万联证券WANLIANSECURITIES证券研究报告|农林牧渔行业研究宠物行业细分赛道解析强于大市(维持)农林牧渔行业深度报告2004年12月16日投资要点:行业相对沪深300指数表现实物产业链中全品和医疗消费占比置大、宠物行业主要包物饲养、宠物交易、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容宠物训练、宠物保险以及宠物殡葬等一系列商品和服务链条、常行业深度报告物产业链上游以宠物饲养交易为主。多为个人经营,缺少规模化企业;中游包括宠物刚需的食品及用品,赛道内企业规模化程度高且竞争激烈,宠物食品在宠物行业内占主导地位。是行业爆发受益最大的子行业;下游包括宠物医疗、洗美、培训等服务类企业，随消费需求升级细分赛道逐渐增多,个人店铺为主。连锁化品牌仍在发展中。宠物食品及医疗覆盖宠物生命周期长,合计上数据来源:聚源，万联证券研究所此宽物消费市场约80%,其中我国定的金品请费占比逐年下降相关研究2022年占比50.7%，宠物医疗消费占比稳定上升,2022年占比宠物行业空间广阔,自主品牌大有可为29.1%盈利能力回升,养殖业亏损收窄宠物食品:主粮消费占比最大,本土企业崛起中。可分为宠物主行业业绩受损,期待周期拐点粮、宠物零食和宠牛宠物主粮在宠物食品中占据主导地年我国家物食品消费结构中,宠物犬主粮、零食和营养,品占比分证券研究报告别为68.9%/27.1%/4.0%;宠物猫主粮、零食和营养品占比分别为70.3%/25.4%/4.3%目前国内宠物食品行业集中度较低,国内外品牌竞争激烈。宠物食品行业内企业的经营模式以OBM模式为武步实现从OEM)卫主粮品类国内外品牌竞争激烈费者对国产宠物主主粮市场集中度相较全球还有很大提升空间:我国宠物零食部争格局趋于集中,本土品牌成功突围，头部国产宠物零食品牌使分析师:陈雯用率超过外资品牌,未来有望持续进阶:宠物营养品国产品牌执业证书编号:S0270519060001优势显著,在使用率排名前十的犬猫营养品类中,中国品牌数量达了个电话：02032255207邮箱:chenwen @wlzq.com.cn十级是大趋势,竞争格局分散且以外资为主。分析师:李滢宠物服饰执业证书编号:S0270522030002宠物玩具等，细分品类较多。2023年我国宠物用品市场规模已达电话：15521202580400亿元，过去5年CMCR达13.6%,增迷远高于全球市场。其中,liying1@wlzq.com.cn邮箱：宠物玩具、清洁护理用品、窝垫、食盒水具渗透率超6成、宠物智能用品、家电渗透率还比较低,未来智能化升级将成为大的发展趋势。由于宠物用品覆盖面广、细分品类多，全球宠物用品市场的竞争格局较为分散,宠物用品的领先企业仍以国际品牌为主。国内也如此,市场集中度较低,部分国内企业开始从代工转向发
万联证券证券研究报告MANLIANSECURITTES展自有品牌宠物医疗:规模增速高于宠物食品,其中宠物医院连锁化率提升主要包括上游的药品疫苗、医疗设备、耗材，以及下游的宠物医院和第三方检测机构，宠物医疗行业产业链中占比健康意识的提升、科学养宠和宠物大健康理念的兴起，近年来非国宠物医疗需求快速提升,我国宠物医疗市场规模增速水平高子宠物食品。细分品类来看,我国宠物药品及疫苗刚刚起步，云物保健公司过往产主要面向经济型动物（猪、牛、鸡等养殖动物),目前正在加速布局宠物药品行业;宠物诊疗机构主要分为小型宠物诊所模、第三方诊断实验室目前我国大部分宠物医院都是小型宠物诊所模式,随着宠物数量的增加以及宠物情感地位的提升,大型宠物医院会逐渐增多，当前我国宠物医院的连锁化率还比较低,连锁化比例提升是未来发展趋势。但由于起步较晚,与之对应的是我国宠物本土企业还处于从代工模式向自主品牌模式转型的过程中,外资品牌仍占掘着主导地位。近年来在众多消费领域,随着本土企业综合实力的增强和线上渠道兴起,国产品牌纷纷崛起并追赶甚至超越外资品牌。生众多优秀的上市公司,我们判断这一趋势也宠物国产品牌的崛起虽晚但不会迟到,未来定将成为行业投资的主要逻辑。建议重点关注在自主品牌建设领城表现优秀的宠物龙头企业投资机会风险因素:1、行业增速放缓风险:2、市场竞争加剧风险:3、自主品牌建设不及预期的风险;4、汇率波动风险。万联证券研究所www.wlzq,cn第2页共25百
万联证券证券研究报告正文目录宠物行业产业链:食品...
