休闲服务行业：端午表现平稳，期待暑期叠加需求回流下景气度提升会员免费

证券研究报告·行业研究·休闲服务休闲服务行业1 / 18东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 端午表现平稳，期待暑期叠加需求回流下景气度提升 增持（维持） 投资要点  端午文旅逐步复苏，疫情下 90 后成为出游主力。 端午小长假 3 天接待国内游客 0.49 亿人次（-49.1%），出游人次增速跌幅环比五一（-41.0%）扩大 8.1pct；实现国内旅游收入 122.8 亿元（-68.8%），旅游收入增速跌幅环比五一（-59.6%）扩大 9.2pct，人均旅游消费 251.6 元（环比五一下降约 162 元）。由于端午假期短、北京疫情有所复燃等原因，多数消费者多以保守周边游为主，旅游业整体需求复苏较缓，且收入较往年同期仍存差距。由于端午恰逢高考前夕，学生及家长出游需求有所削减，预计暑期文旅消费回暖有望提速。 据携程发布《端午小长假旅游市场展望报告》，平台火车票/机票预定中 90 后用户预定数分别占比达到 70%/47%，总体出游用户中 90 后占比达 55%。消费者年轻化趋势较五一进一步凸显，疫情下 90 后旅行者成为出行绝对主力。  旅游大省限流复工，海南免税快速增长，周边游、夜间游火热。 全国已恢复开放约 10064 家 A 级景区，复工率 80%（保持不超过最大承载量30%原则）。广东、四川、江苏等地景区开放率均超 88%。湖南小长假期间累计接待游客 1152.7 万人次（-27.1%），实现旅游收入 80.8 亿（-25.9%），复苏情况均处于各省前列。疫情下民众对于健康、品质要求提升，5 月我国限额以上餐饮企业收入 644.7 亿（-15.4%，增速环比收窄 12.5pct），表现优于整体。上海假期 3 日累计接待游客 373 万人次，文旅拉动消费额达 58 亿元，人均消费金额 1555 元，6 月夜间消费力已恢复至去年同期水平，环比 5 月增长 10%+。 海南旅游消费市场恢复良好。政策叠加促销刺激下 5 月海南免税销售额达19.77 亿元（+147.9%）；6 月 1-14 日三亚旅游业整体增长超过 20%；预计下半年促销活动持续免税销售有望较快增长。海口市端午假期海口主要景区接待游客 25.21 万人次（-39.04%）；实现门票收入 172.3 万元（-38.95%）；全市 3 日平均客房出租率约 38%（预计下滑 7pct）。三亚 6 月 24-26 日三亚进出港旅客18．82 万人次（-27．99％），增速较五一前三日环比收窄 19.2pct）；端午假期共接待游客 17.41 万人次（-28.23%）；旅游总收入 3.63 亿元（-52.27%）；亚特兰蒂斯合计接待游客 1.74 万，恢复至同期 82.2%。 本地游、周边游、夜间游较火热。据携程预计，沪广深蓉杭等城市在最热出发地与最热目的地中皆名列前茅，端午假期客源地与旅游目的地或有明显重合。同时，由于各地纷纷出台政策鼓励夜市重新开放，端午夜间消费或迎小高峰。据美团预计端午期间全国日均夜间消费额比 2020 年 5 月最后一个周末日均消费额增长 11%，沪深蓉广渝将为端午夜间消费热门城市前五名。  港澳及其他地区出境游依然停滞，国内文旅市场有望受益需求回流。端午假期前两日内地合计赴港游客 207 人，去年同期约 41 万人次；预计 7 月针对国人强制检疫结束后粤港澳地区旅游将逐步放开；由于疫情输入案例持续增多，国家移民管理局此前宣布禁止第三国人员从边境口岸出入境，双方边民出入境人数大幅下降近 90%。6 月初民航局规定国内每家航司经营至任一国家航线只保留 1 条，每条航线每周运营班次不得超过 1 班。预计国外疫情仍将在未来较长时间内持续，在国内疫情防控形势向好前提下，内地文旅市场或将承接部分出境游回流需求，加快复苏步伐。  风险提示：疫情持续蔓延带来宏观经济波动、旅游行业需求复苏不及预期；目的地事件性影响风险；天气恶劣风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《潮玩行业专题之泡泡玛特：盲盒方寸世界里，Z 世潮玩藏乾坤》2020-06-18 2、《休闲服务行业 行业点评：五一旅游热度逐步恢复，表现优于清明》2020-05-06 3、《【东吴商社】2020Q2 策略：长期成长稳健，静待花开》2020-04-15 [Table_Author] 2020 年 06 月 28 日 证券...