东吴证券证券研究报告:行业研究:电力设备与新能源行业SOOCHOWSECURITIES产业链技术持续突破,固态进入中试关键期-固态电池深度系列三电新首席证券分析师:曾朵红执业证书编号:S0600516080001联系邮箱:zengdh@dwzq.comcn电动车首席证券分析师:阮巧燕执业证书编号:S0600517120002联系邮箱:ruanqy@dwzq.com.cn锂电证券分析师:朱家佟执业证书编号:S0600524080002联系邮箱:zhujt@dwzq.com.cn联系电话:021-601997932025年6月10日
摘要东吴证券SOOCHOWSECURITIES产业链进展超预期，固态进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg,充电倍率1C,循环寿命1000次,节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查,目前电池材料体系已定型原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期,第一波设备陆续到位调试优化,第二波设备预期年底升级改造，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期硫化物为主流量产趋势，30年有望突破100GWh。头部企业+产业链加码后,设备和材料端均有突破,设备干湿法路线并行，并有新方案持续开发，前中后段都有长足进步,硫化物已突破干米级大卷，加压条件可降至1-2Mpa,量产进度好于此前预期。硫化物电解质价格目前在千万级/吨(硫化锂几百万/吨),根据项目指引,26年需降至250万／吨(硫化锂几十万/吨）,后续降至几十万/吨(硫化锂20万/吨),若实现,30年部分固态电池成本有望降至接近液态电池水平,在低空、动力和机器人领域开启规模放量,规模有望突破100GWh投资建议:第一条线推荐壁垒最高的电池环节,首推宁德时代,其次比亚迪,亿纬锂能,关注国轩高科等:第二条线推荐设备端,推荐纳科诺尔，璞泰来，曼恩斯特,关注宏工科技,先惠技术,德新科技,利元亨等;第三条线推荐材料端，推荐天奈科技，容百科技，当升科技，赣锋锂业,天赐材料,恩捷股份,星源材质,关注原钨新能,英联股份,甬金股份,有研新材，三祥新材,天铁科技，海辰药业,上海洗霸,金龙羽等风险提示:新技术进度不及预期。
东吴证券SOOCHOWSECURITIES一、国内政策支持力度持续，固态电池步入中试关键期
政策端：国内支持力度特续，明确27年固态装车节点东吴证券SOOCHOWSECURITIES国家多部门重点支持固态电池，技术聚焦硫化物全固态，剑指27年装车示范性运营,小批量节奏有望提前至26-27年节奏预判:25年小试完毕+车规级电芯下线，26年中试线优化+样车路试，27年小规模量产+装车示范运营关键节点:工信部项目预计25年底前进行中期审查图:固态电池政策端梳理国务院国有资产监督管理委员会国资委项目：23年12月，固态电池产业创新联合体成立，由中国一汽牵头,有研广东院、国联研究院、东风汽车、长安汽车等27家单位联合组建，目标26年实现硫化物全固态装车示范应用，能量密度400wh/kg,循环寿命1000次。888888888888888888888888888888888888888888888880088中华人民共和国工业和信息化部工信部重大研发专项:24年2月,开始组织申报,4月进行答辩,4月底出评审结果,5月份进行公告,资金体量共60亿12月开启发放。每个项目8亿,其中硫化物三家(宁德时代、比亚迪、一汽集团),聚合物三家(卫蓝新能源、清陶能源、吉利汽车），凝聚态一家(宁德时代)，此外，含知识产权体系的构建2亿,表征体系的构建2亿。目标27年单项目实现1千辆示范性装车应用。25年年底前,工信部项目预计进行中期审查,对车规级电芯性能进行阶段性测试0中华人民共和国国家发展和改革委员会发改委超长期国债:目前对布局固态电池的企业和机构给予实际投瓷额15%的咨助,企业白行进行由报、当发改委推荐至国家发改委审核。数据来源:《中国日报》东吴证券研究所
产业端：车企持续更新进展，量产节奏快于此前预期东吴证券SOOCHOWSECURITIES中国电动汽车百人会相关负责人表示，全固态电池预计27年开始装车，30年是完全可以实现量产的，国内主要汽车电池企业聚焦硫化物全固态,目标实现动力电池能量密度400wh/kg+从企业端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg,充电倍率1C,循环寿命10...
