TLIASHEIDENTIFICAOEVALUATION2０25年度养殖行业分析联合资信工商评级李敬云经历2022年以来的生猪产能持续震荡整理，2024年,产能去化效果显现，猪价整体呈回升态势至8月后下行，同时饲料价格震荡下行，行业内企业盈利能力有所回升。2025年一季度，活猪和猪肉价格继续下探。整体看,生猪行业市场价格对供需反应趋于迅速,但波幅趋干平维。随着生猪产能去化初见成效，且行业在长期亏损后现金压力普遍较大，短期内产能扩建能力有限，有望推动猪周期逐步转入合理上行区间。同时也需关注，生猪养殖企业仍将长期面临原材料、动物疫病、环保等方面的成本控制挑战。随着集团化养殖企业占比提升,市场整体产能变化趋于稳定,猪周期造成的行业波动幅度有望进一步平滑。联合资信评估股份有限公司China LianheCreditRatingCo,Ltd
联合资信LianheRatings行业概况近年来，受政策驱动、非洲猪癌等因素影响,中国生猪养殖集中度有所提升,但仍处于较低水平,导致行业具有较大的周期波动性下游需求量与城乡居民生活水平息息相关。中国猪肉产量稳居各畜产品之首,无论是产量还是产值均占畜愈养殖行业的50%以上,根据农业农村部统计数据。2024年中国生猪养殖行业市场规模已达到151万亿元)近年来，受产业政策与环保政策的驱动、非洲猪瘟的影响，中国生猪养殖产业结构逐步优化，行业集中度有所提升。2024年,中国生猪养殖行业CR20的主要上市公司生猪出栏量占全国的比重虽由上年的24.59%上升至27.63%，但仍处于较低水平,行业内仍存在大量中小养殖户，产能上下波动随意性强,导致生猪养殖行业具有较大二、生猪产能与产量分析中国牛猪产业能繁母猪存栏量在经历2020年至2021年二季度的快速增长后自2021年下半年起波动下降，2025年一季度末处于合理水平;2021至2023年生猪出栏量持续增长,但增速有所下降，2024年行业产能出清成果显现,生猪出栏量有所下降。牛猪的供需错配形成猪价的周期波动,通常每轮猪周期持续时间在4年左右,受多重因素影响,各轮周期中猪价波动幅度不同,部分情况下周期运行时间可能被拉长在猪周期运行逻辑中,能繁母猪存栏量是先行指标,后备母猪仔培育为能繁母猪约需4个月,能繁母猪受孕分娩约需114天,仔猪育肥至出栏约需6个月。能繁母猪存栏量决定了未来10~12个月生猪出栏量。从而影响市场牛猪供应。自2002年至2018年,中国生猪养殖行业经历了4轮明显的周期,自2018年开始的第5轮猪周期受非洲猪瘟疫情及保供措施快速扩张产能影响,较之前几轮波动更为剧烈。根据农业农村部数据，2018-2021年末,中国能繁母猪存栏量分别为3203万头、2036万头，4161万头和4329万头。受2018年生猪养殖景气度低叠加非洲猪瘟、养户加速出栏减少补栏影响，2019年生猪产能下降。2020年末在行业高景气度带动下能繁母猪存栏量较上年末大幅增长,已超2015-2017年间的平均水平;在高猪价的拉动下，2０20年能繁母猪中的三元母猪占比较高，考虑到三元母猪繁殖能力下降20%-50%,折合后能繁母猪的实际产能恢复低于预期。2021年以来,能繁母猪存栏量持续增加,截至2021年6月末,中国能繁母猪存栏量为4564万头，达到本轮www.Ihratings.com研究报告
联合资信LianheRatings周期峰值:截至2021年7月末,能繁母猪存栏量连续增长21个月至峰值的4541万头后的迎来首次下降，本轮周期结束。2022年一季度，随着猪价下行,农户养殖意愿减弱，能繁母猪存栏量有所下降，2022年4月末降至全年底部4177万头:随着下半年猪价回升，农户补栏意愿增强，截至2022年末,能繁母猪存栏最增至4390万头以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照,农业农村部于2024年3月设定的全国能繁母猪正常保有量约为3900万头:2023年以来,牛猪供给过剩,猪价下跌,养殖户补栏意愿下降叠加非洲猪瘟等因素影响,能繁母猪存栏最呈下降趋势2023年底为4142万头，至2024年4月末降至3986万头,相当于正常保有量的102.21%,已进入产能调控绿色合理区域(正常保有量的92%~105%)。此后能繁母猪存栏量缓慢回升,截至2025年3月底,能繁母猪存栏量为4039万头。仍在产能调控绿色合理区域内。出栏生猪方面，根据国家统计局公布数据，2018-2021年,中国生猪出栏头数先降后升,分别为694亿头、5.44亿头、5.27亿头...
