行业评级;看好(维持)证券研究报告|行业专题报告交通运输华源证券2025年2月7日HUAYUANSECURITIES经济修复,物流先行—2025年物流行业投资策略证券分析师证券分析师证券分析师联系人姓名:孙延姓名:王惠武姓名：曾智星姓名：张付哲资格编号:S1350524050003资格编号:S1350524060001资格编号:S1350524120008邮箱:zhangfuzheehuayuanstook.com中箱:atnygan01ehayuanstock.comf箱swanghu iwolehayuanstock. com+箱1zengzhixirgfhayuanstodk. com请务必仔细阅读正义之后的评级说明和重要声听
华源证券报告要点快递:需求韧性,电商快递关注分化,直营快递关注降本增效在消费降级、包裹小件化、退货增加等趋势带动下电有供途价核计合发期化2025年关注通达市场分额与利润的分化:直营快退强化降车增站:关注万家东万及海业务制业发关注公司:1)中通快现:行业论头,份期有望回升,业销稳定,股东回报突出:2)圆迢速递:保持稳健增长志势,科技政绝领先行业:3)快:经营政业填单性校大:4)关半控股:多网融道降本成果五著,海外发力挖掘增量快运:需求稳健,格局向好,渗进率持续提升下,全网快运有望保持稳健增长:全网快运准入壁企高预计全网快运市场在你小票及小票农控市场内站税拾2027年全网快运占票控市场的比有望进一步提升至10.0%对应规模达1797亿,2024-2027年CAGR约为7.2%行业格局向好,盈利有望逐步提升:直营格局稳定,加盟格局运步分化,头部企业的规模有望持续扩张关注公司:1打税价:网络小合收期,购期作位:2)安论物流:降本增效下盈利有望持续增长,格局分化推动估值提升。跨境物流:跨境电商开气推动跨境物流增长,关注美国关税政策变化对于市场的扰动关注公司:东航物流:建议关注政策变化,中长期关注跨境电商业求及公司运力扩张进度化工物流:需求流软,静待景气复苏化工物流顺周期属性校为明显,三方化工物流市场渗进率持续提升,格局小而散,龙头具备成长空间,2025年静待录气复芬。关注公司:1打尔:货代税分销业务持发力请特化工转2)兴通股份:内外贺运力持续扩张,2024-2026年公司成长性有望逐步先现,业绩及估值有望实现双击。风险提称:空税经济称气收动导数购求纸于预期:行业监管政策变动:油价神续上涨加大运输成本压力:市场竞争运渐濠烈行业价格发支局
主要内容1.快递2.快运3.跨境物流4.化工物流5风险提示
华源证券消费降级+退货成为趋势2025行业需求气有望延统回表:双11网购用户消费支出分布对比2024年全国社会零售总额48.8万亿元,同比增长3.5%;2024年实物网上零售额13.1万亿元,同比增长6.5%。2023年2019年未参与双十一活动2024年网上商品和服务零售额同比增长7.2%,国内快递业务量增长21.5%。快递增选大幅高于GMV,我们认为主要由于快递单包货值下降,退货增加,电商结构性变化带来快递景气度超过年初预期。拼多多、抖音等新兴电商平台GMV快递增长。预计在消费降级、包裹小件化、退货增加等趋势带动下,2025年快递行业需求继续韧性增2号1012%14%16%用表：快递量增迪高于电商GMV地速国表:各奥电商平台GMV对比(亿元)阿里·京东·一拼多多·抖音一一快手1201%90000-100800007000088号60000一5000040000-味300002000010000OUL99LN6TO220192021202020222023费行表行:打,各公司公称,交纸咨时,新相,对识论时,实税户,写次习注得开究:户21-22年02开收发公行请写到,2年V打号23年0开票开通开到阿重已23年0WV02年年报款福表以新等持道到
华源证券《价格方贰长期价2025年龙头企业或更重份室UAYUANSECURTTIES202401-03中通//游达/中通快业务分别3189169161亿业139+26%+28%+31%202401-03中通/圆通/达/中通单票收为1262.30/2.05/2.06元/票同比-0.1%/-4.5%/-13.6%/-9.0%,行业“价格战"或将长期化。202401-03中通/圆/达/中通市占分别实现2015%14%/13%同比分别-3.4/-0.8/-0.6/-0.2个百分:点,各家分额均下降主要国行业总口经调整:中通份额回落较大，主要国放弃部分抵价件市场分有用北展望2025年,我们认为行业降级趋势持续,龙头企业或积极调整经营策略,更重视价额回归。"三道一达"业务量(忆件)图表:"三道一处"苹票价格网比变化申透圆透韵达中通02106图表:"三道一边"市占中申透圆透韵达中通02200费种表源:新ind,各公司公告,华源证券研究...
