华金证券Huajin Securities华发集团旗下企业2020年06月16日公司研究证券研究报告康师傅控股(00322.HK)深度分析快消品行业的常青树，竞争优势显著买入-B(首次)投资评级股价(2020-06-16)12.70港币投资要点交易数据。快消品行业领导品牌,多年耕耘实力抽厚:张师傅1992年正式开启在大陆市场的总市值(百万港币)71,649.59方便面业务,1996年将自身业务扩大到方便食品和饮品。公司先后在国内四十馀流通市值(百万港币)71,649.59个城市设立了生产基地,生产和销售规模不断扩大,方便面口味超过200款。市场总股本(百万股)5,623.99销慢始终保持领先地位。饮品方面，遇过,战略联盟、规椎扩大、品类的快速扩布批流通股本(百万股)5,623.99苦和规模效应。满足更多消费者的需求,促进效率的提升。201612个月价格区间10.24/15.58港币增长率5.47%,饮品一年股价表现康师傅控股恒生指数最大的方便面数据显示,2018年38.85%,人均消费量尚不及韩国(74资料来源:贝格数据升幅%1M3M12M非富化配会上花式营销签方式,折几年方便面销量问暖的态热复苏过程中相对收益-3.68-9.3616.53绝对收益-4.91-13.053.78分析师陈振志SAC执业证书编号:50910519110001chenzhenzh饮品市场拥有繁多细分子相关报告因此整体行业生产而且随着消费者的追行业:（2)细分子行业赛道基本被各大品牌占据,厂商需要不断做大做强自身的品类;(3)适应消费升级。向高端化发展(比如即饮茶市场,逐步从过去的2-3元主流价格带向45元以上的中高端产品靠拢,瓶装水市场从1元水逐步提升到2-3元及以上的价位饮咖啡、100%果汁等)配合高端化战略的推动，行业空间将继续被扩宽。市场和消费升级,康师傅募和优化、构筑强大章各优势。(1)加强品牌投咨:通过不断地运动光中IP合作新品等方式吸引消费人群。截至2019财年,公司共拥有总体182间仓库，公司14个方便面事业基地,165条方便面生产线,72个饮料事业生产基地425条饮品生产线，自动化程度高，规模优势明显,具备很强的产品研发能力。成http://www.huajinsc.cnV1/33请务必阅读正文之后的免责条款部分
华金证券HuajinSecurities深度分析/本把控能力显着,有助于公司积极推动高端化发展的战略(3)绵密的渠道通营体商的全国渠游网络布局，积累消费人群的同时,其备快速销货的能力。(4)布足的现合流:坚持现金为王理念,减少资产折旧费用、有息负使带来的财务费用,保持充足自有资金和健康的财务结构,截至2019年末,公司的现金及现金等值物174.30亿元。占鳌头,饮品业务步展稳键。公司显著的竞争优势体现在业务能力上丰富价格矩阵、内外包装升级等措施,公司始终牢牢把握方便面的领先地位,销售额达到253亿元,销量市占率43.3%,稳居首位;尤其在高端面方面应收逐年上升,高端方便面销售额占比目前达到89%,净利局饮品市场,利润率从2016年起逐步回暖。截至2019年公司的饮品净利率实现266%。同比提升了1.1个百分点。公司竞争优势显著，高端化战略的基础扎实。未来随着高端化的逐步发展,盈利能力有望继续提升。投资建议:公司深耕快消品行业多年,修炼内功,实力强劲,稳健发展:即便是2020车动的客情期间公司收能做到快速响应，主动化疫为机。我们预测公司2020年至202年每股收益分别为054，059和063元，首次复盖，给千买入-B建议。风险提示:市场竞争加剧、高端产品销售不及预期、食品安全问题经济下行财务数据与估值2018A2019A2020E2021E2022E营业收入(百万元)60,68661,97863,17166,18769,456YoY(%)1.94.84.92.92.1净利润(百万元)2.4633,3313,0603,3163,544YoY(%)35435.2-8.18.4嘿o毛利率(%)30.931.930.931.231.6EPS(摊薄/元)0.440.590.5q0.590.63ROE(%)11.615.115.2834P/E(倍)PB(倍)净利率(%)数据来源:贝格数据、华全证券研究所htto:/W.huainsc.crv2133请务必阅读正文之后的免责条款部分
华金证券HuajinSecurities发集团旗下企业深度分析/内容目录一、快消品行业领(二)股权结构稳定，管理层经验丰富…..(三)利润高速增长,各业务的净利率逐年提..二、方便面:国内外厂商角逐，高墙化打开市场空.间...0(一)方便面的魔性,产品妙同后化、音备谢列C心)我国方便画市场的空间:产品高端化推动增...........1三、饮品市场:市场有空网，乱花渐铁迷人...132...
