国信证券证券研究报告|2026年02月23日SUOSENSECURITIES银发经济行业专题优于大市食品饮料篇掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对一核心观点行业研究行业专题银发一族:有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁食品饮料及以上人口已达32亿占京人口比重1升至23%较2024年上升7优于大市·维持个百分点,标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿,到2050年证券分析师:杨苑左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显着提升，正经历消费观念重塑,倾向于“悦己型"和"健康投咨S0980523090001型"消费。市场走势健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动,为银发经济创造了前所食品饮料沪深3002023年我国银发经济规模占GDP比重约、银发经济规模有望达血脂成为困扰中国老年群体的普遍问题，这直接导致了饮食结构的被迫调整。健康属性从可选变为刚需。西麦食品:健康食品新兴赛道战略规划.资料未源:Wind、国信证券经济研究所整理龙头的蜕变。相关研究报告(26年第6周)-白酒春节动辅渐起，预制菜国白酒底部信号增多,关注春节燕麦行业龙占率占据榜首、在渠道、品牌i-食饮板块超配比例掘成本红利，把握化、加速产品研创、右胡县麦食品市场扩张:2)食品业务发展进程加快品，大健康新品打开长期空间。3为公司带来利润弹性。22.6/27.6/32.5亿元，同比+19,.2%/+22.1%/+17.7%;实现归母净利润1.8/2.6/3.1亿元，同比+33.0%/+44.2%/+22.5%。我们预计公司合理估值为30.9-34.3元，较当前股价有8%-20%的溢价空间。首次覆盖给予"优子大市”评级。风险提示:行业内卷式竞争;公司新品类打造不及预期;原材料价格大幅波动:食品安全与质量问题:市场资金波动加剧等重点公司盈利预测及投资评级002956.SZ西麦食品优于大市28.566,376资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIES内容目录1银发一族:有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者51.1人口结构剧变孕育银发经济繁荣.…51.2健康食品成为蓝海市场62银发餐桌相关标的:从“吃饱"到“吃对"1西麦食品:健康食品新兴赛道,龙头西麦布局深入73风险提示..22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告图表目录图1：银发族人口数量（万人)及占比5图2:银发经济市场规模(万亿元)5图3:中国城镇居民资产按照户主年龄分布(万元),201.6880901111图4:中国银发群体月收入分布(万人)图5:西麦食品公司发展开积医图6:西麦食品公司股权结构图(截至2026年02月03日图7:西麦食品营业收入拆分(按产品)图8:西麦食品主要产品毛利率(%)对比.图9:西麦食品综合毛利率(%)图10:西麦食品直营渠道、经销渠道对比西麦食品渠道结构204图11:图12:中国早餐燕麦市场规模(公元).各国燕麦人均消费量（kg),2023年图13:图14:中国燕麦食品主要参与者…图15:中国早餐燕麦市场竞争格局…图1:中国早餐燕市场图17:多国热麦市场.图18:我国各零售渠道销售额占比变化图19:我国居民人均主要粮食消费量…图2精制谷物与全谷物食品的优势.图22:燕麦与其他常见的全谷物食品对比图23:中国燕麦市场头部公司市占率，2024年图24:西麦食品的生产基地及燕麦种植基地布图25:西麦合品本批立亚的CM(G7二）图27西麦食品在线下传统渠道的策略升级日:2025年西麦食品新推出的大健康产品:中国进燕麦数量及进自利时图30:2024/2025产季全球燕麦产量分布图31;CBOT燕麦期货结算价图32:人民币兑美元汇率变动…图3:中国自澳大利亚进口燕图34:澳大利亚燕麦产量及种植面积变化趋势图35:全球燕麦产量变化趋势,2015-2024年图36:甘源食品PE-ttm变化…图37:有友食品PE-ttm变化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIE!表1:中国银发经济相关政策文件梳理表1口2万22刀西麦食品生产基地布局…表2:表3:2020-2024年西麦食品电商业务进展梳理表4:西麦食品业务拆分(单位:百万元)表5:西麦食品2025-2027年盈利预测表(单位:百万元表6:公司盈利预测假设条件表7:资本成本假设表8:可比公司估值表.请务必阅读正文之后的...
