潮玩雕像品牌，作品题材不限于欧美影视类、日漫IP类、国风原创类。【名创优品】TOPTOY6月1日儿童节上海环球港潮玩梦工厂店营业额超百万元，线下门店数量及供应商合作数量持续增长。其他公司包括晨光文具旗下的九木杂货店、乐高中国等快速发展亦表明国内潮流玩具行业仍处于风口快速发展阶段，我们正文部分将详细分析。投资观点：我们特别看好【泡泡玛特（21-23年PE分别为72x/45x/32x）】，同时提醒关注【奥飞娱乐（21H2潮玩业务发展及电影上映催化业绩，21-23年PE分别为70x/39x/29x）、名创优品（TOPTOY潮玩子品牌持续发力）】。报告有什么不同？1、【泡泡玛特】等核心公司的经营情况及投资观点更新；2、潮玩行业产业链及价值链的最新梳理。风险提示：供应链产能不足风险、市场竞争加剧风险、重点IP依赖风险、政策监管风险潮玩可比公司估值表资料来源：公司公告、Bloomberg、天风证券研究所；注：A股来自万得盈利预，海外来自彭博一致预期，截至2021年6月18日收盘摘要

tOnRsQuMvN8OdN8OpNqQnPqRkPoOrPlOsQtO9PoPtNuOnQoQMYsRrP资料来源：公司公告、公司官网、调研整理、天风证券研究所；注：1、统计口径我们统一设置为：①生产制造环节的企业或其子公司为生产厂家，而部分重要品牌无自己的工厂，但是产能大而稳定对生产厂家重要性非常高；②销售环节的企业至少有线上或线下一种销售渠道；③二手交易环节要可以在对应平台上直接交易并支付，如果只有社区没有交易功能不统计在内。2、图表排序按对应环节体量大小排序潮玩行业产业链全景图上游下游中游上游为IP方和玩具设计方，一般IP方为个人设计师及其工作室、动漫影视出品公司、游戏出品公司，甚至包括真人；而玩具设计方则是获取IP权限后在原有IP的基础上进行潮玩产品设计。中游为产品生产、制造厂商，国内集中在广东东莞、中山、惠州、汕头等地，日本以手办制造为主潮玩产业链下游为产品销售端，目前线下渠道有品牌门店、自助售卖机及精品饰品店；线上渠道有电商平台及小程序等等；二手交易市场也十分火爆，除闲鱼、淘宝等公域流量平台外，还有诸多社群。产业链IP玩具设计销售二手交易生产制造产业链价值曲线生产制造环节占比10%-30%IP方占比3%-10%玩具设计方占比20%-40%销售环节占比30%-50%

1. 泡泡玛特：Q2新品快速迭代，销售数据亮眼4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

泡泡玛特：龙头地位稳中有升，IP新品推陈出新泡泡玛特龙头地位稳中有升，天猫旗舰店销售额4月/5月为5225万元/3908万元，同比增长156.1%/38.5%，618期间（6.1-6.18）达4393万元。泡泡玛特占据天猫市场潮玩盲盒行业超三分之一的份额。自2021年起，泡泡玛特天猫旗舰店盲盒销售额所占比例整体趋势略有下滑，因今年上线了许多极受欢迎的手办和周边产品，如MOLLY薄荷卡卡、DIMOO黑白系列周边、MOLLY x 海绵宝宝Mega collection 珍藏系列等等。5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明泡泡玛特天猫旗舰店月度销售数据资料来源：淘宝数据、天风证券研究所；注：6月数据仅包括6.1-6.18期间数据。泡泡玛特天猫旗舰店盲盒销售额所占比例70%80%90%100%2020-032020-062020-092020-122021-032021-0604000800012000160000204060801002019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04销量（万个，左）销售...