nCC日报华泰期货华泰期货I2025-04-03IHUATAIFUTURES研究院特朗普"对等关税"落地市场分析外部风险有所上升,但国内趋势保持乐观。3月10日-11日我国两会圆满闭幕，两会对全年定调较为积极。“实施更加积极的财政政策“实施适度宽松的货币政策”;政府工作报告中也将赤字率上调至4%,CPI目标下调至2%,体现今年的政策目标更加实事求是、更加具备指导意义;此外44万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额,1.8万亿的特别国债;整体政府信用开启扩张阶段，对商品而言，后续整治“内卷式"竞争等系列政策也值得关注。中国3月官方制造业PMI为505,综合PMR本亚中改等和春肝季共同驱动。出口订单指数继续小幅走高,进口偏弱反映内需不足:二妹平宓机关冲可能的政策加码和中美关系走向。4月2日,A船市场会海外滞胀概率上升。售销售近期出现边际减量,月3月标普美国制造业PMI也揭示单国*协进仕市向销售价格传导施压美国企业利润，补库再度向去库切换。美联储3月维持利率不变关税导致通胀预期上调,但长期通胀预期稳定,经济衰跟风险温和上日前市场预期年美联储还将降息两次。美联储古尔斯比警告，关税可能导致消费者支出及商业投资放组超预期反弹。显示美国就业市场需求鸡定、美国3日ISM制造业PMI中前值503下滑至40低干预期的404出现今年以来首次萎缩,物价连续第二个月大幅上涨，工厂订单和就业指标均低迷,特帆普4日2日在白宣签罗关干印谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。此外白宫还表示。已面临钢铝关税、汽车关税、药品、半导体和木材等也不适用“对等关税”。对于加拿大和墨西哥，符合《美易协定》的商品将继续获得豁免。从2018年的加征关税经验来看加税会带来需求下降和通胀上升的双重影3日21日正式通过“债务刹车"改革法案,并设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设，海外或将逐步开启滞胀的宏观环境，黄金持续受益。欧元区3月制造业PMI终值48.6,预期4873月份欧元区通账降至22%,低2月份的23%,表明物价压力有所解,市场调低4月欧央行路息可能商品关注供给侧政策。2月10日,国堂会研农化)盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁《钢铁行业规范条件(2025年版)铜《铜产业高质量发展实施方案(2025-2027年):3月13日,发改委再度强道推动落后低效产能稳步退出，在钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电等重点行业实施节能降碳专项行动。黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑,工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面，当地时间24日，特朗普政府签署行政命令，对进口要内瑞拉石油的国家实施“关税制裁”，这关税举措导致国际油价冲高，油价短期受扰动支撑,但中期能源基本面供给偏宽松看待。俄罗斯外交部长拉夫罗夫4月1日称,已向美方和联合国提交俄被袭能源设施明细,俄美准备举行新一轮会谈。当地时间4月2日凌晨胡塞武装称24小时内第三次袭击美军航母。农产品中关注豆棕价差的变化;此外关注中国反制加拿大关税对菜籽的影响,加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国,其占比高达%6%。目前黄金的确定性较强，去美元化和海外滞胀叙事均支撑金价。策略商品期货,贵金属、垩色建材逢任做多,其他整体中性股指期货:买入套保。风险地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险):美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击（风险资产下行风险)。2025年期货市场研究报告第1页
华泰期货华泰期货FICC日报ahdhuataifutures研究院要闻整体走势:市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。个股涨多跌少,全市场超2700只个股上涨,今日成交9745亿时隔50个交易日后再度跌破1万亿，创出年内成交额次低。截止收盘沪指涨0.05%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.13%。(华尔街见闻)美国芝加哥联储主席Goolsbee(2025年FOMC票委）警告,与关税相关的不确定性可能导致消费者支出或商业投资放缓,进而产生负面影响。Goolsbee指出,从理论上讲,一次性关税对价格的影响应该是暂时的,但实际上可能会产生更持久的影响。他表示，这可能受到报复性关税驱动，而且一些关税可能打击所谓的中间产品,如最终用于国内...
